蒋茜：2022年市场或前低后高 拆解新能源投资机会

来源：上海证券报

记者：陈玥

2022年一季度，投资进入高难度模式。但对于基金经理而言，多变的市场才是投资实力真正的“试金石”。居安而思危，见危而知机，方能在市场中长期获胜。

东方基金权益投资副总监蒋茜就是秉持着这样的投资理念。在他看来，2022年市场或将逐步震荡上行，虽然过程中会有一些波动，整体没有太大的风险。投资方向上，新能源车光伏或仍是对接未来优质的产业方向，经过前期调整的淘洗，从行业长期发展空间来看或具备布局的性价比。

盈利降速寻找结构机会

经过持续的震荡调整，在市场悲观预期、投资难度陡升当下，蒋茜看到了许多乐观因素。

“预计2022年市场或将是逐步震荡上行的过程，阶段性受海外政策、国内基本面变化等影响会有一些波动，整体来说指数层面没有太大的风险。”蒋茜表示。

为什么市场没有整体向下的风险？蒋茜解读道，首先，政府层面很早就开始防范信用风险，从财政政策、产业政策、货币政策上做一些调整，去应对经济增速放慢的压力，因此市场层面不会有太大的风险；其次，在这种中性的市场环境中，投资更重要的是去寻找一些结构性的机会，主要方向就依赖于寻找业绩增长比较确定、估值比较合理的标的。

另一方面，蒋茜也强调说，今年资本市场全面走牛的概率不高，更多可能是结构性投资机会。“做投资更重要的是如何去应对市场的变化，尊重市场的反馈，应对比预测更重要。”

以相对正确的方式应对多变的市场、兼顾价值与成长是蒋茜一贯的投资风格，并以此获得了亮眼的回报。“我认为平衡价值与成长较好的方式就是估值。我偏好寻找处于长期发展优质赛道、通过高质量成长路径持续实现价值增长的企业，然后努力在合适的估值水平进行投资。”蒋茜表示。

以他目前在管的东方主题精选为例，东方主题精选2021年四季报显示，截止2021年12月31日，过去一年实现了51.07%的净值增长，同期业绩比较基准为-1.88%。拉长维度来看，过去三年东方主题精选混合净值增长率达327.21%，高于业绩比较基准收益率288.76%。

新能源产业链前景广阔

近期由蒋茜掌舵的东方创新成长混合证券投资基金正在发行。蒋茜表示，东方创新成长仍将坚持“价值成长体系”的投资策略，围绕“守住关键性战略领域”和“在新领域弯道超车”两大主题进行布局。关键战略领域如新能源发电、新能源汽车、新材料、高端装备等高端制造方向。弯道超车的新领域包括如人工智能、云计算、工业软件等。

新能源领域以高成长性和广阔前景受到投资人的集中关注，但在去年年底到一季度的调整中受伤颇深。蒋茜认为，经过前期的调整，新能源汽车、光伏板块已经出清了部分短期的基本面风险以及悲观情绪的扰动因素，从行业长期发展空间来看或具备布局的性价比。

拆解新能源领域的具体投资机会，对于新能源汽车板块，蒋茜表示，随着上游原材料价格上涨压力的逐步缓解，将关注新能源汽车下游需求的释放。未来新能源汽车产品竞争力是引发需求增长的关键，这将为行业成长打开广阔的市场空间。“具体来看，我个人更看好新能源汽车产业链中汽车智能化的投资方向。智能化零部件是汽车智能化的重要抓手，包括智能驾驶域、座舱域等都将成为车企电动化之后最核心的能力。"

风电领域，蒋茜认为降价带动了风电招标和装机的快增长，风电整机厂的盈利可能会受一定影响，相比之下海上风电机会比较大。“从地方的装机规划来讲，海上风电站在一轮装机量增长周期的起点，成长性有望强化。同时海上风电的如海上电缆等部分零部件环节，由于壁垒高和格局优，单位盈利下行的压力较小。”

备注：东方主题精选基金合同生效时间：2015年3月23日；2016-2021年各年度净值增长率分别为-22.00%、-1.70%、-34.74%、35.68%、108.42%、51.07%，同期业绩比较基准分别为-7.07%、10.74%、-13.54%、21.41%、16.22%、-1.88%。过去三年和过去五年净值增长率分别为：327.21%、174.04%，同期业绩比较基准收益率为38.45%、32.55%；以上数据来源：本基金定期报告，截止2021.12.31。呼振翼任职2015.3.23-2015.8.20，邱义鹏任职2015.6.30-2017.1.19，王晓伟任职2016.11.2-2019.1.2，蒋茜任职2019.1.2至今。（数据来源：基金定期报告，截止日期：20211231）

东方创新科技基金合同生效时间：2015年9月8日；2016-2021年各年度净值增长率分别为-18.37%、4.76%、-29.94%、56.03%、112.38%、32.14%，同期业绩比较基准分别为-7.07%、10.73%、-13.57%、21.43%、16.22%、-1.88%。过去三年和过去五年净值增长率分别为：337.87%、221.35%，同期业绩比较基准收益率分别为38.45%、32.55%。张洪建任职时间2015.9.8-2016.7.1，邱义鹏任职时间2016.7.1-2017.1.19，郭瑞任职时间2016.12.27-2019.8.29，蒋茜任职时间2019.8.29至今；（数据来源：基金定期报告，截止日期：20211231）

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