漫谈个人投资者如何进行风险管理

巴菲特曾经说过：“投资的第一条准则就是保证本金安全，永远不要亏损”。这句话并不意味着我们每一次投资都要赚钱，而是强调风险管理的重要性。想要获得持久稳定的盈利，风险控制是投资的必修课。这句话也蕴含着复利的原理，爆赚爆亏并不会让我们顺利到达幸福的彼岸，但风险管理可以。

举一个简单例子，投资模式一：第一年赚80%，第二年亏50%，第三年赚80%，第四年又亏50%，以此类推，请问十年后初始本金1变成了多少？投资模式二：每年都赚5%，请问十年后初始本金1变成了多少？

答案是，十年后，模式一亏损达40%，模式二盈利达60%。其中每年的收益率波动就是我们所说的风险，风险不仅仅指亏损，上涨过多也是风险，因为这意味着把自己的投资敞口过多的暴露在某一阶段强势的因子上，中长期这个因子收益终究会回归，所谓“盈亏同源”就是这个道理。通过这个小例子大家对巴菲特的这句话和风险管理应该有了一个更直观的理解。

投资是长跑，不是某几天、某几个月或者某几年就完结的活动。个人投资者除了经常面对的投资类风险（市场风险、操作风险、信用风险、错配风险），还要面对人力资本流失的风险、赚钱能力突然终止的风险。只有管理好各种各样的风险，尽可能减少因风险事件（业内称之为尾部风险）对我们投资活动造成的巨大干扰和破坏，才能最大限度的按照模式二顺利进行下去。

基于以上原则，我个人有个习惯，做某一种投资的时候一定会考虑到最差的情况。即使最差的情况发生，也能保障我的整体投资组合不会受到很大的冲击。比如现在面对对未来全球政治、经济都有很大影响的地缘政治问题，我会通过更为分散的投资来对冲逆全球化风险；面对全球大宗商品持续上涨的压力，我会分一部分仓位到商品类资产；面对全球水龙头的加息我会分一部分仓位对冲汇率风险；同样面对加息，新兴市场可能面临更大的冲击，我会分一部分资金到中性beta策略产品和cta策略产品（这些策略与权益市场的相关性比较低）；面对人力资本流失，对投资不熟悉的投资者可以安排年金投资，我个人从事投资行业，因此这部分投资就自己来做了；面对赚钱能力突然终止的风险，我们需要依据个人需求购买寿险、意外险、健康险等等来进行对冲。

银行理财产品基本上已经全面净值化，不再是无风险资产了，为便于投资者配置，我们梳理一下各类资产的风险收益特征，供投资者参考。按预期收益率（风险也如此 ）从低到高大致可分为：存款、货币基金、中短债基金、中长期纯债基金、二级债基、偏债混合基金、衍生品套利产品、中性策略产品、CTA产品、偏股混合基金、宏观对冲产品、灵活配置基金、股票基金，每一小类资产根据仓位和策略的不同还可以细分，投资者购买前需要仔细研究，选择与自己预期目标、风险承受能力和风险偏好一致的产品。我们的目标是：不求更快，但求更稳！

作者简介：林翟，厦门大学金融工程硕士。曾任职于华农财产保险、中英人寿、新时代证券，于2019年加入北信瑞丰基金，现任固收投资二部基金经理。