成分股调整对中证500估值的影响

中证500目前估值水平处于历史低位，很多投资者都看好中证500后续的投资机会，但是由于中证500的成分股每年都要调整两次，每次调整时，都会对其估值有一定影响。但是目前市场对这块的分析都比较模糊或片面，主要体现在几个方面：

1、只有定性的分析，没有定量的分析

2、只考虑从沪深300与中证500之间的替换，没有考虑中证500与中证1000之间的替换，比较片面。

最近梳理了一下成分股替换对中证500估值的影响，主要是通过成分股调整当日估值变化率减去当日中证500指数的涨跌幅，即得到成分股调整当日对指数估值的影响。

从上图，我们可以看到，过去十年中证500成分股的替换过程，对中证500整体市盈率的影响较小，对市净率的影响相对比较大。

而且如果仔细去看不同阶段替换过程市盈率变动的规律，我们不难发现，在2016年到2018年市场是偏价值的风格，这个阶段中证500成分股替换过程中，整体估值是被拔高的。而2018年之后，市场偏成长风格，这个阶段中证500成分股替换过程中，整体估值是被降低的。再考虑到这个市场风格的影响，我们可以看到中证500成分股调整的过程，对其市盈率的影响是很小的。