揭秘“固收+”基金到底加了什么料？

近两年，市场上有一类基金悄然走红，Ta就是“固收+”产品。

在震荡不定的股市中，凭借“进可攻，退可守”的突出优势，“固收+”产品俘获了众多投资者的青睐，成为市场上最耀眼的明星产品之一。据Wind数据显示，截至2021年底，我国“固收+”产品规模已达2.7万亿元左右，占全部基金净值比重为11%，全市场“固收+”产品数量也达到了1675只。

那么“固收+”产品到底是“+”了哪些料才让它如此吸睛呢？今天小瑞就带大家一起来揭秘~~

一、“+资产”

“+”资产，本质是利用不同资产间的低相关性甚至负相关性，使收益率提升速度快于波动率提升速度，从而实现更高的收益风险比，所以一般而言“+”的这部分都是可以帮助原本稳健的固收产品实现超额收益。

1、+股票

股债组合一直是“固收+”获取增强收益的最重要的方式，和单一资产相比，简单的固定比例股债组合能有效地平衡风险和收益。这是因为股债一般具有负相关性，为“固收+”产品提高风险收益比提供了基础。

2、+可转债

可转债相比于债券更接近股票，从本质上来看，配置可转债与配置股票差异不大，加上可转债在分类上属于债券类资产，债券型基金配置又几乎没有限制，因此可转债也是“固收+”产品参与权益的重要途径。

3、+另类资产

另类资产主要有期权、ABS、REITS等，“固收+”通过配置另类资产，同样可以实现提高投资回报的目标。国内银行理财产品已采用债券+期权的形式，但国内相关资产二级市场发展尚在初期、且产品投资限制较多，导致在实际投资中采用该策略较少。

另外ABS、房地产、大宗商品、私募基金等也属于另类资产，但在国内资产中尚属小众，即便是发展较好的ABS，占“固收+”产品净值也仅在1%左右。

二、“+策略”

“+策略”是“固收+”获取超额收益的另一重要来源。“+策略”指在固定收益类资产的基础之上叠加一些与底仓品种关联度较低的策略以增厚收益，主要有打新策略和容量更大但操作也更大的量化对冲策略。

1、+打新策略

一方面，伴随注册制推进和国内资产市场制度建设不断完善，近年来我国IPO数量持续增长；另一方面，国内一二级市场价差依旧存在，科创板一级定价虽然更市场化，但稀缺性之下，二级市场依旧有高额溢价。因此，打新一直是增厚收益的重要途径。

2、+量化对冲

量化对冲是相对独立的策略，与打新策略可以叠加在任意产品不同，其基本逻辑是在买入一篮子股票多头组合的同时，持有空头工具，如期权、股指期货等，以对冲市场的Beta风险，力争追求绝对收益（Alpha），而不承受市场风险（Beta）。

在国内融资成本高且对杠杆限制较多的情况下，量化对冲产品难以通过加杠杆增厚收益，因此国内量化对冲产品一般以三/五年定存利率为业绩基准，从实际表现上看符合“固收+”产品特征。

当前A股行情变幻莫测，叠加资管新规正式实行、理财产品净值化管理的大背景，稳健理财的收益普遍较低，对于想要提高收益但又不想冒太大风险的投资者来说，“固收+”产品或许是一个不错的投资选择。

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