4月政策前瞻：消费和社融将呈何趋势？

今日市场综述

3月31日，上证指数全天整理为主，小长假即将来临，市场情绪较为谨慎。大市成交金额时隔多日再超1万亿元，上日为0.97万亿。盘面上，锂电、光伏带头调整，房地产板块午后收窄升幅，银行、煤炭、建材板块强势。截至收盘，上证指数收跌0.44%，创业板指跌1.38%。展望四月份，或持续看好稳增长背景下的房产、基建、三农、水利板块等。

今日点评

3月宏观经济指标预测与4月政策前瞻：消费走弱，社融回升

2022年3月的主要宏观数据将在2022年4月10日前后陆续发布。我们在此对相关宏观数据进行前瞻，并以此为基础对2022年4月的政策情况给出研判。

数字格局：消费走弱，社融回升。在增长方面，受疫情和高基数影响，3月社零同比或显著回落，但工业生产受到的影响相对较小。虽然疫情反弹抑制消费与物流，但GDP同比回升的格局没有改变。在物价方面，俄乌冲突推升大宗商品价格，3月PPI同比依然在8%以上，CPI同比或回升至1.4%左右。在社融方面，3月信贷将出现季节性的回升，社融同比或提高至10.4%左右。

情绪预期：疫情担忧或阶段性缓解。3月深圳、吉林的新增新冠病例数已经开始掉头向下。3月末上海采取了更为严格的疫情管控措施。从历史经验来看，采取接近“封城”的管控措施后，疫情通常会出现缓解。因此，到4月市场对疫情的担忧有望减轻。

政策预期：政治局会议定调政策走向。在疫情和股市调整的共同影响下，3月中下旬央行增加了公开市场投放，但DR001始终维持在2.0%附近，表明政策态度总体稳健。虽然4月是缴税大月，但增量留抵退税政策的实施将减轻缴税影响，补充流动性。不过，由于3个月利率与7天政策利率之差已经较窄，跨季时点过后3个月利率下降空间已然不大。政治局可能在4月下旬召开会议，对下一阶段经济工作进行部署。

内容来源：兴业研究

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