泰康公募基金经惠云：用深度研究为风险精准定价

当下，随着美联储3月第一次加息落地以及俄乌地缘政治的动荡，A股市场又到了风格切换频繁的周期，收益相较平稳的基金产品更受青睐。如果想做一些低关联的分散投资选择，债券基金或许是好的选择之一。

一名优秀的基金经理并不仅仅体现在光鲜的业绩，以及耀眼的履历，更多的是能够站在客户角度，思考能给客户带来什么，尤其在债券市场，更多的是掌控风险点，力求给客户带来稳健收益。

泰康资产的基金经理经惠云就是这样一位，今天我们就来聊聊这位投资老将。

十多年打磨，知行合一

从2009年算起，经惠云入行已有十余年。翻开履历，经惠云共有三段履历——银华基金、大成基金和泰康资产，而且，其曾管理或正在管理的基金几乎全部是债券类。

而和经惠云打过交道的人，都能够感受到她身上的干练和谦逊。

在投资方面，经惠云给外界最大的感受是“知行合一”。

多年以来，凭借着深厚的信用研究功底、平台的大力支持、以及对市场趋势的敏锐判断，经惠云坚持在债券投资中精耕细作，从中努力挖掘超额收益，并严控信用风险，其管理的泰康年年红一年定开债券基金连续3年荣获海通证券最新三年期五星评级注1；其管理的泰康信用精选债券基金（A类）在最新海通证券开放式债券分类中同类排名前10%注2。

注1：泰康年年红一年定开荣获海通证券2022年最新三年期五星评级（海通证券《三年、五年、十年综合系列基金评级》统计截至2022-01-28，2022-02-04发布）；泰康年年红一年定开荣获2021年最新三年期五星评级（海通证券《三年、五年、十年综合系列基金评级》统计截至2021-07-30，2021-08-01发布）；泰康年年红一年定开荣获2020年最新三年期五星评级（海通证券《三年、五年、十年综合系列基金评级》统计截至2020-10-31，2020-10-31发布）；泰康年年红一年定开根据海通证券分类为准债债券型基金，债券型基金评级指标：（1）净值增长率；（2）风险调整后收益指标；（3）契约因素。

注2：泰康信用精选债券基金在开放式债券型同类排名最近2年A类102/1058；C类182/1058（统计区间2020.03.02-2022.02.28，海通证券《基金业绩评价报告》统计截至2022.02.28，2022.03.02发布）

经惠云管理的基金中，截至2022年2月28日，泰康年年红纯债一年定期开放债券型证券投资基金（004859）成立以来业绩高达30.18%。通过比对该基金过去一年、三年及成立至今的收益率发现，时间越长，成果越好，从容应对时间的考验。

（数据来源：泰康资产，统计截至2022-02-28，基金业绩经过托管行复核）

投资风格兼容并包 追求阿尔法收益

投资者选择一只心仪的基金前，往往更多观察的是一些关于基金经理的投资业绩数据指标和排名，但透过冰冷的数据背后，能影响基金经理投资决策的判断和把控的是其成长经历、做事风格和价值观等因素。因为这些看似毫不相干的因素能帮助基金管理人更好地决策。

毕业于北京大学并获得金融硕士学位的她，学生时代的严谨、踏实风格延续到工作中，十几年如一日，守匠于心，无论是做研究员还是基金经理，力求精益求精。投资中深入信用挖掘与信用定价，严选信用资产，另外会辅以利率债投资力求增强收益。

另外，经惠云时刻在对自己复盘，这也是“知行合一”的另一方面。

“我会有意识地在工作之余去思考：具备什么特点的债券才适合投资，什么样的债券有可能穿越周期；发债主体真正的风险点在哪里，如果出现特殊情况，需要做什么买入或卖出决策。这些思考让我沉淀和积攒了一些行业和财务知识，并为今天的信用债基金投资管理工作打好了基础。”经惠云在一次接受采访时这样说到。

经过十年左右的积累，经惠云如今在债券领域可以说是经验丰富，并形成了自己独有的管理与投资逻辑。在投资框架方面，经惠云主张精细化投资，争取获得信用阿尔法收益。在不同的市场风格下，投资有进有退。

也正是凭借已经积累的多年信用评级经验，经惠云能够快速识别信用利差和正确定价，长期的投资经验培养的良好投资触觉有助于其规避债券违约风险。功夫不负有心人，她管理的泰康年年红一年定开债券不仅多次荣获海通证券最新三年期五星评级，该产品也曾荣获“2018年度普通债券型明星基金”奖项。（2019年3月21日,证券时报）

能力圈多样性，应对市场多变性

自2014年“11超日债”违约，宣告公募债券投资打破刚兑之后，信评能力和精选个券成为公募信用债投资实力的试金石，债券投资的难度明显提升，这一部分源于投资者更倾向于投资高收益与低风险并存的心理，而这就要求基金经理具备强大的信用研究能力。

经过几年的经验积累，能力圈也逐渐提升，经惠云开始管理团队，也正是因为多年的投资经验的累积，经惠云在团队管理时，能够很快在纷繁的研究员报告中发现“亮点”以及不足之处，为其决策提供更可靠的依据与支撑。

但经惠云坦言，泰康资产的信评实力，令她自豪。在公开场合她曾这样说道：“泰康资产的信用研究平台在业内是数一数二的。作为一家保险资产管理公司，泰康十几年前就开始了信用研究，在这个过程中不断沉淀和积累。”

总的来说，经惠云以信用债为基础，不断延伸行业能力圈，在保持自己核心投资风格的基础上适当延伸投资半径。展望2022年，市场面临高度不确定性，选择风格均衡的基金经理可能是上策，更重要的是，也正是由于经惠云能力圈的多元化，才能在面对风格变化较大的市场时，有更强的适应性。

在大盘剧烈震荡的当下，让我们一起来听听经惠云的观点。

债市展望：慢慢进入配置区域

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泰康年年红纯债一年定期开放债券型证券投资基金成立于2017年8月30日，该基金历任基金经理及其任期为：蒋利娟2017-08-30至2019-05-09；经惠云2017-12-25至今。根据2018年-2020年年报和2021年四季报，其2018-2021年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：10.55%/8.21%、6.01%/4.59%、3.43%/2.97%、6.29%/5.09%。根据泰康资产数据，统计截至2022-02-28，该基金成立以来收益率和业绩比较基准收益率为30.18% /23.42%，基金业绩经托管行复核。

泰康信用精选债券型证券投资基金成立于2019年9月4日，经惠云自基金成立日起至今任本基金基金经理。根据2020年年报和2021年四季报，2020-2021年度净值增长率/业绩比较基准年度收益率为：A类3.61%/0.22%、5.07%/1.45%；C类3.30%/0.22%、4.76%/1.45%。

泰康安和纯债6个月定期开放债券型证券投资基金成立于2019年5月15日，经惠云自基金成立日起至今任本基金基金经理。根据2019-2020年年报和2021年四季报，2019-2021年度净值增长率/业绩比较基准年度收益率为：2.95%/3.48%、3.08%/2.97%、5.65%/5.09%。

泰康润和两年定期开放债券型证券投资基金，成立于2019年12月25日。基金经理经惠云自2019-12-25起管理本基金；蒋利娟自2019-12-25至2021-01-11管理本基金。根据2020年-2021年四季报，2020-2021年度净值增长率/业绩比较基准增长率为：2.94%/2.70%、3.37%/2.70%。

泰康润颐63个月定期开放债券型证券投资基金，成立于2020年7月27日。基金经理经惠云自2020-07-27起管理本基金。根据2021年四季报，2021年度净值增长率/业绩比较基准增长率为：3.66%/3.15%。

泰康瑞丰纯债3个月定期开放债券型证券投资基金，成立于2020年6月8日。基金经理经惠云自2020-06-08起管理本基金。根据2021年四季报，2021年度净值增长率/业绩比较基准增长率为：5.67%/5.09%。

泰康长江经济带债券型证券投资基金，成立于2020年6月24日。基金经理经惠云自2020-06-24起管理本基金。根据2021年四季报，其A类和C类基金份额，2021年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：4.71%/2.01%；4.41%/2.01%。

风险提示

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