央行降准不降息，信号几何？

4月15日，人民银行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，并对部分城商行、农商行的存款准备金率额外再降低0.25个百分点。

疫情冲击使经济压力增大是触发本次降准的直接原因，需要央行引导金融机构对受损严重的行业和中小企业予以资金支持。同时考虑到大型银行是制造业、基建贷款的主要投放力量，因此采用全面降准叠加定向调降更为合适。此外，降准作为流动性管理工具之一，本次操作约释放5,300亿的低成本长线资金，能够弥补税期等流动性缺口并降低银行成本端压力。

向后展望，货币宽松的窗口期仍将持续。疫情扰动使政策面稳增长难度显著增加，货币环境维持宽松是必要条件。目前看到3月金融数据有所回暖，但相较于5.5%的GDP目标来说仍然任重道远，后续再贷款等宽信用政策有望出台。对债券市场而言，本次降准确认了货币政策的宽松期没有结束，在基本面仍未见明显回暖的情况下，债券市场仍处于偏乐观的环境中。后续重点关注疫情的演化以及4月末政治局会议的政策面定调。

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