说到长江“固收+”王牌产品，长江收益增强债券基金（以下简称“本基金”）绝对不能缺席。
为了帮助小伙伴们更好地了解本基金，今天，江江择取精华，带领大家一起探索年报中的重要“基”密！快来看看吧~
一、基金基本情况
数据来源：长江收益增强债券型证券投资基金2021年年度报告
数据截至：2021年12月31日
数据来源：Wind
二、基金成绩单
本基金于2016年10月17日成立，在过去五年取得了亮眼的业绩——净值增长率为37.15%，业绩比较基准收益率为26.24%，高出同期业绩比较基准10.91%。
数据来源：长江收益增强债券型证券投资基金2021年年度报告
统计区间：自基金合同生效日（2016年10月17日）至2021年12月31日
注：本基金业绩比较基准为中国债券综合财富指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%。
三、投资策略
本基金主要投资于固定收益类金融工具，在充分考虑基金资产的安全性基础上，把握相对确定的股票投资机会，在严格控制风险的前提下力争实现资产的稳定增值。
报告期内本基金在债券投资方面采取了中高杠杆和中高久期相结合的配置思路，配置了较高比例的中长期限利率债。一方面规避了市场的信用风险，另一方面在利率下行周期中也利用了组合较高的利率弹性，获取了不错的资本利得。信用债方面，适度配置了进攻性更强的银行二级资本债和次级债，利用这些品种较好的流动性，实现了整个组合能攻能守的投资目标。权益投资方面，仍然采取了行业均衡配置思路。基于对市场流动性相对宽松的判断，在2021年二季度市场调整结束后组合仍以成长风格为主，更为关注行业和公司业绩增速及其确定性；同时阶段性采取了一定逆向投资的思路，在下半年市场风格频繁切换的过程中取得了不错的收益。转债方面，2021年对于转债这类资产来讲是一个大年，全年转债指数上涨超过18%，中小盘风格和资金的持续涌入给这一板块带来了股价和估值的双击，“固收加”策略也借此腾飞。但不管是估值区间进入“新常态”，还是期权价值随着波动率上升而提高，在估值相对历史数据并不便宜的当下，转债类资产仍需要证明在资金推动这一因素之外有自身特有的投资价值。希望转债市场能够继续发展丰富，成为固收加类基金的稳定器和业绩助推器。
四、2021期末投资组合情况
基金资产组合
截止报告期末，固定收益投资占本基金总资产的比例为83.37%。其中，债券在本基金总资产的占比为81.25%。
数据来源：长江收益增强债券型证券投资基金2021年年度报告
数据截至：2021年12月31日
按债券品种分类的债券投资组合
截止报告期末，从不同的债券品种来看，金融债券在本基金资产净值中的比例高达43.17%。
数据来源：长江收益增强债券型证券投资基金2021年年度报告
数据截至：2021年12月31日
五、基金经理市场回顾与展望
回顾2021年，全球政治经济形势不断起伏变化，中国A股市场的走势也可谓波澜壮阔，全年呈现深V型走势。2021年全球经济呈现出错位复苏的格局，上半年国内宏观经济逐步走出疫情影响，GDP快速反弹，上市公司各项经营指标也同比出现大幅改善。良好的上市公司盈利情况，遭遇风险偏好降低的市场情绪，上半年A股市场波动剧烈，大起大落，结构化特征十分显著。而下半年随着需求端特别是地产投资增速的回落，实体经济总需求不足较为明显，期间伴随着洪涝灾害和散点爆发的疫情，居民消费也较为疲软，经济下行的压力有所增加。总体来看，2021年全年沪深300下跌5.20%，但行业和个股在二级市场表现分化巨大。而这种结构性分化行情一直贯穿了全年，受基本面变化和估值水平差异影响，市场下半年一直处于不断的风格轮换之中，对投资操作提出了更高的要求。
展望未来，投资大概率围绕国家政策扶持力度较强的行业和新时代背景下代表新经济转型方向的行业来布局，市场仍将对具备长期业绩成长能力的企业给予更多的溢价。目前国内市场的关注重心还是在于“稳增长、宽信用”的节奏和落实情况，地产投资短期可能还将对经济形成拖累，制造业正在逐步从不库存转向主动去库存，投资增速或还将继续回落；另一方面，居民消费支出受到收入增速限制，可能还将处于中枢下移的过程中；加上出口增速大概率见顶，整体经济下行的压力较大。由此观之，积极的财政政策可能将会成为2022年主导经济企稳反弹的主要助力。从中美利差和人民币汇率目前的情况来看，我国央行在美联储步入加息周期的情况下仍有一定的操作空间。在财政前置的预期下，仍能期待货币政策保持稳健偏宽松，利率上行空间可能仍将较为有限，甚至不排除进一步下行的可能。权益市场方面，资金推动的行情可能会告一段落，加上国际地缘政治冲突加剧，大宗商品带动输入性通胀的引诱仍存，部分前期资金拥挤和估值较高的品种可能面临价格的调整。但我们同时也看到，在货币环境持续宽松和无风险利率保持低位运行的环境中，A股或仍然将存在结构性行情。
- 长江收益增强债券(003336)
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