华商基金张永志：以高等级信用债作底仓配置，出击传统价值权益类资产

在权益市场大幅调整震荡行情下，“固收+”基金展现出稳健底色，凭借“波动小、收益稳”的风格表现受到投资者青睐。由华商基金旗下16年老将张永志打造的“固收+”新品——华商稳健汇利一年持有混合基金，将于今天（4月15日）17:00结束募集。

张永志现任华商基金固定收益部副总经理，是有着超16年基金从业经验、其中超11年基金管理经验的“固收+”王牌。

张永志最具代表性的产品之一——华商稳定增利债券A基金，近3、5年收益率分别达48.78%、55.09%。在“固收+”基金外，张永志在传统的债券型基金管理上也颇有建树，其管理的定期开放债券基金——华商瑞鑫定期开放债券，充分体现了基金定期开放运作优势，近1、3年收益分别为19.90%、73.03%。这两只基金上述收益区间排名均位列同类前15%内。

海通数据显示，截止2021年12月31日，华商基金旗下固定收益类基金绝对收益近两年在124家基金公司中排名第一，近五年在88家基金公司中排名第一。

强调三个大类资产合理均衡配置布局

以高等级信用债作底仓配置

“我认为股和债的投资还是要基于各自的规律，股票是要把握结构性机会，债券需要对宏观经济尤其是央行未来货币政策做一个方向性的预判。”张永志表示。在“固收+”领域，张永志属于稳健均衡型投资风格，专注进行大类资产配置。他的核心投资理念是通过在股票、债券、转债这三个大类资产合理均衡配置，来追求长期的绝对收益回报。

首先，在纯债部分，张永志较为关注未来宏观经济预期情况，以高等级信用债为主，以一到三年的高等级信用债作为债券底仓配置。如果纯债市场出现一定的趋势性机会时，可能会尝试拉长久期或增配一些利率债。

其次在权益部分，张永志专注于长期的行业Beta的形式，选择一些估值相对合理景气趋势向上的行业进行布局。“我更偏好其中估值相对比较合理，未来可预见出现盈利趋势性向上的行业，这类行业是在权益方面优先选择的方向。”张永志表示。

第三，在转债方面，尽可能把握Beta的机会，如果市场存在一些系统性机会或者转债估值有明显配置价值时，可能会进一步增加权益类弹性，配置一些转债标的。

同时，张永志非常强调配置品种的风险收益比，注重组合管理和资金的使用效率；而在风险控制方面，较为关注公司基本面的变化情况。

“不同的产品风格是决定了股票和债券的配置比例。”张永志认为，权益和债券的比例，首先是根据基金产品定位或者产品风险收益特征来确定的。如定位转债基金，无疑它的转债比例会比较高，而追求绝对收益的产品，通常权益类资产比例相对较低，可能转债的配置比例也会低很多，甚至极少配置转债。

“稳增长”主题或贯穿全年

权益配置方向侧重于传统价值股

今年以来，绝大部分权益类产品出现了负收益。对此，张永志表示，展望2022年，行业投资比较大的机会之一是“稳增长”方向，一些传统行业或存在一定的投资机会。

张永志认为，2022年可能“稳增长”会是贯穿全年的大主题，相关行业有望持续强势表现。背后逻辑是这些相关行业首先从估值水平来看，是在所有A股三十多个一级行业中，相对估值较便宜的行业。在过去三年持续牛市过程中，估值没有明显抬升，反而出现了估值压缩。当下，成长股和价值股的估值差也处在历史上比较高的位置。

2022年要实现5.5%左右的经济增长目标，接下来肯定要付出更多努力，而更受益的则可能是偏传统的行业。目前，国内GDP当中贡献最大的还是以地产、基建相关的传统行业为主。随着稳增长政策的逐步加码，这些公司的业绩或将受益更明显，而且叠加海外的通胀持续高涨，在全球通胀的大背景下，偏传统行业的业绩确定性更强。所以，今年二季度以后，偏传统行业、偏价值类的行业相对来说有望表现更佳。

对于市场担忧的美联储加息问题，张永志认为，近十几年来，国内的货币政策大都是基于国内的宏观经济形势、增长目标来确定的，独立于美联储操作。何况从历史经验看，美联储加息周期美股表现偏强的概率更大，而映射到A股，其相关性更加遥远，市场或许有些过于担心了。

设置一年持有期

只为投资者获得更好持有体验

谈及新基金，张永志表示，华商稳健汇利一年持有混合基金投资于股票、可转换债券、可交换债券的比例合计不超过基金资产的40%（基金投资组合比例详见基金合同），所以总体上会是以相对稳健均衡的策略进行布局，控制回撤与波动将为该产品在投资之初考虑配置方向的重要决定因素之一。并且该基金设置了最短一年的持有期，一年持有期到期日及一年持有期到期日之后，基金持有人方可提出赎回申请。

对一年持有期的设定，张永志表示，该设置旨在提升持有人的投资体验。投资一方面需要专业性，一方面可能需要纪律性更强一些，做到知行合一。从持有人的角度来看，其实约束的是短期择时的情绪化操作，以此来获得更好的投资体验。

“我本人也管理了其他几只基金产品，其中有一只为一年定期开放式债券基金。在其过去五个开放期，这只产品只有2018一年是亏损的，也就是说只有2018年打开的时候持有人赎回才是出现了亏损，在其他任何一个开放期赎回，持有人都获得了正回报。”

“如果具体从持有人人数比例来看，至少有90%以上获得了正收益，因为实际上在2018年开放期赎回的投资者较少，绝大部分持有人最终都是真正赚到了钱而落袋的。与普通的开放式基金相比，拥有持有期的基金产品投资体验通常要比普通开放式基金的体验要好很多，这也是选择设置一年持有期比较重要的一个因素。” 张永志表示。

数据说明：公募固定收益类基金绝对收益排名为海通证券2022年1月2日发布；海通证券数据说明显示，基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。绝对收益是指证券或投资组合在一定时间区间内所获得的回报。“固收+”策略指以固定收益为本的同时，辅以权益资产，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。“固收+”王牌是指基金经理张永志持续深耕固定收益投资领域，是华商基金固定收益投研团队的核心选手。

近1年、近3年、近5年基金排名数据来自银河证券，数据截至2021.12.31，发布时间为2022.1.1。华商稳定增利债券A属于分类“债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金（二级）（A类）”，近3年（2019.1.1-2021.12.31）、近5年（2017.1.1-2021.12.31）同类排名分别为24/193、10/129。华商瑞鑫定期开放债券属于分类“债券基金-定期开放式普通债券型基金-定期开放式普通债券型基金（二级）（A类）”。近1年（2021.1.1-2021.12.31）、近3年（2019.1.1-2021.12.31）同类排名分别为3/22、2/14。

截至2022.3.31，张永志具有16.2年证券从业经历（3.0年证券交易经历，1.6年证券研究经历，11.6年证券投资经历）。张永志历任基金：华商稳健双利债券A/B 2010.8.9至今、华商稳定增利债券A/C 2011.3.15至今、华商瑞鑫定期开放债券2016.8.24至今、华商可转债债券A/C 2017.12.22至今、华商收益增强债券A/B 2018.7.27至今、华商转债精选债券A/C 2020.9.29至今、华商稳健添利一年持有混合A/C 2022.1.11至今、华商双翼平衡混合2018.7.27-2021.4.26、华商双债丰利债券A/C 2018.7.27-2020.3.16、华商瑞丰混合2017.3.1-2019.5.23、华商瑞丰短债债券A/C 2019.5.24至2019.8.23。华商瑞丰混合自2019年5月24日起转型为华商瑞丰短债债券基金。

以下基金年度业绩及业绩比较基准，数据均来源于基金定期报告。华商稳健双利债券A/B、华商稳定增利债券A/C、华商瑞鑫定期开放债券、华商可转债债券A/C、华商收益增强债券A/B、华商转债精选债券A/C、华商双翼平衡混合、华商双债丰利债券A/C、华商瑞丰短债债券A/C任职回报率及华商瑞鑫定期开放债券各封闭期业绩来源于华商基金并经托管行复核，华商瑞丰混合任职回报率来源于华商基金定期报告，同期业绩比较基准来源于万得信息。最新基金份额净值详见华商基金官网。

华商稳健双利债券A成立于2010.8.9。业绩比较基准为：中证综合债指数收益率。2017-2021年份额净值增长率分别为9.35％、-8.95％、15.37％、10.35％、8.39%，同期业绩比较基准增长率分别为0.28％、8.12％、4.67％、2.97％、5.23%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2010.8.9至今。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2010.8.9-2021.12.31）：100.20%、57.89%。

华商稳健双利债券B成立于2010.8.9。业绩比较基准为：中证综合债指数收益率。2017-2021年份额净值增长率分别为8.90％、-9.33％、14.95％、9.80％、7.99%，同期业绩比较基准增长率分别为0.28％、8.12％、4.67％、2.97％、5.23%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2010.8.9至今。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2010.8.9-2021.12.31）：90.58%、57.89%。

华商稳定增利债券A成立于2011.3.15。业绩比较基准为：三年期定期存款利率+2％。2017-2021年份额净值增长率分别为9.33％、-4.65％、18.05％、17.36％、7.39%，同期业绩比较基准增长率分别为3.51％、3.39％、3.28％、3.18％、3.08%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2011.3.15至今、梁伟泓2016.6.24-2017.8.4。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2011.3.15-2021.12.31）：129.85%、58.92%。截至2021.12.31，近3年份额净值增长率及同期业绩比较基准增长率分别为48.78%、9.85%。近5年份额净值增长率及同期业绩比较基准增长率分别为55.09%、17.57%。

华商稳定增利债券C成立于2011.3.15。业绩比较基准为：三年期定期存款利率+2％。2017-2021年份额净值增长率分别为8.86％、-5.03％、17.49％、16.89％、6.92%，同期业绩比较基准增长率分别为3.51％、3.39％、3.28％、3.18％、3.08%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2011.3.15至今、梁伟泓2016.6.24-2017.8.4。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2011.3.15-2021.12.31）：119.23%、58.92%。

华商瑞鑫定期开放债券成立于2016.8.24。业绩比较基准为：中证全债指数。2017-2021年份额净值增长率分别为7.07％、-9.30％、22.67％、17.64％、19.90%，同期业绩比较基准增长率分别为-0.34％、8.85％、4.96％、3.05％、5.65%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2016.8.24至今。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2016.8.24-2021.12.31）：68.70%、22.27%。截至2021.12.31，近1年份额净值增长率及同期业绩比较基准增长率分别为19.90%、5.65%，近3年份额净值增长率及同期业绩比较基准增长率分别为73.03%、14.26%。本基金第1个封闭期（2016.8.24-2017.8.23）份额净值增长率及同期业绩比较基准增长率分别为5.10%、-1.30%；第2个封闭期（2017.9.21-2018.9.20）份额净值增长率及同期业绩比较基准增长率分别为-2.37%、4.90%；第3个封闭期（2018.10.27–2019.10.27）份额净值增长率及同期业绩比较基准增长率分别为10.01%、5.73%；第4个封闭期（2019.11.9–2020.11.8）份额净值增长率及同期业绩比较基准增长率分别为17.80%、3.56%；第5个封闭期（2020.12.5–2021.12.5）份额净值增长率及同期业绩比较基准增长率分别为23.13%、5.74%。

华商可转债债券A成立于2017.12.22。业绩比较基准为：中证可转换债券指数收益率80％+中证800指数收益率10％+中证全债指数收益率10％。2018-2021年份额净值增长率分别为-16.22％、28.49％、26.58％、21.27%，同期业绩比较基准增长率分别为-3.09％、23.93％、7.09％、15.20%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2017.12.22至今。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2017.12.22-2021.12.31）：65.51%、47.52%。

华商可转债债券C成立于2017.12.22。业绩比较基准为：中证可转换债券指数收益率80％+中证800指数收益率10％+中证全债指数收益率10％。2018-2021年份额净值增长率分别为-16.12％、27.91％、26.04％、20.79%，同期业绩比较基准增长率分别为-3.09％、23.93％、7.09％、15.20%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2017.12.22至今。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2017.12.22-2021.12.31）：63.60%、47.52%。

华商收益增强债券A成立于2009.1.23。业绩比较基准为：中证综合债指数收益率。2017-2021年份额净值增长率分别为-2.78％、-5.08％、-2.76％、2.67％、10.90%，同期业绩比较基准增长率分别为0.28％、8.12％、4.67％、2.97％、5.23%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2018.7.27至今、梁伟泓2012.9.14-2018.9.11、李丹2016.8.25-2017.9.6。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2018.7.27-2021.12.31）：15.14%、16.96％。

华商收益增强债券B成立于2009.1.23。业绩比较基准为：中证综合债指数收益率。2017-2021年份额净值增长率分别为-3.23％、-5.54％、-3.19％、2.23％、10.54%，同期业绩比较基准增长率分别为0.28％、8.12％、4.67％、2.97％、5.23%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2018.7.27至今、梁伟泓2012.9.14-2018.9.11、李丹2016.8.25-2017.9.6。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2018.7.27-2021.12.31）：13.61%、16.96％。

华商转债精选债券A成立于2020.9.29。业绩比较基准为：中证可转换债券指数收益率80％+中债综合财富（总值）指数收益率20％。2021年份额净值增长率为19.44%，同期业绩比较基准增长率为15.74%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2020.9.29至今。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2020.9.29-2021.12.31）：17.48%、19.61%。

华商转债精选债券C成立于2020.9.29。业绩比较基准为：中证可转换债券指数收益率80％+中债综合财富（总值）指数收益率20％。2021年份额净值增长率为19.09%，同期业绩比较基准增长率为15.74%。业绩登载期间基金经理变更情况：张永志2020.9.29至今。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2020.9.29-2021.12.31）：17.05%、19.61%。

华商双翼平衡混合成立于2015.6.16。于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中债综合全价（总值）指数收益率60％+沪深300指数收益率40％。2017-2021年份额净值增长率分别为5.51％、-10.61％、10.92％、10.02％、38.43%，同期业绩比较基准增长率分别为6.11％、-7.98％、14.53％、10.77％、-0.49%。业绩登载期间基金经理变更情况：胡中原2020.6.19至今、张永志2018.7.27-2021.4.26、梁伟泓2015.6.16-2018.9.11。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2018.7.27-2021.4.26）：11.46％、19.99％。

华商双债丰利债券A成立于2014.1.28。业绩比较基准为：中债综合指数。2017-2021年份额净值增长率分别为3.50％、-32.86％、-0.12％、-25.50％、-3.61%，同期业绩比较基准增长率分别为-3.38％、4.79％、1.31％、-0.06％、2.10%。业绩登载期间基金经理变更情况：厉骞2020.3.10至今、张永志2018.7.27-2020.3.16、梁伟泓2014.1.28-2018.9.11、刘晓晨2015.10.14-2017.4.21。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2018.7.27-2020.3.16）：-1.16％、5.02％。

华商双债丰利债券C成立于2014.1.28。业绩比较基准为：中债综合指数。2017-2021年份额净值增长率分别为2.96％、-33.25％、-0.47％、-25.80％、-4.15%，同期业绩比较基准增长率分别为-3.38％、4.79％、1.31％、-0.06％、2.10%。业绩登载期间基金经理变更情况：厉骞2020.3.10至今、张永志2018.7.27-2020.3.16、梁伟泓2014.1.28-2018.9.11、刘晓晨2015.10.14-2017.4.21。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2018.7.27-2020.3.16）：-1.98％、5.02％。

华商瑞丰混合成立于2017.3.1，自2019.5.24起转型为华商瑞丰短债债券。业绩比较基准为：中证综合债指数收益率60％+中证800指数收益率40％。2017-2018年度份额净值增长率分别为7.15％、-5.26％，同期业绩比较基准增长率分别为4.62％、-7.29％。2017.3.1-2019.5.23期间基金经理变更情况：张永志2017.3.1-2019.5.23。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2017.3.1-2019.5.23）：1.85％、5.00％。

华商瑞丰短债债券A成立于2019.5.24。业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率。2019-2021年份额净值增长率分别为1.98％、2.53％、3.13%，同期业绩比较基准增长率分别2.00％、2.48％、2.85%。基金经理变更情况：胡中原2019.6.5至今、张永志2019.5.24-2019.8.23。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2019.5.24-2019.8.23）：0.75％、0.83％。

华商瑞丰短债债券C成立于2019.5.24。业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率。2019-2021年份额净值增长率分别为1.76％、2.11％、2.71%，同期业绩比较基准增长率分别为2.00％、2.48％、2.85%。基金经理变更情况：胡中原2019.6.5至今、张永志2019.5.24-2019.8.23。张永志任职回报率及同期业绩比较基准为（2019.5.24-2019.8.23）：0.67％、0.83％。

华商稳健添利一年持有混合A/C成立于2022.1.11，业绩比较基准为：沪深300指数收益率15%+中证港股通综合指数收益率5%+中债总全价指数收益率80%；截至目前，该基金成立未满半年，在此不附业绩数据信息。

风险提示：华商稳健汇利一年持有混合基金设置最短一年持有期，一年持有期到期日及一年持有期到期日之后，基金份额持有人方可提出赎回申请，存在投资本基金后一年内无法赎回的风险。华商稳健汇利一年持有混合基金首募规模上限为50亿元，若基金募集过程中规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。本基金发行期为2022年1月17日至4月15日。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成新发基金业绩表现的保证。基金管理人管理的其它基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。