二季度市场展望 | 新华基金赵强：坚持长期定投+智能策略

今年一季度，中国A股市场在宽松政策预期、政府喊稳、众多专业机构唱多的氛围中，依旧大幅走低，市场情绪低迷。二季度市场会结束震荡、企稳反弹吗？作为基金投资者现阶段是躺平、割肉还是定投？新华基金基金经理赵强，将为大家带来二季度市场展望，为大家分享基金定投的策略。

一季度市场下跌原因

和对未来市场的判断

2022年一季度，市场出现了较大的回撤，我们认为最近市场下跌原因：1、市场不怀疑稳增长决心，但迟迟未见真金白银政策落地，经济悲观预期并未修复。随后多个省市爆发疫情，今年春节消费受到限制，最近疫情加剧，大家担心对全年的消费又受到比较大的影响，导致全年经济增速无法达到5.5%的规划目标。2、美联储加息预期持续发酵的影响下，高估值赛道股出现调整。加息落地前，会影响市场的风险偏好，对高估值成长股不利。3、国际局势动荡，俄罗斯与乌克兰之间的地缘问题愈演愈烈，战争的阴影影响了全球风险资产，股市下跌，黄金等避险资产上涨。俄乌局势一方面影响能源价格，对通胀有较大影响，一方面担心制裁会加大，部分外资开始流出。

2022年一季度，我们的组合也遭受了较大的回撤，主要的原因：一是持有的中游制造行业，受大宗暴涨，原材料上涨、运费提升、关税、汇率等多重不利因素叠加影响，一季度业绩压力较大。虽然去年已经出现了较大的下跌，估值已经非常便宜，但是在短期担忧下，近期股价继续低迷。二是持有的医药、消费等行业，受政策利空担忧、疫情反复的不利因素，也出现了较大的回撤。

对于未来的市场，我们保持谨慎乐观，主要原因是：1.目前市场估值已经处于合理较低的位置；2.国家政策开始发力，稳增长成为未来的主要基调，虽然三月份可能经济受疫情影响还不理想，但我们相信二季度会看到经济的复苏，全年有望接近完成两会制定的经济发展目标；3.俄乌局势有望缓和，虽然大宗供给瓶颈还比较紧张，但是市场预期将会转暖，目前经济和需求也无法支撑大宗长期维持高位，我们认为未来大宗原材料将有望恢复到合理位置；4.美国首次加息已经落地，目前市场已经比较悲观，十年期国债快速上升，我们认为目前美国经济无法承受利率快速上升的压力，利率再次大幅上升的预期不大；5.中美两国首脑会晤后，两国关系阶段性缓和，消除了部分市场的担忧。6.新冠疫情在动态清零的政策下，有望被控制住，虽然短期有所反复，但是我们相信政府的力度，会把疫情控制住，消费在疫情后将会反弹。我们认为以上这些积极因素将会逐渐体现，市场二季度也有望震荡逐渐走出底部区域。当然，我们也需要做好应对黑天鹅事件的准备，国际局势瞬息万变，很难提前非常准确预判。

坚持甄选高质量公司，

秉持正确的投资理念

在选择公司上，我们会继续坚持用五维度甄选高质量公司：1.高盈利能力（高ROIC） ，这是我们的初心和长期业绩保证；2.现金流好，能够长期给股东创造大量自由现金流；3.优秀的盈利模式，最好是轻资产模式，能够实现较高的内生增长；4.需求长期稳定，并不特别需要爆发增长，在需求波动大或技术迭代快的行业中反而不容易出长期牛股；5.供给壁垒高，竞争格局好，龙头公司具备长期竞争优势。所有这些结果最基本的保障是优秀的管理层、良好的治理结构和市场化的激励机制。

在行业方向上，以新能源为代表的成长股，前期涨幅较高，但行业景气度还会很高，未来板块会分化，需要精挑细选，特别是选择竞争格局好，供给增长不快的行业。医药行业经过一年的调整，估值已经合理，随着业绩稳定增长和集采利空落地，估值也有修复空间。消费板块受益于去年的提价和消费升级趋势，未来还是存在稳定的收益。相对看好的细分子行业包括：受益于提价和低基数的大众消费品、受益于消费升级的品牌消费品、受益于国产替代的医疗设备、受益于创新药的CRO板块和科学服务、受益于电网建设的电力和信息化设备、受益于汽车智能化的电子设备、受益于储能快速发展的能源管理产品等。

正确的价值观和投资理念是投资的灵魂，是穿越市场牛熊的法宝，我们不会为短期的业绩压力而放弃原则，做到知行合一、前后一致、逻辑自洽，不参与市场博弈和投机取巧。坚持从下往上选优秀公司为主，可能短期业绩与市场风格会有阶段性不匹配，但我们希望追求的是长期持续的回报和长期业绩可持续、可复制、可预期、可解释。

坚持“长期定投+智能策略”，

提升投资效果

虽然短期市场还有一定不确定性，但是我们认为目前是底部区域，建议投资者考虑用定投的方式进行投资，逐渐逢低买入。我们认为定投是一种代替主观择时的有效投资策略，基金定投是指在固定的时间将固定的金额自动投资到指定的基金，对个人投资者可以作为有效替代主观择时的投资策略。定投的“赚钱原理”主要源自长期投资中的“高抛低吸”，逐渐降低投资成本；强调纪律性，克服人性弱点。定投可以智能化，常用的策略有均线法、移动平均法、破位加仓法以及定投盈亏法、PE 法和趋势法等等。这些智能策略旨在判断市场低位和高位，放大定投在低位多买，高位少买的特性。股票指数或市场存在一定的波动，但是长期来看一定会回归内在价值。坚持长期定投+智能策略可以有效提升投资效果。希望投资者与我们一路同行，不畏挫折，长期坚持做难但正确的事情，逢低买入优秀的公司，共同实现我们的投资初心！

坚持价值投资，

擅长制造、周期和消费

根据猫头鹰研究院观点，赵强是一位中盘成长型基金经理，喜欢灰马，主要持仓在制造+医药，坚持“高质量投资+逆向投资”两个显著特点，是一位笃定坚持自己价值投资的信念，投资风格理念与实操并重，成长与稳健相宜。

目前赵强管理的产品共有五只：新华行业龙头主题股票、新华行业轮换灵活配置混合A/C、新华策略精选股票和新华优选分红混合。根据基金定期报告（截至2021年12月31日），赵强管理的产品新华策略精选股票过去三年净值增长率为175.32%（业绩比较基准收益率53.74%）；过去五年净值增长率为134.02%（业绩比较基准收益率44.91%）

风险提示及免责声明：

基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。本基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。请在投资前仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》。特此提醒广大投资者正确认识投资基金所存在的风险，慎重考虑、谨慎决策，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。投资基金可能遇到的风险包括市场风险，基金自身的管理风险、技术风险和合规风险、巨额赎回风险等。

数据来源：海通证券，截至2021.12.31；基金定期报告。

产品类型：新华策略精选股票，新华行业龙头主题股票属于主动股票开放型基金；

新华行业轮换灵活配置混合A/C，新华优选分红混合属于主动混合开放型基金。

备注：自2021年1月8日起，以上基金投资范围增加存托凭证。

历史业绩：自2017年度至2021年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为(%)：

新华策略精选自2017年度至2021年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为(%)：11.43/17.32，-23.72/-19.66，60.14/29.43，70.09/22.61，1.08/-3.12.

基金经理变更:

新华战略新兴产业灵活配置混合：2020-09-30~2020-10-13 付伟，2020-10-14~2021-06-22 付伟 申峰旗，2021-06-23~2021-09-02 付伟，2021-09-03~2021-11-10 孙明达, 2021-11-11~至今 赵强;

新华行业龙头主题股票: 2021-03-24~至今 赵强;

新华行业灵活配置混合A/C: 2020-05-22~2020-05-25 钟俊, 2020-05-26~2020-10-11 钟俊 赵强, 2020-10-12~2020-10-13 赵强, 2020-10-14~2021-05-26 赵强 申峰旗, 2021-05-27~至今 赵强；

新华策略精选股票: 2015-03-31~2015-07-15 崔建波, 2015-07-16~2017-05-16 崔建波 栾江伟, 2017-05-17~2017-05-22 崔建波 栾江伟 赵强, 2017-05-23~2017-05-25 崔建波 赵强, 2017-05-26~至今 2017-05-26~至今;

新华优选分红混合: 2015-06-09~2015-09-23 崔建波, 2015-09-24~2017-05-16 崔建波 路文韬, 2017-05-17~2017-05-22 崔建波 路文韬 赵强, 2017-05-23~2017-05-25 崔建波 赵强, 2017-05-26~至今 赵强.