早间新闻：如何看待降准

一、上周回顾

上周大盘先抑后弹， 经过一周的多空反复争夺，大盘周五收十字星线，但指数全周均呈现负收益，沪指周跌1.25%，深成指周跌2.60%，创业板指周跌4.26%，整体赚钱效应较差。

二、降准如期而至，市场影响几何？

上周五晚，央行官网公告显示，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

点评：降准符合预期，力度略小于市场预期。

市场展望：当前市场面临疫情扰动，盈利预期下修，俄乌也因布查事件等和谈进展受阻，国内政策主要催化来自于地产放松。

目前市场以震荡看待，即轻易不追高，回落考虑加。市场再进一步向上突破，需要等待强宽松，这里指的强宽松，是确保经济接近今年预期目标的政策力度，不会仅限于地产，甚至大概率不会仅限于地产+基建再加码，要配套显著更宽的货币政策。四月底是重要的政策窗口时间，如果真的出现，机会考虑延展到地产链、还会逐步考虑成长股反弹，大部分消费股还要看疫情控制节奏。

后续影响A股的核心因素有三点：1.盈利与政策，2.美联储加息，3.俄乌及中美。未来3-6个月这三要素变化很可能会使得A股市场趋势及风格主线发生重大变化。

上海疫情拐点将至，预计社会面清零将逐步实现；此轮疫情严重拖累经济，上半年增长回到目标水平困难较大，很快预计二季度扩大投资相关政将策加力提速，供应链疏导和消费刺激并举；由于疫情原因中期修复行情有所延后，但稳增长行情将更加明确和持久。

首先，传播系数大幅下降和方舱容载量大幅上升的趋势下，预计上海将尽快实现社会面清零目标。其次，预计今年一季度经济情况弱于2021年三季度，同时疫情影响下二季度经济继续承压，负面冲击不弱于一季度。最后，围绕稳地产和服务业纾困的政策料将加力提速，当下各部门集中精力疏导长三角地区供应链和工业生产，待疫情得到控制后，预计政策会根据受损情况全面加码刺激消费。

当前降准降息等货币宽松难以直接缓解投资者关切，市场仍在等待疫情拐点和复工复产，中期修复行情或有所延后，但悲观预期已经充分释放，行情一触即发，建议坚定稳增长主线，布局估值低位和预期低位品种。

当前恒生互联网指数估值位于两年历史中值以下。随着中美监管层之间协调推进，未来指数成分股面临的政策风险或边际缓和，也有利于提振海外投资者信心。随着产业风险、海外流动性风险逐步释放，认为当下时点可以逢低适当布局积累筹码，静待风险因素淡化后的估值修复行情。

欢迎关注：恒生互联网ETF联接基金（A:013171，C：013172）。