中概互联ETF：折溢价率到底怎么算？

近期，受海外地缘政治因素、美联储货币政策、板块业绩公告以及情绪面多方因素的共同影响，中概互联ETF（159605）波动大幅放大，同时成交也越来越活跃。不少投资者比较关心交易层面的细节问题，例如中概互联ETF场内折溢价的问题，下面我们就这一问题进行分析。

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行情软件中的折溢价率计算准吗？

这里我们选取了Wind终端显示的中概互联ETF（159605）进行举例说明。

首先，我们来看看Wind终端中折溢价率的计算公式：

由于现价是实时的数据，因此折溢价率准不准，就需要考察IOPV是否是准确的。

由于中概互联ETF同时投资了美国和中国香港上市的中概互联板块股票，就目前的技术条件而言，IOPV暂时没有做到根据最新行情实时变动，每天的IOPV都是日初发布，全天不变，一根直直的红线。因此IOPV并不能准确反映交易日成份股实时的变化。

那么目前的IOPV反映的是什么数据呢？其实，目前的IOPV估算的是昨晚（前一个交易日）美股收盘后，整个ETF在今天开盘时大概的净值情况，因此理论上，在今天港股没有任何变化的情况下，IOPV相对是准的。

然而实际情况下，港股在今天不太可能保持不变，因此这样再用IOPV作为ETF预估的净值来进行参考，就不太准确了。也正是如此，行情软件中显示的折溢价率也就不太准确了。

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怎样利用行情软件的折溢价率来近似估算真实的折溢价率？

刚才我们提到，目前的行情软件显示的折溢价率并没有包含今天盘中成份股实时变动的信息，所以不太准确。那么，怎么近似估算相对准确的折溢价率呢？

我们都知道，中概互联成份股中，在A股交易时间段内（9：30-15：00），只有港股部分才会实时变动，美股部分是保持不变的。因此，只需要考虑港股部分成份股的价格波动，而美股部分成份股只需要按前收盘价（实时不动）进行计算即可。

这里，有一个能为投资者省去自己计算麻烦的好消息是，中证指数公司目前已经发布了实时计算的中概互联30指数的涨跌幅，其在A股交易时间段内（9：30-15：00）的计算方法恰好就和我们之前考虑的一模一样，即美股成份股按前收盘价不变，只考虑港股成份股的价格波动。

这样一来，我们只需要参考指数实时的涨跌幅，就能大概知道目前中概互联板块实际的上涨和下跌情况，也就能估算中概互联ETF（159605）场内实时的折溢价率情况。

具体计算逻辑如下：

第一步：计算场内ETF预估实时净值

第二步：计算估算的实时折溢价率

最后的结果就是：

这个公式可以大致计算，在美股不变的情况下，考虑进今天实时港股的波动以后，ETF的实时折溢价率情况。

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还不够！因为没考虑进晚上美股的变化

上面我们估算的实时折溢价率虽然可以简单地做一个近似的参考，但是对于想精确把握折溢价套利机会的投资者而言，还是远远不够的。而且这里估算的折溢价率只能认为是今天成交那一刻的情况，至于今天A股收盘后，明天再开盘就又可能有变化了。

为啥？因为我们在估算的过程中有个bug，就是没有考虑进15：00以后港股部分成份股的变化以及晚上美股部分成份股的涨跌幅变化。大家都知道，今天下午A股收盘后，咱们的ETF成交价格就不变了，但是15：00-16：00，港股部分成份股还在交易，股价在波动，而且晚上美股开市，美股也不太可能不变，那么这样势必会影响到整个指数全天的涨跌幅，所以届时虽然咱A股不交易了，但真实的折溢价还需要再做更新，直到美股收盘，第二天早上A股再开盘前，IOPV更新完毕，又开始周而复始重复之前的过程。

那应该咋计算呢，这里有一个简单的计算方法可以参考。在这之前，我们先复习一下，中概互联30指数的成份股构成：

指数中，只在中国香港上市的成份股占42%的权重，在美国和中国香港都上市的成份股权重也是42%，只在美国上市的成份股权重约15%。

目前，在美国和中国香港双重上市的公司，我们在指数中是把他们算成美股进行统计计算的，所以得要晚上美股开盘了才会把股价波动计入指数。但实际上，他们也在港股双重上市，因此白天也有港股股价的波动，我们可以借助这一点，用他们在港股中的股价涨跌幅来近似模拟晚上在美股的股价变动。

比如权重占比14.40%的阿里巴巴，如果白天盘中港股股价上涨10%，那么我们可以近似理解为它今天美股也可能涨10%，那么将给指数上涨贡献1.44%，所以我们在估算中概互联ETF（159605）盘中实时折溢价时，按道理来说也需要考虑这一部分的表现。

具体公式为：

细心的朋友也会发出疑问：对于港美都上市的公司，拿港股的股价变化去模拟美股的股价变化是否有逻辑？

诚然，这样计算也不严谨，这里我们只是给大家一个近似模拟的方法罢了。想要完全精确计算ETF盘中的折溢价率，要做的工作还有很多，对于普通投资者而言，建议还是参考这种虽然不那么精确但是非常简单的计算公式足矣：

中概互联ETF（159605）投资美国和中国香港上市的互联网板块龙头股票，成份股仅30只，聚焦头部企业，是投资者配置中概互联板块值得关注的品种。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表基金经理目前的市场观点，仅供参考，市场复杂多变，走势也受诸多因素影响，上述内容不预示市场、基金等未来表现，不作为任何投资建议。投资者投资前请认真阅读相关基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解基金详情及风险特征。本内容未经同意请勿引用或转载。