近期市场在低位徘徊，从上市公司盈利和流动性的角度看：目前的市场环境，并不支持市场走出特别大的向下调整，而向上的大行情则需要足够的时间酝酿。
所以，结合当前内外的宽松流动性环境、政策对于直接融资和资本市场的扶持，以及居民大类资产配置向权益资产转移趋势提速等因素，可以大体看出未来一个时期的市场很可能是继续盘整酝酿，但市场重心会逐渐上移。
在这样一个周期，期待短期显著收益有点不切实际，但不断加大权益类基金的配置，以时间换空间，是为上上策。
“加大权益类基金配置”这个逻辑之所以在市场低位区域很重要，无外乎两个角度：
第一是从 的角度。在市场低位区域应当不断加仓权益类基金，就算你做不到加仓，至少也不应该减仓，因为稍微拉长时间，市场的 收益就会体现出来。低位区域就应该布局最容易获取 收益，这个时候卖是最不划算的！
第二是从 的角度。在这个阶段应当重点考虑中长期阿尔法收益创造能力强，业绩能够穿越牛熊，经历市场考验的基金经理。因为市场从低位到高位是一个过程，这个过程只赚的钱也是不划算的，应当尽可能赚足的钱。
今天来介绍一位稀缺的阿尔法猎手，招商基金郭锐——他的特点是自下而上深挖优质个股，擅长发掘企业的深度价值。体现在业绩端，就是中长期超额收益极为显著，业绩穿越牛熊。
像这样的基金经理，极为适合在市场处于低位区域时不断买入，因为他除了能带来 收益，更有望带来令人惊喜的 收益！
来自中科大少年班
无论是面对面的交流还是直播，郭锐给人最直接的感受就是：语速快，思维快。往往你的思维还在回味上一个话题，他已经开始了下一个逻辑的阐述。
对于郭锐而言，这种快速的思维或许是个常态——郭锐是个学霸，毕业于传说中的中国科学技术大学（简称中科大）少年班，众所周知，能考上这个班的人都属于智力超常！
中科大毕业后，郭锐跨界考研到北京大学光华管理学院学习金融，硕士毕业后进入了公募基金行业，从事钢铁、有色金属、建筑建材等行业的研究工作。
在积累了丰富的研究经验后，至2011年郭锐入职招商基金，开启了正式的资产管理生涯。至今，郭锐已在招商基金工作超过10年，历任首席行业研究员、助理基金经理、基金经理，拥有15年的投研经验，任基金经理的时间也有近10年。
招商基金 郭锐
如果说求学时期，郭锐展现出的是“智力超常”，那么担任基金经理后，他展现出的则是“收益超额”！
这是郭锐管理满三年的基金业绩表现情况：
数据来源：Wind，截至2021.12.31
在考察基金经理的阿尔法收益能力时，应该把他“任职以来所管基金业绩”作为最重要的指标之一。因为这才是基金经理长期、完整、系统性的业绩体现。观察其任职以来所管全部基金的超额收益，大体上就能得到对基金经理阿尔法收益能力的判断。
郭锐任职以来所管基金的业绩，均大幅超越同期沪深300指数涨幅，超过业绩基准回报，超额收益显著。
其中比较有代表性的是招商境远（002249）——郭锐自2016年3月2日任职，至2021年末累计回报率达154.75%，对比同期沪深300指数的超额收益高达86.17%。过往两年基金回报率为98.92%，在同类477只基金中排前19%；过往三年基金回报率为217.32%，在同类395只基金中排前12%。招商境远也凭借长期出色的表现，获得银河证券三年期五星评级。（注：评级数据来自银河证券，截至2022年一季度末；排名来源银河，截至2021年12月31日，同类指灵活配置型基金）
数据来源：Choice，截至2022.04.08
超额收益来源：自下而上
基金经理的超额收益通常来自于择时或择股，那么，郭锐的超额收益来自于何处？
他喜欢细致地分析具体企业及细分行业的变化，较少讨论宏观层面的东西。这实际上很好的解释了他超额收益的来源，就是“自下而上的精选优质个股”。
在多年的投研工作中，郭锐形成了一套独到的投资理念，即以长期价值成长视角，精选核心竞争力突出且稳定的优质公司，同时专注个股基本面研究，寻找盈利的稳定性和确定性，并在此基础上不断持续积累不同产业趋势的认知能力。
比如做上市公司的盈利预测，除了研究产品、研究业务，思考三、五年后这个公司是什么样子外，郭锐认为还应该思索更为底层的东西：这家公司的核心竞争力在哪，管理和企业文化是怎样的，是什么导致这个公司发展到今天这个样子，接下来继续发展需要哪些条件？
这些更深层次的东西，无疑需要基金经理自下而上的细致研究，通过时间积累才能慢慢提升认识。
在郭锐看来，随着投资框架的不断完善，投资应该从长期出发，自下而上地选择优秀且具有长期竞争力的公司，关注公司最本质的东西——通过定量分析的方法，从盈利能力、成长能力以及估值水平等方面对股票进行考量，认准业绩“无条件增长”和成本领先的企业，注重长期成长空间。
郭锐所说的“无条件增长”的公司，是指具有这样一些特征的企业：它的业绩增长只与自身有关，只要做好自身的事情，业绩成长的确定性就非常高。
而研究此类公司的核心，就在于研究公司底层的竞争优势在哪里，决定长期增长的力量是什么。郭锐认为，这类企业增长要关注内部基本面因素，不被外部的宏观经济、流动性、甚至竞争对手等因素干扰。
在消费、医药、服务业的龙头公司中，“无条件增长”的公司较多。
另外，郭锐也很青睐制造业的龙头公司。虽然这个领域的公司不像“无条件增长”公司那样给人一种相对明确的预期，因为它们的业绩会呈现波动性，但通过个股的选择，仍然可以从中选出优秀的公司，这样的公司跟行业的其他公司相比要具有非常显著的竞争优势，通常表现为非常显著的成本优势，或者非常显著的产品优势。
为什么“自下而上”的研究能够创造良好的超额收益？
郭锐阐述过其逻辑：从长期角度看，公司股价变动绝大部分可以用业绩变动来解释，所以找业绩有成长空间和确定性的公司进行研究，它们实现长线业绩成长的概率较大。从研究角度，特别优质的公司生命周期很长，有更多时间留给研究的人慢慢提升对这类公司的理解。
投资框架：坚守价值，兼顾成长
从持仓风格来看，郭锐所管理的组合偏中盘成长风格，行业配置相对均衡，前十大持股集中度适中，在消费、科技、医药、建材等行业中均有超额收益。
这实际上也是他的投资框架：坚守价值 + 兼顾成长。
按照郭锐自己的理解，“价值成长”四个字，“价值”是定语，根本还是“成长”——“价值体现在我们即使对于成长性的公司，也会考虑公司的性价比、估值合理程度。”
从坚守价值 + 兼顾成长的角度出发，郭锐也给出了未来一个时期值得布局的几条主线：
其一：稳增长，包括建材、基建、地产等。
由于稳增长政策不断发力和推进，可以积极把握2022年上半年的稳增长投资机会，优选稳增长中估值合理、安全边际较高的个股。这个方向上，可以关注市场份额能在一众竞争对手中实现有效扩张的个股。
其二：成长科技，包括消费电子、激光设备、风电等。
这个方向上，重点关注成长科技行业中的细分领域，以及行业的结构性变化和供给变化——市场对于消费电子的需求增大，应用范围不断拓展；收入端、成本端都在逐步改善，长期确定性较强；关注细分领域PCB（印制电路板）投资机会。看好激光设备国产化，技术创新叠加市场渗透率提升，有望给行业带来更高的成长空间。
其三：医药行业，重点看医疗器械。
医药行业短期或受政策扰动，但中长期的成长性仍然较高。部分龙头企业竞争优势显著，使用领域增多，市占率提升，自身竞争力较强；营收情况、利润增速等基本面都较优秀，整体盈利持续性较高。
整体而言，郭锐尤其专注于自下而上深度挖掘企业价值，但在根本上，他还是最关注企业的成长能力。
另外在风格上，郭锐的配置相对均衡，这些因素都使得郭锐具备了长期稳健的超额收益能力。
结合目前市场所处的历史低位区域，权益类基金实际上仍然应该是重点配置的方向，郭锐管理的产品不妨可以关注。
由郭锐管理的招商品质领航混合（A类013583 / C类013584）目前正在发售，这只产品具有明显的郭锐风格——主要采取自下而上的选股策略，通过定量分析和定性分析相结合的方法挖掘优质上市公司，筛选其中安全边际较高的个股构建投资组合。
从配置策略出发，招商品质领航混合适合对中长期超额收益有一定要求的投资者。
风险提示：本材料由招商基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间短，不能反映市场发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征和相关风险，具备相应风险承受能力。市场有风险，投资须谨慎。
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