新华周刊 | 大类资产跟踪：通胀加速冲高、美债高位震荡

上周欧美股市均在延续月初以来的震荡调整，美股表现弱于欧股，价值风格强于成长。上周公布的美国3月通胀数据显示核心通胀有见顶迹象，美债利率一度出现明显回落，但5月议息会议召开前不会有新的通胀与就业数据公布，5月加息50bp几成定局，联储维持鹰派表态，短期对市场仍有压制，此外，俄乌冲突反复和全球供应链面临的新的挑战也在加剧市场的担忧，权益市场整体表现较为疲弱。

权益：上周A股市场继续震荡调整，尤其是电新、汽车和电子等成长方向受到供应链风险影响，走势最为疲弱，低估值的大盘价值风格继续保持相对强势。2月末以来国内疫情散发和海外地缘政治冲突对于稳增长和企业利润分配格局都造成明显冲击，1-2月经济企稳的势头在3月没能延续，疫情对供应链和物流的冲击更是引发对部分行业生产中断的担忧。但从最近的变化来看，政策面正在积极应对经济运行面临的更大不确定性和挑战，相关部门正在着力保障物流通畅和供应链稳定，成长方向有望迎来反弹窗口期。

黄金：过去一周黄金走势震荡偏强，走势特征非常明显，继续呈现异于以往黄金周期的运行逻辑，即更加明显地脱离中期实际利率框架，短期对美元走强也不敏感，更多反映的仍是对美元和信用货币资产的不信任。欧美与俄罗斯的冲突仍无降温迹象，4月下旬将要开始考验俄欧能源贸易是否能够以卢布结算，欧盟在讨论分阶段禁止俄罗斯原油进口，各方释放的信息都不利于战争的降级，因此短期内黄金仍将偏强运行。

原油：过去一周油价短暂跌破100美元后即恢复上涨，累计反弹幅度已经超过10%。一边是IEA和美国联合释放储备，一边是OPEC产能修复大幅不及预期，且俄罗斯产能在退出，供求平衡并未发生单边变化趋势。全球大通胀正在无死角大范围上涨并侵蚀购买力，在一些不发达国家已经出现需求破坏并演化为经济危机和社会动荡。但供给端的影响力同样巨大，全球原油供应链受到冲击的预期在持续加强，各种利空因素都只能导致调整，而不会影响未来油价再一次冲高，走向需求破坏。关注俄罗斯产能退出和伊朗原油回归的节奏。
数据来源：新华基金，WIND

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