【对话大咖】疫情扰动下，经济增速5.5%目标的着力点在哪里？

大咖：闵 良 超

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近期疫情持续发酵，对国内经济造成哪些影响？

A：由于国内这一轮疫情仍然处于变化过程中，对于国内经济的最终影响也是需要动态评估。根据我们观察，这一轮疫情有以下两个特点：

• 波及范围广，目前全国约30个省份在短期都受到了疫情的影响。

• 第二个特点由于各个地方政府的响应速度快，基本上把疫情扼杀在传播初期，剔除掉个别省份的全国每日新增病例数已经得到了一定的控制。

我们有理由相信，这一轮疫情对于国内经济的影响短期来看是较为显著的，但预计持续的时间不会很长。

在此背景下，为实现经济增速5.5%目标，是否会推出更多的政策工具？

A：我们一直认为今年是经济退、政策进的一年，一方面是房地产作为经济的支柱产业目前处于下行阶段，消费又受国内疫情的干扰始终萎靡，在这种宏观环境下是需要积极的政策去托底经济，而今年我国GDP增速目标定在了5.5%左右，推出更多的政策工具显得十分必要。具体来说，

• 解铃还须系铃人，恢复房地产企业的信用和市场各参与方的信心，逆转过去一年这个行业的信用缩表和连带的负向循环。

• 货币政策和财政政策在稳健的大基调前提下有望更加积极。考虑到国内外的经济和通胀的差异，要求适时灵活运用多种货币政策工具，加大对实体经济的支持。

• 对于部分困难的行业和人员出台纾困政策，比如对餐饮、旅游、零售等特困行业在二季度实施暂缓缴纳养老保险费，以缓解企业资金压力。

房地产是否仍是当下稳增长的主要目标之一？

A：解铃还须系铃人，房地产将是当前稳增长的重要目标。有个粗略的测算，房地产及产业链对于经济的拉动占比达到30%以上，这也是为什么过往经济下行周期中，房地产会用来作为短期对冲经济下行的主要工具，就是因为这个行业对经济的影响大，短期刺激的效果明显。与以往不同的是，这一轮经济主要的下行压力就是来自于房地产本身，而不是出口或者内需。因此，恢复房地产企业的信用和市场各参与方的信心，逆转过去一年这个行业的信用缩表和连带的负向循环，将是稳增长的重要目标。

随着疫情扰动、经济下行、企业盈利走弱，市场还有机会吗？

A：我们正好处于经济和企业盈利承压的阶段，但这并不代表市场是没有机会的，因为基本面的风险已经得到很好的释放。以史为鉴，企业盈利出现下行周期的时点，政策通常也是友好的，这意味基本面的风险其实是在降低的。而从估值来看，经过前期的回调，当前风险溢价已经到了一个历史比较高的水平，隐含的投资回报率也相应较高。我们认为当前A股迎来了较好的布局期。

当前您看好哪些投资主线？

A：我们当前看好三个方向，

• 成长方向，具有明显的盈利优势，包括新能源、半导体等。

• 困境反转方向，盈利风险得到较好释放，股价具备性价比，往后有望更多迎来乐观因素，目前生猪养殖演绎的比较充分，接下来预计还会有家电等。

• 稳增长受益方向，基本面风险得到释放，行业出现政策纠偏、格局优化，估值也接近低位，主要涵盖以金融地产为代表的价值板块。

短期市场仍然震荡走低，赚钱效应变差，投资者该采取怎样的投资策略？

A：我们理解短期因为各种各样的原因导致市场的波动和净值的回撤，越是在市场信心相对不足的情况下，越需要用长期的确定性来应对短期的不确定性，就和相信一年有春夏秋冬四季一样相信常识的力量，我们建议投资者首先保持一份积极的心态看待未来的市场，短期大幅波动之后，已经隐含了较高的预期收益。忽略短期的波动，静待市场春暖花开，具体操作上可以采取定投基金的方式做好个人的资产配置。

*投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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