如何看待本轮疫情对供应链的影响？

今日市场综述

4月1日上证指数早盘低开高走，一度涨超1%，午后基本横盘整理。创业板指涨幅受限。大市成交超0.93万亿元，上日为1万亿。盘面上，房地产午后再度拔地而起，海运、港口、白酒、网游、金融板块全天强势。截至收盘，上证指数收涨0.94%，创业板指涨0.28%，本周分别涨超2%、涨超1%。

今日点评

2022年3月PMI数据点评：如何看待本轮疫情对供应链的影响？

受疫情反弹叠加俄乌冲突影响，3月制造业PMI降至2021年11月以来的最低值。其中，表征供应链的指标供应商配送时间指数降至2020年3月以来的最低值，折射当前供应链因疫情反弹而压力上升。具体表现在：

第一，从供应限制看，封城管理使得部分企业停工停产。除去能耗双控政策影响的月份外，3月制造业生产指数降至2020年3月以来的最低值。其中，小型企业生产指数下行而大中型企业生产指数下行，折射疫情防控措施下对大、中小型企业的不均衡影响。

第二，从人员限制看，人员足不出户限制了生产资料供应和消费需求。上海市社零消费总值占全国比重为4.0%，封城管理将影响全国消费需求；同时，因疫情波及范围较大，全国各地均收紧了疫情防控措施，3月服务业消费指数接近于2020年3月以来的最低值。

第三，从配送限制看，上海市和深圳市是全国的港口枢纽。尤其是上海作为长江入海处，港口集装箱吞吐量位居全球第一，水运货物周转量占全国比重接近于30.0%。物流效率下降正影响全国乃至全球供应链稳定性。伴随供应链优势下降，3月新出口订单已降至2020年3月以来的最低值。

当前，自解除封城措施后，深圳市拥堵延时指数已修复至去年同期94.2%的水平，同时地铁客运量大致为去年同期53.0%的水平。结合公路运输和地铁运输情况看，目前深圳市供应链大致修复至去年同期的73.6%的水平。类比深圳市，我们认为上海市由于新增确诊和无症状数量多，且为分区封城，这意味着上海市清零所需的时间也将长于深圳市，同时供应链修复所耗费时间也将长于深圳市。即使在最乐观的情景假设下，即上海市全区在4月5日解封，其供应链完全修复将在4月中下旬。

内容来源：兴业研究

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