分享一些关于2022年二季度的看法

大家好，我是基金经理赵慧。转眼2022年已经进入了二季度，今天想跟大家分享一些对于二季度的看法和我的配置思路。

3月份市场波动较大。3月11日之前，在宽信用预期持续发酵下，收益率持续抬升。后发布的2月份金融数据，低于市场预期，收益率当日快速下行。3月15日发布经济数据，从总量看，经济数据超预期，与金融数据出现一定的矛盾。市场收益率快速上行。3月16日，金稳会召开，从多方面稳定市场信心，市场对灵活稳定偏宽的货币政策开始有所期待。3月下旬之后随着疫情影响，债市收益率开始显著下行。目前市场多空因素交织。

利率债偏多的因素主要在于以下几点：

1）3月以来疫情形势导致需求端再度转弱，趋紧的防疫政策导致经济下行压力加大；

2）4月国常会表示“不确定性超预期”，“适时运用多种货币政策工具”，“宽货币”预期仍在发酵中，降准政策仍有可能适时发布。

而利率债的压力我认为主要来自于：

1）美联储“缩表”提上议事日程，长端美债利率上行扭转10-2倒挂局面，中美长债利差处于极低水平；

2）3月金融数据总量再超预期，尽管结构仍然不佳，但总量传达了宽信用的决心，宽信用政策预计持续发布；

3）海内外通胀形势需要关注。

目前环境下，我们认为短期内不论多空均难有较大的趋势性行情。国内货币政策坚持“以我为主”的逻辑，但中美利差的确限制了长债收益率大幅下行的空间。同时，在经济显著承压的大背景下，央行大概率会维持资金价格稳定，进而稳住长端收益率不至于大幅上行。预计4月份，10年国债震荡区间在2.7%-2.85%之间。中长期来看，仍需要密切关注经济政策、通胀、海外市场等，待机而动。

最后，国内疫情还在持续控制中，也希望大家不论身处何地都能够健康平安。

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