基金经理来信：近期产品运作解读

今年以来A股和港股大盘指数都有将近20%的回撤，这种级别的回撤和极低的市场情绪甚至超过了2015、2016年市场大底，对于此轮市场大幅下跌，我们认为主要有以下几个方面：

疫情超预期：奥密克戎变异毒株传播速度更快，国内主要城市出现不同程度疫情，特别是上海本次疫情发展超预期。

俄乌冲突：俄乌冲突已超1个月，颠覆开始前人们普遍认为会“速战速决”的预期，冲突中间会有多方力量的博弈，导致市场担心中美关系对中国经济的影响，所以我们看到中概股和港股经历了一波急速的下跌，同样的情绪可能也会传导到A股上。但我们认为中美新的竞争格局或是新常态，是一个长期化的问题，目前市场短期反应较为激烈。

我们相信随着时间的推移，疫情、俄乌冲突及一些其他短期负面影响会逐步消散，随着这些扰动因素的消散，经济也将重回正轨，并带动市场恢复到理性——即股价反映基本面的轨道。目前市场处在整体估值比较低的位置，拉长周期来看可以适当乐观一些。

对上银鑫尚混合（以下简称“鑫尚”）而言，我们依然更为关注成长板块，经过前期的大幅下跌，市场的绝对估值、相对估值都已经回到相对低估的状态，更重要的是，成长板块相对于传统价值或者周期板块的高估已经得到充分释放。利用前期的下跌，我们再三审视鑫尚组合中的个股基本面、并持续优化持仓的结构，在坚守成长风格的同时，我们适当减持了竞争格局逐步恶化、增速边际放缓的板块，加仓了业绩确定性高的板块，相信随着市场逐步进入到理性定价的阶段，这些符合高质量发展理念的、新兴行业中的优质公司将会迎来更好的估值修复，并通过业绩的持续、快速增长力争给组合带来中长期维度的回报。

【风险提示】基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。上银鑫尚稳健回报6个月持有期混合对于每份基金份额设置6个月持有期，在基金份额的6个月持有期到期日（不含当日）前，基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回或转换转出申请；自基金份额的6个月持有期到期日（含当日）起，基金份额持有人可对该基金份额提出赎回或转换转出申请。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，6个月内无法赎回的风险。