2022.4.20【二胡看军工】

申万国防军工指数下跌4.87%，上证综指下跌1.25%，创业板指下跌4.26%，沪深300指数下跌0.99%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第24。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为51.06倍，各子板块中航天装备为49.00倍，航空装备为51.11倍，地面兵装为36.29倍，船舶制造为112.44倍。

扰动因素基本消除，行业基本面有望迎拐点：业绩印证景气持续度，估值已处于历史低位：根据已发布年报企业，总体利润增速中枢26.4%，主机厂7.4%，中游分系统及制造60.8%，上游军工电子/信息化32.7%。航天/航空/兵装/船舶估值分别位于2.90/19.32/7.34/82.89%百分位水平。市场产品纳入电子元器件名录对板块扰动已基本消除：新进者需要面对高壁垒和长验证周期；竞争充分，规模效应可对冲降价对利润的侵蚀。疫情对部分企业生产角度影响已边际改善：疫情仅对高规划属性军工行业生产节奏和季度业绩产生一定影响，对整体交付并无实质性影响。

12架次运-20赴海外执行任务，高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开：关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；舰船新型装备发展新趋势下的军工新科技四大方向。

建议大家在市场震荡过程中，不必过度恐慌，锁定仓位，小跌小买大跌大买，敬畏市场，逆向思维。仅供参考！