华夏新兴经济一年持有运作回顾！

1、摘要：

二月以来，产品在市场震荡调整过程中进行了风格再均衡，小幅加仓工业金属、汽车等边际好转的板块，均衡了证券、食品饮料、家居板块持仓，目前来看产品主要集中于上游资源、食品饮料、电子等板块。

2、产品定位：

华夏新兴经济一年持有是一只主要投向于新兴经济主题相关的混合型基金（股票投资占基金资产的比例为50%-95%，港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%）；精选能够代表中国经济结构转型方向，并在细分行业中占据领先地位、拥有广阔市场空间、业绩良好且稳定增长、估值相对合理的公司，希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。

3、产品标签：

全市场精选；A+H；

4、重仓情况：

数据来源：基金2021年4季报，2021.12.31，不作为个股推荐。

5、配置思路：

二月以来，产品在市场震荡调整过程中进行了风格再均衡，小幅加仓工业金属、汽车等边际好转的板块，均衡了证券、食品饮料、家居板块持仓，目前来看产品主要集中于上游资源、食品饮料、电子等板块。在新能源车上游工业金属领域，我们认为新能源汽车铜的使用量在传统内燃机汽车的基础上将会产生全方位的增加，同时基于近年来人们对于健康的意识不断加强以及乳制品消费量的提升，我们对食品饮料板块中休闲食品、饮料乳品等板块也有所配置。此外消费电子领域从2021年起产品体验感与内容展现出相互驱动、螺旋上升的趋势，我们据此对该板块的优质标的也有所布局。

6、市场观点：

我们认为近期A股的下跌正在提前并较为充分的反应一些短期风险，经过大跌之后反而对后市行情可以多一些乐观。目前指数尚未充分反映国内稳增长政策效力，而市场反弹最重要的动力来自于对基本面信心的重塑，稳增长政策将会逐步见到效果；从行业层面来看，部分热门品种经过估值消化后，仍然保持较好的竞争格局和业绩增长的持续性，已经逐步进入可投资区间。

工业金属：国内疫情管控下工业金属下游消费受到一定影响，但供应方面外强内弱的格局显著，铜、锌等进口窗口关闭造成国内总体供应削减，同时物流受阻延缓本土冶炼供应释放，供弱需强下多种工业金属仍表现为去库。海外方面，欧美对俄罗斯制裁加剧，能源问题未现缓解迹象，金属成本支撑坚实；同时在通胀预期持续高位背景下，以铜为代表的高金融属性金属价格预计仍将维持较高水平。

食品饮料：虽然疫情对部分公司影响偏负面，但是3月本身是淡季，营收占比不大，预计影响有限。由于基数压力、疫情反复等，第一季度是大部分食品公司业绩增速的低点，部分企业在成本普涨压力下提价，后续能否顺利传导取决于细分行业的终端需求承载力、竞争格局、渠道结构，我们预计将出现较明显分化。若未来上游成本回落、下游动销开始提振，提价成功传导的企业将体现出较为明显的利润弹性。

消费电子：短期压力不改长期趋势，消费电子逐步进入中长期投资区间。近日西方国家对于中概股的“临时退市清单”等规定，引发市场对于高度依赖海外大客户的苹果产业链的部分政策层面的担忧。但我们认为从时间和幅度维度上看，绝大部分下跌或已经完成，消费电子产业链度过一二季度之后板块的业绩和估值都有望得到修复。

半导体：意法半导体再度发布涨价函，全线产品二季度涨价，受疫情、地缘政治等因素影响，全球半导体供应已经持续紧张。从需求侧分析，新能源汽车、工控领域的快速发展，带动MCU、功率半导体等产品需求快速提升；而供给侧受疫情、地缘政治等因素影响，处于扩产紧张状态。同时，车规级和工业级MCU、功率产品验证周期较长、技术壁垒较高，也成为供给侧扩张的一大障碍。按当前各大半导体企业产能建设计划推算，预计2022年半导体景气周期或将延续。