新能源、国防军工板块迎来回调，后市如何演绎？

致尊敬的各位持有人：

最近5个交易日，周平均交易额回落至约9051亿。宽基方面，分化较大，沪深300跌1.0%，中证500跌2.5%，中证1000跌4.6%，创业板指跌4.3%，整体价值和大市值风格占优。行业方面，涨跌幅靠前：煤炭、消费者服务、食品饮料；涨跌幅靠后：电力设备及新能源、传媒、国防军工。

宏观方面，3月新增社融4.65万亿元，同比多增1.27万亿元。社融存量增速从2月的10.2%明显反弹至3月的10.6%。信贷、政府债券是主要支撑，分别同比多增4817亿、3921亿。存款增加和财政发力助推M2回升至9.7%，M0回升至9.9%，M1稳定在4.7%。3月CPI同比1.5%（前值0.9%)，环比0.0%（前值0.6%）。PPI同比8.3%（前值8.8%），环比1.1%（前值0.5%）。原油、煤炭、有色等大宗商品上涨对PPI形成有力支撑。4月15日，央行开展1500亿元1年期MLF操作和100亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率均不变，晚间宣布降准0.25个百分点，同时对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外多降0.25个百分点。

A股方面，成交热度上看，过去一周，交易热度回落，涨跌比来说约1:3.93，下跌偏多；资金面来说，上周新成立基金规模依然较小，北向、ETF资金流入，杠杆资金持续流出；估值方面，继续回调，整体法估值全A、创业板指估值处于中长期历史中位数偏低的位置，中值法估值已经处于历史偏低位置；盈利方面，进入财报季，短期对盈利预期略有下调；风险偏好层面，风险指标仍然处于高位，A股市场仍然脆弱，同时政策在积极呵护市场情绪，但短期经济基本面的好转，信心的恢复仍需要时间。总体维持中期震荡的判断，深度回调之后，胜率和性价比均有提升，权益市场将逐步寻找市场底。风格方面，建议对成长价值风格进行平衡配置，重点关注业绩增长稳定性较好且与估值相对匹配的板块，重视政策利好和引导的板块。

港股方面，上周港股市场继续下跌，市场表现较优的板块是能源、原材料、电讯，表现较差的板块是资讯科技、医疗保健、工业。从估值角度来看，目前科技板块估值、金融板块估值均处于历史低位，目前相对估值优势巨大。拉长来看，新经济板块、低估值板块已经可以适当挑选优质品种参与长线布局，中长期视角可以对港股市场相对乐观一些。

债券市场方面，过去一周，1年期国债利率下行8bps,收于1.99%，10年期国债收益率基本走平，收于2.76%。中美十年期国债利率倒挂，但人民币汇率仍然较强。物价数据有所抬升，PPI下降幅度放缓，CPI受到食品、原油等影响有较明显反弹。整体货币政策受到汇率和通胀的一定制约，央行宣布降准25bps。总体来看，利率债久期选择中性，主要是经济增长的内生动力还没有看到，警惕财政政策、房地产政策对债券利率上行的压力；信用债方面，在信用收紧趋势下，建议回避低信用品种；转债方面，转债市场相对正股仍然偏贵。

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