上周市场依旧低迷，上证综指、深圳成指和创业板指全周分别下跌1.25%、2.60%和4.26%，沪深300指数下跌0.99%。量能方面，两市合计成交4.53万亿元，日均成交9000亿，较前一周小幅萎缩。
风格上，“低估值价值股相对较强，成长股大幅调整”的格局延续。除创业板指跌幅较大外，科创板指更下跌5.93%，周线已连续7周下跌。截至4月15日，科创板指跌至725点，较指数基点跌幅近30%。板块表现上，受益于稳增长预期的银行和地产链表现较强，部分消费股反弹，而成长板块全线下跌，其中受近期疫情影响供应链面临中断风险的汽车产业链跌幅较大。
国内疫情形势和稳增长政策预期是主导近期市场走势的关键。目前看，疫情形势依然严峻，且其不利影响有继续扩散的趋势；同时，稳增长宽松政策力度可能低于预期。
疫情方面，目前上海形势焦灼，确诊病例数单日新增未见拐点，导致严格封控期限不断延长。除上海外，上海周边如苏州、杭州，以及广州、太原等地也因疫情开始不同程度封控。
疫情封控对经济造成了较大不利影响，其程度或超出此前市场预期。从上周开始，已有部分企业公开表示，因疫情管控下物流运输受限，企业生产资料供应链面临中断风险，企业或被迫停产。如汽车产业链供应。从数据上看，3月份全社会用电量增速由2月16.9%下降到3.5%，环比也低于历史均值。预计4月生产、消费、进出口等各方面均将受到疫情影响，经济压力较大。
宽松政策方面，央行周五宣布降准0.25BP，降准幅度低于预期，同时OMO、MLF降息预期落空。此次降准释放长期资金5300亿元，大幅少于去年年底降准释放的1.2万亿元流动性。这是央行历史上第一次调降25bp的幅度。我们认为，后续货币政策放松力度预计将持续受到中美利差收窄的制约。受通胀推动，美联储5月将开启50BP加息，使得近期美元持续走强，美元指数突破100，而中美10年期国债利差出现倒挂。
综上两个方面，尽管有降准利好的短期刺激，投资者仍不宜乐观。中短期内，疫情带来的经济下行和企业经营困难带来的盈利下修，将持续给市场运行压力。我们预期市场磨底过程将延长。
投资上，投资者不宜激进，建议继续关注结构性机会。在经济下行压力不改的情况下，稳增长主线有望保持热度，中短期继续重点关注地产产业链及大宗工业品，如地产、能源、有色金属、建材；同时持续关注受益于稳增长政策和国内经济转型升级的数字新基建，受益于强国战略的军工。消费公司在疫情影响下业绩面临分化，建议从长期竞争力、短期业绩和估值水平等多维度综合衡量下精选标的，分批布局。
风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等基金法律文件，并根据自身风险承受能力谨慎选择。
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