【长安产业精选年报解读】新能源赛道连续调整，还有投资机会吗？

一、2021年整体回顾

2021年，全球主要经济体逐步从公共卫生事件中恢复，受基数因素影响，经济增速呈现前高后低的走势，大宗商品价格受供需影响整体表现为震荡上行，全球通货膨胀开始显现，部分主要经济体的货币政策由原来的宽松逐步修正为减少货币投放，并释放择机加息的预期。

中国作为少数应对公共卫生事件较为成功的国家，工业生产未受明显冲击，出口数据表现靓丽；但由于就业、需求、成本等影响，消费、投资方面表现较为一般。行业盈利情况来看，受益于价格上涨的原材料相关行业表现较好；而中游制造业尽管收入增加，但成本上升导致盈利方面承压；下游消费行业的整体收入和盈利均出现下行。A股方面，市场整体波动较大，行业分化明显，从全年维度看仅少数行业表现较好。

就光伏产业链来说，受扩产和供需缺口影响，硅料和硅料上游的价格均出现较大幅度上涨，光伏组件的需求受到一定程度的压制，并且出现利润集中在上游的现象。新能源汽车产业链尽管面临缺芯和原材料价格上涨等问题，但在政府鼓励以及新车型不断涌现的背景下，新能源汽车销量保持着较高的增速，但上游资源价格的快速上涨加上涨价的传导，部分环节利润出现一定程度的下行。

二、投资复盘

长安产业精选主要聚焦新能源车、光伏产业链相关个股，通过持续跟踪供需格局和技术进步趋势，灵活调整产业链中各细分行业的配置比例，从而把握产业链中更具优势的关键环节的阶段性投资机遇。具体行业主要关注光伏和新能源汽车产业链中的汽车、电力设备与新能源、基础化工、机械设备、钢铁、有色、电子等。

具体持仓布局方面，年初侧重于光伏产业链的投资，观察到硅料供需问题短期难以缓解后逐步降低光伏的配置比例，年末基于硅料价格继续上涨可能性有限，逐步增加光伏仓位。关于新能源汽车产业链，二、三季度重点关注中上游材料和整车环节，四季度关注动力电池和部分细分中游材料。整体来看，受益于双碳主题的高成长，本基金2021年取得了较为不错的业绩，长安产业精选A收益率为42.64%，居同类前4%（69/1751）。

三、后市展望

全球经济恢复逐步进入后期，高企的原材料价格和地缘政治冲突导致中游制造企业盈利面临较大压力，主要经济体的通货膨胀持续时间可能超预期。随着海外主要经济体进入加息周期，国内货币政策宽松力度将受到一定程度的影响，权益市场估值承压，波动性可能进一步加大。

总体来看，我们依然看好新能源汽车及光伏产业链的发展，赛道仍处于高速成长期，接下来投资重点为挖掘产业链中阶段性更具优势环节中的优质成长股。从行业增长前景看，政策的纠偏和出口的阶段回落，今年行业限电出现的可能性降低，随着硅料产能的逐步投放，硅料价格对光伏行业发展的掣肘将逐步缓解。接下来我们将密切跟踪硅料新增产能的释放情况，综合分析细分行业盈利前景、竞争格局和利润分配，精选盈利与估值具有性价比优势的个股进行投资。另外，随着新能源汽车车型的陆续投放，新能源汽车渗透率将维持较高水平。考虑到锂资源价格较高对低中端电动车可能带来的成本压力，后续将持续关注上游资源扩产进度以及原料价格趋势。同时，关注动力电池、隔膜和负极等供需格局具有相对优势的细分行业投资机会。

数据来源：产品定期报告及海通证券-基金业绩评价报告-主动混合型，截至2021年12月31日。

长安产业精选A成立于2014年5月7日，林忠晶第一次任职日期为2015年5月26日至2019年1月10日期间，第二次任职自2020年7月14日起至今，2017-2021年净值增长表现分别23.31%、-13.21%、29.98%、14.29%、42.64%，同期业绩比较基准净值增长分别为11.98%、-15.57%、23.03%、17.35%、-2.38%。

林忠晶在管同类产品：长安鑫利优选A成立于2015年5月18日，林忠晶自2015年5月18日起任职，2017-2021年净值增长表现分别为50.96%、-13.73%、33.99%、41.96%、-0.17%；同期业绩比较基准3.04%、3.04%、3.04%、3.05%、3.04%。

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