跨月资金面整体保持宽松，市场整体情绪偏暖

上周央行公开市场共投放6200亿，共到期1900亿，净投放4300亿。公开市场操作七天逆回购利率为2.1%。跨月资金面整体保持宽松。

由于疫情影响逐步扩大、PMI数据较弱、经济预期趋于疲软，叠加平稳跨月后资金面继续维持宽松预期，市场整体情绪偏暖，上周债市做多动能升温。

具体来看，上周受国内疫情防控持续升级的冲击，3月制造业和非制造业PMI均出现明显回落，重回收缩区间。短期而言，疫情是经济活动的主线变量，从过去疫情的冲击特征和深圳样本来看，疫情短期得到管控后，大部分经济活动有望快速恢复。但中期而言，各地趋紧的防控态度可能拉长经济筑底窗口。

随着疫情防控进入关键时期，各项宽信用政策也在蓄力阶段，央行一季度例会和国常会均就货币和财政助力稳增长释放明确指引，各地房地产政策也在持续趋松，非疫情冲击的一线城市和二线城市房地产销售呈现回暖迹象。从各行业的开工率看到，此轮疫情影响的更多的是需求端，生产端受冲击影响较小，而疫情控制后这部分需求也将出现释放。

整体来看，预计政策有望在本轮疫情防控尾声进一步加大力度，促进经济快速恢复。预计利率债收益率仍然会区间震荡，具有一定的波段操作机会。