金牛20一季报总结奉上，成功跑赢沪深300和偏股指数...

到今天为止一季度算是结束了，算下来金牛20一季度回撤12.7%，同期沪深300下跌14.5%。

业绩算不上多好，但比工银股混的17.5%和偏股混合基金指数的15.6%稍微好那么一点点~

期间金牛20各只基金期间的表现，是这样的：

基本都是价值基yyds，成长基拉跨，符合今年的调性。
不过好歹牛20价值风格基金经理还是配了1/3，市场主流都是成长风格为主，所以跑赢平均水平也就不奇怪了。

从行业分析的角度看，组合主要超配了地产，可选消费、材料，并且低配了消费、医疗，这在我们一月份调仓时就有说过。

从下图看到，超配的行业里，地产今年有很明显的超额收益，是除了煤炭之外收益最高子行业，材料表现还不错，科技和可选消费就比较拉跨了。 而低配的板块，消费和医药，则表现中规中矩。

咱们一季度的调仓，会在公募披露一季报的前后，所以预计是下个月20号左右。 大家可以再耐心等等。 这次的调仓幅度预计不会太大，调整幅度估计在20%以内。 另外很多人问我，牛20啥时候发车呀，什么时候买。 似乎大家都想要我公布一个择时的指标，来准确的告诉大家，啥时候买胜算高。
其实择时这事难度确实很大。 不同位置买，只是决定未来预期收益不同。 但你说短期会不会亏钱，谁也说不准。 总之便宜买肯定比贵买好。 还有一个最简单的方法，因为金牛20对标的是中证全指，等中证全指越便宜买，预期收益就越高。

我们可以参考中证全指，目前市盈率是16.4倍，低于五年中位值17.5倍。 所以现阶段正常配置，合理预期收益还是有的。 如果估值超过17.5倍，买入3年，预计是获得低预期收益~
13.2倍~17.5倍，买入3年，预计获得一个合理预期收益。
另外13.2倍估值是历史20%便宜的位置。 如果中证全指低于13.2倍，那就是大坑了，买入3年，大概率获得高预期收益~ …... 再说说年报基金经理对市场的一些研判。 一些主流价值风格基金经理，比如蓝小康、丘栋荣，在年报中依然是认为目前大盘成长风格的个股估值依然相对偏高，可以从价值和中小盘成长里面挖掘更多机会。

金牛20的选手，中欧曹名长，则认为低估值的机会依然还有很多。 因为全市场市盈率低于30倍的有1400多只，低于20倍的有800多只，做低估值投资仍旧大有可为。 其实吧，价值风格基，从21年到22年3月，真正跑出超额收益的，还是小盘价值。 很多价值基金经理从小盘价值里跑出了30%多的高收益。 但反观大盘价值的超额收益并不明显，甚至是远远落后于成长风格的。 尤其是从19年底部到现在来看，价值和成长的表现依然是拉的很开。 所以空间上，大盘价值风格确实有一些机会~

但现在的情况，因为疫情反复之后，实体经济受到巨大影响，国内已开始疯狂降息。 贷款利率从前两年5%+降到现在的3%+。 之前我们说，美联储加息带动全球加息，对大盘价值会更有利。 但现在这种降息情况，很可能对大盘价值，尤其是吃息差的金融板块不会太友好。 Gj会不会继续让大金融来给实体经济兜底放血？这是一个值得考虑的问题。
所以我觉得，虽然一季度大盘价值产生了显著的超额收益。

但大盘价值的投资属性因为奥密克戎袭来，开始发生了一些微妙变化。 所以从二季度开始，投资风格上，我建议不用只盯着“大盘价值”了。 这种情况下，适当分散布局一些具有确定性的长期成长板块，或许效果也会不错。 一个是港股、中概股，如果SEC没有搞太多幺蛾子的话，预计还会有比较稳定的表现。 一个是医药和高端制造板块，经过一轮回调，二季度估计也会表现比较稳定。 不过虽然有这些预判，但我们金牛20还是会去找泛主题选手，风格上不会过偏，尽量保持组合对标大盘超额收益的稳定性。 ……… 再说句，前段时间景顺长城杨锐文说的一番话，被喷的可惨了。 大致意思是：我个人是除了生活必要花费之外，几乎满仓了自己的基金，我基金同样是偏高仓位，我是乐观主义者，我认为天不会塌下来。如果天塌下来了，钱也就不重要了。 说说我的感受哈。 很明显，他是成长风格的选手，但基金跌这么惨，大家心理都有怨气，觉得他就是屁股决定脑袋…

其实现在在不少成长板块回撤巨大的情况下，他说这句话倒也可以理解。 但基金圈如今风评不一样了，如果他是21年2月时说这个话，我相信基民们会认为：
“基金经理和自己一样有信心，坚定看好中国股市的前景，所以咱们加倍买入，冲啊”。 而他现在时候说这话，估计基金们只会想：
“这人啊就会忽悠小散，估计每个月的生活费都比自己满仓基金的钱来的多吧，现在利空这么多，肯定起不来，忽悠大家接盘呢，别信！“ 其实大家有没有发现，越便宜的时候，骂的人越多，甚至乎像基金吧这种地方，每个基金经理现在都在挨骂。
希望大家还是要对市场有独立的看法，不要被短期涨跌给打垮了，更不要被互联网言论带成了乌合之众。
没有判断力的时候，直接看估值，也比你看各种利好利空消息来的靠谱。
……….. 1、继去年11只公募REITs火爆发行后，今年首单公募REITs来了，3月31日，华夏基金发布公告，2022年首单公募REITs——华夏中国交建REIT，将于2022年4月7日（下周四）正式发售，预计募集总规模为93.99亿元。 咱们都知道去年发行的REITS炒作的有多么离谱，大多reits发行一年多涨幅都超50%，不过这波配售比例估计只有3%不到，也就是认购100万，能买到3万不错了，而3万涨50%也就1.5万，而且中途资金还需要一些在途周期，所以虽然能参与，但最多就个羊毛钱…