债市：海外货币收紧的冲击可控，稳增长仍是主要目标

上周公布3月通胀、金融以及贸易数据。3月通胀数据略超预期，CPI同比增加1.5%，预期为1.3%，前值为0.9%，主要为成品油价格上涨拉动，PPI同比增加8.3%，预期为8.1%，前值为8.8%，PPI同比涨幅继续下降，国际大宗涨价带动环比继续走高；3月金融数据超预期。M2同比增加9.7%，市场预期为9.1%，前值为9.2%。新增社融规模4.65万亿，同比多增1.28万亿，新增人民币贷款3.13万亿，同比多增3,951亿，社融存量同比增加10.6%，好于前值的10.2%；3月贸易数据中，出口金额（美元）同比增加14.7%，预期为13.1%，前值为16.3%，进口金额（美元）同比减少0.1%，预期为8.2%，前值为15.5%，疫情影响之下进出口增速均有所回落。

资金方面，央行开展1,500亿MLF以及600亿逆回购操作，操作利率维持不变，同时有1,500亿MLF以及400亿逆回购到期，共实现净投放200亿。目前银行体系流动性合理充裕，资金面维持平衡宽松，上周资金利率下行。在货币政策方面，上周央行召开金融数据新闻发布会，强调按照国常会要求适时降准，预计货币政策仍将维持宽松。

海外方面，上周美国公布3月CPI同比增加8.5%，高于预期值的8.1%以及前值的7.8%，主要受服务价格上涨以及全球资源品普涨的推动。通胀走高的压力下，5月加息50bp的可能性进一步提升。对国内债市而言，海外货币收紧的冲击可控。一方面人民币汇率偏强叠加中美实际利差空间较大，为国内债市独立运行提供空间，另一方面当前疫情冲击超预期，“以我为主”的货币政策仍将以“稳增长”为主要目标。

全周来看，央行净投放200亿元，资金面维持平衡宽松状态。上周利率债收益率震荡或小幅下行，一方面，国常会与央行接连释放降准信号，另一方面，上周止盈情绪继续释放叠加降息预期落空，期限来看短端下行幅度更大。信用债方面，收益率以下行为主，信用利差多为收窄。后续关注信用债配置价值。

本资料所载观点为当时观点，仅供参考，不构成任何投资建议，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。财通资管可发表与其不同的观点或判断。投资有风险，选择需谨慎。