4月18日，北京浩瀚深度信息技术股份有限公司（以下简称“浩瀚深度”）将在上交所科创板首发上会，保荐机构为国金证券。本次IPO发行股票数量不超过3928.67万股，拟募集资金4.00亿元，分别用于网络智能化采集系统研发项目、网络智能化应用系统研发项目、安全技术研发中心建设项目、补充流动资金项目。
浩瀚深度成立于1994年，2015年挂牌新三板。公司自设立以来始终聚焦于互联网流量的智能化管控和数据应用领域，持续研发并掌握了以DPI技术（即深度包检测技术）为核心的一系列自主知识产权。
2019年至2021年，网络智能化解决方案、信息安全防护解决方案这两大类产品在公司总收入中占比分别为94.86%、95.56%、93.64%，其中网络智能化占比近七成，而大部分的营收贡献来自于中国移动，可谓重度依赖，此外公司高管薪酬过高且差异巨大，应收账款持续高企，上市过程一波三折，企业成长性存疑待解。
上市进程两度被中止 曾被证监局现场检查
浩瀚深度的上市进程可谓是一波三折，充满了曲折，中途不仅仅面临了现场检查的大考，更是两度被交易所中止审核。
2021 年 7 月 6 日，公司收到上海证券交易所科创板上市审核中心《现场检查的通知书》（科审字[2021]11 号），一个月后的8月9日，公司又收到中国证监会山西监管局《关于对北京浩瀚深度信息技术股份有限公司进行现场检查的通知》（晋证监检查[2021]110 号），中国证监会山西监管局已于 2021 年 8 月 16 日起对公司现场检查。
来源：证监会官网
2021 年 8 月 19 日，因公司首次公开发行股票并在科创板上市的审计机构中兴财光华会计师事务所(特殊普通合伙)被中国证券监督管理委员会立案调查，公司在科创板股票发行上市申请的审核状态变更为“已中止”。公司因公司的保荐人或者签字保荐代表人、证券服务机构或相关签字人员因首次公开发行并上市、上市公司发行证券、并购重组业务涉嫌违法违规，或者其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案。根据《审核规则》第六十四条（二），上交所中止其发行上市审核。
两周后的9月30日，浩瀚深度又因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。根据《审核规则》第六十四条（六），上交所再次中止浩瀚深度发行上市审核。
这次中止审核持续了近三个月，直到12月22日，根据《审核规则》第六十六条、第六十四条（六）所列中止审核情形消除，上交所同意恢复对浩瀚深度的发行上市审核。
多个核心财务数据被更正 一夜之间净利润暴增6倍
浩瀚深度在递交上市申请前，一口气更正了2018年度及2019年度营业收入、资产、负债和净利润等关键营收数据。其中2018年半年报、年报，2019年半年报、年报，2020年半年报数据均进行了大幅更正。
2018年，浩瀚深度调整前的营业收入、营业成本、净利润分别为29,894.13万元、18,755.16万元、1,045.48万元，调整后分别为30,114.88万元、18,854.20万元、1,535.59万元，差异分别为220.75万元、99.04万元、490.11万元。
2019年，浩瀚深度调整前的营业收入、营业成本、净利润分别为35,002.65万元、20,105.46万元、3,199.49万元，调整后分别为35,544.16万元、20,021.48万元、3,597.83万元，差异分别为541.51万元、-83.98万元、398.34万元。
来源：招股说明书
截至2019年末，浩瀚深度调整前的资产总额、负债总额、所有者权益分别为44,090.04万元、16,650.38万元、27,439.66万元，调整后分别为44,818.29万元、16,019.98万元、28,798.31万元，差异分别为728.25万元、-630.40万元、1,358.65万元。
更正后，公司2018、2019年财报中的负债下降、营收及净利润上升，其中2019年半年报更正后的净利润，是更正前的6倍，从196万狂增至1374万元，2020年半年报同样下调了负债，但营收和净利润也有所下调。
董事长系移动前高管 来自中移动营收占比超八成
浩瀚深度实控人张跃毕业于北京邮电大学，其专业为信号与信息处理，曾先后任职于天津市塘沽邮电局、天津移动通信局、中国移动通信集团公司，2008年开始加入公司前身宽广电信，现任公司董事长一职。
报告期内，中国移动为浩瀚深度第一大客户，公司每年对其的销售金额分别为2.70亿元、3.22亿元以及3.48亿元，占公司当期主营业务收入的比例分别为75.92%、87.91%以及85.05%，2020年浩瀚深度80.55%收入来源于单一来源采购取得的合同，并通过单一采购方式获得中国移动多个省份异常流量监测防护系统的扩容项目订单，表明公司对中国移动存在严重依赖。
来源：招股说明书
招股书披露，2020年浩瀚软件在互联网信息安全管理系统上来源于中国移动的毛利率高达69.15%，远超中国电信的31.14%。
报告期内，浩瀚深度的客户群体主要为各地电信运营商，公司主要通过招投标、单一来源采购、商务谈判三种方式获取订单。招投标方面，报告期内浩瀚深度招投标项目的各期收入分别为8212.51万元、8175.41万元以及5606.70万元。2020年受到疫情因素等影响，中国移动集团层面的集中采购招投标延期至2021年初开展，与此对应的，浩瀚深度该年招投标收入蒸发2568.70万元。
公司方面也表示，单一客户营收占比高，双方合作关系的风险可能来自于中国移动经营状况发生明显恶化，或与公司的业务关系发生重大不利变化而公司又不能及时化解相关风险，会对公司业务有重大不利影响。
董事长年薪冠绝同行业 高管层薪酬超过净利一半
浩瀚深度营收在可比公司中处于行业均值之下，但高管薪酬却冠绝行业，遥遥领先于其他公司。公司 2019 年度董事长、总经理、副总经理（含董秘、财务总监）的薪酬水平总体上高于同行业可比公司，董事长张跃年薪为531万，但同行业公司董事长薪酬最高才226万还不到浩瀚深度董事长的一半，而任子行及恒为科技董事长年薪只有50万左右，浩瀚深度董事长是其十倍还多。除此之外，公司除董事长外的其他非独立董事、独立董事、总经理及副总监事、核心技术人员的薪酬水平与同行业可比公司处于较高水平。
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公司解释称薪酬委员会已就公司董事、高级管理人员的薪酬方案作了明确决议，具体规定了董事长、总经理、副总经理薪酬的确定依据，该等人员的奖金部分具体包括基础奖金、超额利润奖金、以及管理贡献奖金三部分。
2019-2021 年期间，公司营业收入及净利润持续增长，报告期内净利润增幅分别为 134.30%、48.32%以及 8.78%，经营活动现金流量净额分别为 6,518.25万元、7,542.35 万元以及 3,654.30 万元，公司根据相关奖金计算依据确定董事长、总经理、副总经理的奖金薪酬并予以正常发放。2019-2021 年度，公司董事长、总经理薪酬总额占净利润的比例分别为 16.98%、12.82%以及 11.31%，占比逐年有所下降。
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但是，从整个高管层来看，公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员薪酬总额占各期利润总额的30%、32%和57%，最高的一年占比接近六成。
应收账款营收占款高达97% 存货占比持续高企
2018-2020年及2021年上半年，浩瀚深度应收账款及合同资产账面价值合计分别为1.46亿元、1.23亿元、1.22亿元及1.69亿元，占同期营业收入比重分别为48.52%、34.49%、33.21%及95.57%，除2021年6月末受销售季节性因素影响而占比较高外，2018-2020年的占比维持在30%-50%这一区间，公司应收账款占比整体较高由此可见一斑。若浩瀚深度不能有效提高应收票据及应收账款管理水平及保证回款进度，公司未来或面临较大的坏账损失的风险。
报告期各期，公司当期未按时完成终验项目所形成的当期合同资产金额分别为 1,456.70 万元、547.77 万元以及 17.60 万元，占比分别为 32.00%、12.46%以及 0.48%，金额及占比相对较小，报告期各期末，公司未按时完成终验项目所累积形成的合同资产金额分别为 2,183.96 万元、1,339.73 万元以及 762.44 万元，占比分别为 47.98%、30.48%以及 20.73%。
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浩瀚深度存货账面价值分别为1.89亿元、1.5亿元、1.42亿元及1.5亿元，占各期末流动资产的比例分别为41.24%、34.56%、29.34%及30.52%，也处于较高的占比水平，若浩瀚深度不能对这些存货进行有效管理，公司或面临一定的存货跌价风险。
国有股权转让存瑕疵 疑有国资流失
招股书显示，浩瀚深度历史上存在国有股权转让瑕疵。1995年，浩瀚深度股东北京电信将其31.25%股权和100万元出资额转让给北京亚通，当时北京电信、北京邮电大学作为国企、事业单位，其所持有的股权为法人股，没有按照当时有效的《国有资产评估管理办法》等相关规定履行国有股权的转让程序。
1999年，北京邮电大学将其与深圳翔龙共同持有的640万元增资额无偿转赠予雷振明等自然人；2001年，北邮将其剩余100万元出资额再次向雷振明等人无偿转让。
浩瀚深度的实控人系张跃、雷振明，发行后合计控制公司36.59%的股份。雷振明1986 年至 2016 年 5 月，历任北京邮电大学信息工程系副教授、教授，并自公司成立以来，历任公司执行董事、董事长、董事。张跃曾先后在天津移动通信局、中国移动工作，2008年起任职于公司，现任公司董事长。
浩瀚深度前身为宽广电信，于1993年10月设立，由北京邮电学院、北京电信发展总公司和深圳市翔龙通讯有限公司共同设立。2015年10月9日至2021年1月12日，浩瀚深度在新三板挂牌，股票代码“833175”。
2020年6月至2021年1月，浩瀚深度通过新三板大宗交易、集合竞价的方式新增股东合计124名，IPO行前，浩瀚深度共有158名股东，包括141名自然人股东和17名机构股东。
申请上市前夕为弥补历史股权瑕疵，2020年3月，深度浩瀚向北京邮电大学递交了《关于北京浩瀚深度信息技术股份有限公司历史沿革整改情况的申请函》，针对上述涉及国有股权变动问题提出整改方案。
- 浩瀚深度(833175)
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