港股投资你需要知道的事情

受国内外一系列风险事件影响，港股在2021年2月见顶回落，一路受多重事件影响震荡下行，ifind数据显示恒生指数2021年全年下跌14.08%。

数据来源：ifind，2021.01.01-2022.03.22

2022年，承载着“否极泰来，均值回归”希望的港股，亦在俄乌地缘政治冲突、国内外监管政策趋严、海外货币政策紧缩预期、疫情反复等多重风险因素影响下反复磨底，考验着投资者的心态。

3月16日，随着国务院金融稳定发展委员会议上针对稳增长政策、地产风险、中概股监管、平台经济治理、香港金融市场稳定性等市场关切议题给出积极指引，港股应声弹力反弹。眼下，前期恐慌性抛售暂告段落，港股是否迎来了拨云见日的机遇期？

港股投资与A股的区别在哪里？

先从很多小伙伴们最关心的问题开始聊起，究竟布局港股与A股有哪些差异？

由于历史原因，港股相较A股具有很强的互补性。

A股之前的上市条件有硬性盈利要求，因而A股上市企业一般都处于相对比较成熟的阶段；而初创企业只能选择港股或者美股上市，所以港股和美股就有一些A股较为稀少的、代表新经济方向的成长型科技创新企业。

而成熟企业在港股上市，往往相较A股会有比较大的折价。截至3月18日，AH股溢价率为141.92%，也就是说，同时在两地上市的企业，A股平均比港股要贵40%还多。(数据来源：ifind)

而更重要的一点，全仓或重仓港股风险更大。

因为港股相较A股更复杂，受国际形势的影响更大，也更可能一波三折。

一次性买入，重仓或全仓，心理压力太大，会影响持股信心。

对投资者而言，港股市场短期走势难以预测，不建议个人投资者参与择时。建议投资者从中长期视角布局港股市场，在各位资产之间做好分散均衡的配置。

港股，紧缩周期下性价比之选

目前，市场仍处于加息正式落地前的预期发酵阶段，政策收紧预期及地缘政治因素仍主导市场情绪，全球无风险收益率波动加剧，对高估值资产形成压制。风险偏好持续下行，高低切换引发全球范围内的风险资产调整。主要市场年初以来持续回调，而近期港股市场的表现却持续好于投资者预期。

说到港股，不得不谈谈港股的第二张名片——科技股。

3月16日，恒生科技指数上涨22.2%。恒生科技指数追踪经筛选后的香港上市的最大30家科技企业，反映科技或创新领域龙头公司的表现。

（数据来源：ifind；注：恒生科技指数历史收益情况不代表未来表现，请投资者关注指数波动风险）

Q1：此前恒生科技持续回调的原因是什么？

恒生科技指数自2021年2月中下旬以来持续回调，到今年3月中旬的“至暗时刻”较历史高点已跌去近68%（数据来源：ifind，2021/02/17 ~2022/03/15）。长逾一年的阴跌可以粗略划分为杀估值、杀流动性两个阶段。

杀估值阶段的代表性事件为2021年春节后的“抱团瓦解”、贯穿全年的互联网反垄断以及持续发酵的美联储收水预期。

在这条线索背后，是风险偏好的下行，更是人们对于科网股还能不能赚钱、科网股以后要怎么赚钱这两个问题的忧思。而对盈利模式的担忧遇上减弱的经济增长预期，一部分投资者甚至悲观地考虑起杀盈利的可能性。

Q2：近期恒生科技逆转飙升的原因是什么？

3月16日，国务院金融稳定发展委员会议对货币政策、房地产、中概股、平台经济、香港市场等市场热点话题进行了定调，可以认为给出了市场企稳的信号。据广发证券总结，关于港股科技股的几个重要信息如下：

宏观经济运行：金稳委的表态进一步强化了市场对于稳增长力度的信心，也反映出后续货币政策和财政政策仍有发力的空间。

中概股：中概股除牌的风险是近期制约市场表现的重要因素。从中美官方的表态来看，双方都有解决问题的诚意，预期最终还是能够达成某种形式的一致和共识，解决目前的监管和审计问题，避免走到中概股全部退市的极端局面。

平台经济治理：本次金融委的表态进一步凸显了目前决策层更加关注资本的有序发展，通过明确“不可为”以及“可为”的区域，将政策重点从旧有问题的整顿转变为新型发展模式的引导，“破而后立”。

香港金融市场稳定：香港是一个高度自由开放的金融市场，做空机制较其他市场更灵活方便。近几年来，港股这种完全仰赖于市场自发调节的高度自由模式显露出一定的弊端，特别是在面对恶意做空时抵御能力较弱，对谣言也缺乏有效的管控能力。为更好地维护金融市场的稳定，香港的监管机构需要更好地发挥出“有形之手”的力量，并加强与内地监管机构的合作，丰富自身的政策工具箱，在异常波动出现之时能够更加“有为”。此外，今年香港还有望迎来内地一系列的政策红利。 紧接着，在3月FOMC会议上，美联储加息靴子落地，后续加息和缩表路径也较明确，不确定性降低。 在低估值的吸引下，“政策底”的出现提升了投资者对恒生科技的信心。3月16日~17日，恒生科技指数连涨两天，在18日和21日出现小幅回调后，于今昨两日再次放量上涨（数据来源：ifind），这一次，利好是中概股的回购潮。 通常来说，回购除了能推高股价和提升每股收益，还可以反映出管理层对公司前景的乐观态度和对财务状况的信心，并以此来提振投资者信心。从历史经验看，2008年以来港股经历过五轮公司回购潮，大规模的公司回购往往预示着阶段性底部，并且后续均伴随着一波上涨行情。

Q3：恒生科技面临的风险有效释放了吗？

恒生科技所面临的风险可以划分为政策面、基本面和地缘政治三大类。 政策面来看，一方面，数字经济是“十四五”最确定的发展方向之一，互联网科技企业不仅能够直接推动数字经济发展，更能够发挥自身数字化能力，赋能实体经济线上化进程，在国家数字经济战略中承担着至关重要的历史使命；

另一方面，针对互联网龙头的反垄断惩罚措施靴子落地，中国监管机构表示互联网和金融平台相关问题的整改取得一定进展，随着监管步入常态化，政策冲击边际递减，市场的悲观情绪有了很大程度上的消化。 需要特别注意的是，监管的目的在于互联网行业的规范化和引导互联网企业利用好高生产效率，限制其在民生消费领域的无边际扩张，而加快发展壮大供给侧数字化，支撑经济增长，长期来看意在引导行业的健康发展而非扼杀和打压互联网科技业。

基本面来看，微观上科技企业受益于线上化率不断提升、业绩基本盘较为稳定，同时依托强创新能力持续挖掘第二增长点，从近期多家科技公司发布的四季报来看，恒生科技成份股业绩预期不断下降的局面得到缓解。宏观上，稳增长政策持续发力，金稳委专题会也提出保障宏观经济运行，国家统计局公布的1-2月全国实物商品网上零售额为1.64万亿元，同比增长12.3%，经济增长预期的好转有助于港股科技公司的业绩预期企稳。

地缘政治来看，俄乌冲突的影响边际减弱，中概股退市危机也在高层积极表态后逐渐缓解，整体来看虽可能仍有余波，但主体风险可能已经大幅释放。另一方面，持续深化改革的港交所也在为中概股回流做好准备，而这将成为恒生科技指数乃至港股长期发展的重要基石。

Q4：恒生科技后市怎么看？

短期来看，政策维稳信号初现，流动性冲击引发的急跌可能暂告段落，恒生科技短线反弹可能性也有望增加，后续可能逐步进入磨底阶段。同时，虽然外部和监管扰动仍然存在，但估值已来到历史地位，且前期情绪宣泄较为充分，有观点认为部分标的甚至被“过度定价”。若后续维稳力度加强、外部环境好转，科技行业本身具有的高弹性使得指数在经历前期的深度回调后具有较强的修复动力。 中长期来看，“稳增长”政策空间相对充足，中国市场经济韧性仍强。以恒生科技指数为代表的高成长新经济板块，尤其是科技及互联网龙头，在国家科技强国和数字经济战略中承担着至关重要的历史使命，企业在5G、大数据、云计算、人工智能、物联网等先导科技领域加大布局，有望发挥“数字基建”的作用为传统产业赋能，成长空间广阔。同时常态化的监管引导行业长期健康发展、业绩基本盘稳定、研发投入持续增长等因素进一步夯实企业基本面，为估值修复提供有力支撑。

对于长期投资者而言，港股无疑已经迎来了长期配置的窗口期——诚然在全球资本市场流动性收缩的当下，调整的时长和节奏难以判断，但对于认可港股公司投资价值的投资者来说，若能够接受一年甚至更长时间的持有期，则当下机会或已至，可考虑分批次补充配置港股权重。

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