回首2022年一季度,受新冠疫情、俄乌冲突等因素影响,市场行情可谓“跌跌撞撞”,上证指数整体下跌10.65%,深成指下跌18.44%,创业板下跌19.96%。随着虎头行情在一片跌声中走完,市场风险得到一定释放。二季度市场走势如何?将会孕育哪些新的投资机会?投资者又该如何布局后市的投资策略?新华基金基金经理栾超,将为大家带来二季度市场展望,分享投资之道。
多重因素扰动A股市场
2022年一季度,A股市场调整幅度较大,市场下跌背后除了股市微观流动性恶化之外,确实有较多预期之外的基本面冲击。首先俄乌战争成为第一只黑天鹅,从预期的闪电战变成了最为担心的持久战,不仅打压了风险偏好,更加剧了全球的通胀压力;此外,国内疫情多点散发让稳增长难以发力,增加了我国经济复苏的难度。
在这个背景下,虽然稳增长政策陆续推出,但一季度经济确实笼罩在下行阴霾中。
首先,地产作为国民经济重要组成部分,一季度销售面积继续大幅下滑,百强房企权益销售面积同比下滑47%,产业链相关公司收入利润也表现欠佳。
其次,消费再一次受到疫情冲击,我国坚持动态清零政策,有效保障了人民群众的生命安全,但短期难免会冲击到居民的收入端以及众多消费场景。
最后,一季度我们可以看到基建增速明显回升,财政支出加速投放,但在今年财政支出前置的背景下,市场仍然担心基建投资的持续性,1-2月实现16%高增的出口也面临高位回落的担忧。但这么多悲观因素是否预示经济还会持续下滑呢?
地产行业政策底显现 消费、制造业压力减缓
展望二季度,在我们的投资分析框架中,我国经济触底可期,全年经济低点基本在二季度出现,三四季度将会拾级而上,而资本市场对经济预期的低点可能已经提前出现。
首先,地产政策目前已经实质性放松,政策累加效应下,量变终会引发质变。从需求端看,央行开始降息打开了货币政策的大门,去年10月至今重点城市按揭利率下降超过40bp,放款周期也缩短至1个月左右,地方政府在“因城施策”框架下相继放松首付比例和限购限贷,进一步释放了需求空间。从供给端看,地产企业融资、并购等已经开始实质性放松,保在建是确定要完成的目标,叠加保障房的开工建设,今年地产投资有了基本的保证。
其次,疫情冲击已经进入了最困难的阶段,动态清零政策是我国抗疫的重要法宝,上海开始严格执行封闭政策后,我们相信很快能够控制住感染人数,因此疫情对消费的冲击有望在二季度大幅缓解。
最后,市场担心的俄乌冲突边际影响已经逐步减弱,随着危机的缓解,大宗商品价格会相应回落,降低通胀压力,缓解制造业企业盈利压力。因此,二季度虽然经济数据仍有向下压力,但是底部已经探明,三季度开始经济或将重迎向上趋势。
未来可期 围绕“高成长+稳增长”组合配置
对应A股市场,我们去年底提出了“稳增长+高成长”的策略组合。即经济恢复周期中,稳增长相关行业盈利增长会体现出周期成长性,同时以新能源为代表的成长方向渗透率仍将持续提升。对于二季度,我们大的方向维持上述判断,稳增长仍在持续发力中,但市场调整后我们更看好中国制造业的全球竞争力,更看好优秀企业中长期的成长空间,组合将围绕“高成长+稳增长”进行配置。
高成长方向:新能源行业今年的基本面在众多内外部冲击下仍整体符合预期。
以新能源车为例,电动化和智能化是汽车行业的两大发展趋势。年初车企涨价后大家十分担心冲击销量,目前看1-3月份新能源车整体销量仍然超预期,显示了产业强大的生命力。当然部分车企在3月月中进一步上调了新能源车价格,会对需求产生新的压制。
但另一角度看也反映了新能源车的旺盛需求,车企在有订单保障下有能力传导上游涨价。目前锂价已经到了50万/吨的高位,后续随着供给的释放,价格一旦下降,电动车需求将迎来新一轮爆发。同样,新能源的光伏、风电年初以来招标、装机量也基本符合预期,1-2月光伏和风电装机容量均保持20%左右的增长,行业仍然处于高景气中。
稳增长方向:稳增长年初以来受到两个方面制约,一是疫情反复限制了稳增长的政策应用场景;二是投资仍受到房住不炒、严控地方隐形债务的硬约束。政府工作报告中指出今年的经济增速5.5%左右,在这个背景下,我们认为政策发力不存在方向问题,只是时间问题。在后续疫情得到良好管控后,稳增长政策将进一步加码。
我们将围绕投资回升这条主线进行配置,一是上游资源品的涨价,国际形势冲击和近7年资本开支疲弱带来供需失衡,我们将在一段时期内面对高能源价格,涨价的持续性会超预期;二是房地产作为稳增长的重要抓手,随着政策进一步放松,地产销售也将会逐步回升,下半年地产销售增速有望逐步转正,这将有利于地产产业链中有渗透率和份额提升空间企业的盈利表现。
成长风格基金经理 中长期业绩优异
根据猫头鹰研究院观点,栾超是一位成长型基金经理,具有鲜明的成长风格,他构建了从中观出发、结合个股优选的投资方法,坚守自己擅长的大科技和大周期能力圈内,组合管理注重回撤控制,属于能力比较全面和稳健的选手。他长期坚定看好中国的高端制造业, TMT、新能源、创新药等是他投资的主战场,但传统周期性行业也会根据需要增加到组合之中,做到“猛”中有“稳”。
目前栾超管理的产品共有六只:新华鑫泰灵活配置混合(004573)、新华鑫益灵活配置混合A/C(014150/000584)、新华景气行业混合A/C(009885/009886)、新华泛资源优势混合(519091)、新华趋势领航混合(519158)和新华优选成长混合(519089)。由于准确地把握住了成长股的上涨行情,栾超管理的产品取得了良好的业绩表现。拉长时间周期来看,在任职期间,由栾超管理的多只基金也取得了不错的任职回报。
根据海通证券四季度基金评级显示,栾超管理的 “新华泛资源优势”和“新华优选成长”两只产品同时入选三年、五年和十年期五星基金,在市场上众多基金产品中脱颖而出。五星基金是对产品中长期的盈利能力、收益能力、风控能力进行综合打分后评定,是最优秀基金的代表。
根据基金定期报告和海通数据显示(截至2021年12月31日),新华鑫益C最近五年净值增长率为272.97%(业绩比较基准收益率50.00%),在同类主动开放混合基金中排名18/793;近三年净值增长率为247.97%(业绩比较基准收益率30.00%),在同类基金中排名前10%(同类共1502只基金);近一年净值增长率为36.91%(业绩比较基准收益率10.00%),在同类基金中排名前10%(同类共1751只基金)。此外,新华泛资源优势混合近五年净值增长率为232.76%(业绩比较基准收益率39.68%),在同类主动开放混合基金中排名6/101;近三年净值增长率为206.89%(业绩比较基准收益率43.33%),在同类基金中排名16/115;近一年净值增长率为30.51%(业绩比较基准收益率-1.14%),在同类基金中排名16/128。
- 新华泛资源优势混合(519091)
- 新华鑫益灵活配置混合C(000584)
- 新华优选成长混合(519089)
- 沪深300(399300)
- 科创50(000688)
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