新科技周期开启，哪只科技指数最强？

文/一禾郡主 徒步滚雪球

科技是第一生产力。

以5G、AI、机器人、智能汽车、量子计算机等为标志的新一轮科技产业周期已经开启，科技竞赛早在各国展开。美国为了掐断中国崛起的势头，不惜弄出阻挠中国科技发展规划、禁止芯片出口中国、冻结光刻机等多种小动作。

中国科技产业崛起的趋势，会否被掐断？持续性怎么样？

对这个问题深有研究的人显得更有信心。《伟大的中国工业革命》作者清华大学教授文一在书中表示，“以中国的稳定体制、国家储蓄、政府支持，中国很有希望在20～30年后在主要科技领域超越美国，成为第三、四次工业革命的领头羊”。

他认为，中国政府过去40年的重商主义精神培育了庞大的消费市场，让中国完成了两次工业革命，而工业/工业革命具有按照市场大小和发展阶段逐步展开的“胚胎发育”式的产业结构上升逻辑，中国在按正确顺序引爆第一次和第二次工业革命后，整个国家已经为技术采纳和创新做好了准备。

制造业对科技创新有着广阔的需求，历史上（甚至今天）几乎所有重大的技术进步和创新往往是来自于广泛的工业实践和商业驱动，科技创新中“干中学”和“实践中创新”的铁律，已不断被证明是人类技术发展史的最重要、最直接推动力。

通过“干中学”，中国已经在电子、信息技术、通信、超级计算、半导体、精密仪器、材料科学（包括纳米技术）、造船、高速列车、隧道与运河开凿、发电和输电、空间科学与军事技术等诸多制造业领域赶上并走在了技术前沿。

中国政府也在为这场新的科技革命提供政策。十三五、十四五、“中国制造 2025/2035”等等方案的出台，将科技企业的发展提升到国家战略层面。具体的优惠扶持政策覆盖了税收减免、直接奖励、融资贷款、政府资助、品牌提升、企业上市、政府采购、办公用地批 准、资产折旧、人才吸引等多个方面。

图：国家重点支持的高新科技领域

数据来源：平安证券，徒步滚雪球

中国的科研投入力度持续加大。数据显示，2021年，中国全社会研究与试验发展(R&D)经费投入为27864亿元，逼近美国2018年的4600亿美元，位于全球前二。

中国的科技成果增速迅猛。据世界知识产权组织（WIPO）报告，2020年全球专利申请量达到27.59万件。其中，中国68720件，全球第一；美国59230件，排名第二。

此外，青年科技人才也在不断涌现。《中国科技人才报告（2020）》显示，2019年国家自然科学奖获奖成果完成人的平均年龄为44.6岁，超过60%的完成人为年龄不足45岁的青年才俊，团队平均年龄不足45岁的项目有26项，占比56.5%，最年轻的团队平均年龄只有35岁。在领军人才上同样如此。2019年，中国科学院新增选院士64名，平均年龄为55.7岁，60岁（含）以下的占比达87.5%。 20年前，中国的工人和工程师们需要用10亿件T恤来换取一架波音737飞机。但今天，他们可以制造自己的第五代隐形战斗机——性能比肩洛克希德马丁公司的F-22猛禽战斗机和F-35雷霆Ⅱ联合攻击战斗机。 这一切都昭示着，中国新科技革命的步伐在静悄悄的黎明中急速前行。如果人们只从中国当前的农村人口比例和落后的金融体制看中国，或只从西方制度经济学的角度看中国，就会一而再、再而三地误判中国。

科技创新势头猛，科技板块不该被忽视

时来天地皆同力！新一轮科技革命和产业变革加速演进，为科技企业及其投资者带来了重大机遇。很多科技板块的公司会服务于中国更庞大的制造业，服务于中国的工业基础和实体经济。
当前，数据处理需求爆发，存储器景气拐点来临，国产替代加速，中国在5G网络建设上不断增加全球竞争力，而5G+AI引领信号链芯片大创新。半导体设备和材料已成为全球博弈的关键环节。作为大国重器的芯片，中美科技博弈下国产替代加速。

在5G网络建设方面，中国高科技领域正进行第一次话语权争夺战。全球5G建设如火如荼，中国已经取得领先地位，在芯片、网络、元器件和模组、主设备等环节，中国企业不断增加全球竞争力。

智能硬件加速爆发，穿戴之后还有AR，万物互联时代已经悄然来临，中国全产业链的全球竞争优势已逐步构建。 新能源汽车是下一个万亿级别的蓝海市场，兵家必争之地，电子化/智能化大幅推进，行业价值链将重构，大陆供应链有望借新能源车东风实现弯道超车。
跟踪科技龙头股标的指数比较
眼花缭乱的科技创新，也对着眼花缭乱的科技指数。 指数选择层面，需要考虑两个因素：首先，中国科技股美股（可以忽略了）、港股和A股都有上市，为了更好的反应实际情况，就需要考虑跨市；其次，本次科技周期更多在硬件上会有突破，就不能只考虑互联网板块。

综合比较而言，目前中证沪港深科技龙头指数，为满足上述两条受到市场较多认可的指数。

从指数编制规则看，它通过选择沪港深三地中市值、市占率和研发投入较高的50只个股构成，平均市值1196亿元，成分股研发投入强度大——“过去三年研发投入的复合增长率为正”、营收、净利润持续上升、细分领域ROE排名前50%等要求，突出了指数的科技属性。
指数构成中，持仓股包含沪港深三地优质科技龙头，前十大重仓股既有港股的腾讯、美团、小米软硬科技巨头，又有药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、智飞生物等A股医药龙头，此外还有海康威视、立讯精密、京东方等先进制造业公司。前十大公司在指数中权重占比合计达到53.24%，龙头效应突出。

图：中证沪港深科技龙头指数前十大重仓股

数据来源：中证指数官网，徒步滚雪球，3月29日

通过沪港深科技龙头指数与单市场科技指数中证科技龙头（931087.CSI）、中证科技50（931186.CSI）和恒生科技指数（HSTECH.HI）进行数据对比，可以看到：

数据来源：choice，徒步滚雪球

沪港深科技龙头指数年化收益达到19.86%，其年化波动率较其他3只指数更小，历史最大回撤为43.90%，从风险收益比来看，夏普比率排名第1。综合而言，4只指数中沪港深科技龙头指数表现最好。

我们一直强调，以配置资产的角度来看指数，通过前述分析，沪港深科技龙头指数底层资产刚刚滴，符合我们的筛选标准。

那当前能不能买？
最大的利空是涨多了，最大的利好是跌够了！
数据显示，中证沪港深科技龙头指数当前PE-TTM为27.69倍，PB为3.93倍，PS-TTM为2.67倍。
从估值层面看，已经处于较低位置、估值通道的机会区域下轨，出现了布局机会遇。

图：中证沪港深科技龙头指数PE-TTM图

政策和市场层面，政府表态对科技企业的融资支持，以及腾讯大互联网公司的回购，都会推动更坚实的底部产生。
具体到对应指数基金，目前有4只（A/C份额）算一个，分别是鹏华、广发、天弘、汇添富发布的。

上面4个场外基金，基本都是去年12月份成立，生不逢时，规模不大。成立以来的走势看，鹏华基金回撤幅度最小。

指数基金规模如果太小，会导致机会成本较高，腐蚀基金净值，个人建议，如果要买的话，就选择规模最大的鹏华中证沪港深科技龙头指数C(012809.OF)。

在我看来，该指数的基金属于不错的工具型基金，可以一键低位布局沪港深三地的科技龙头企业。