原创 新经济IP 新经济e线 2022-04-20 17:36收录于话题#基金发行21个#券商资管2个
基金管理人口碑分化。
4月20日，长江丰益6个月持有宣告募集失败。据该基金当天发布的公告称，长江证券（上海）资产管理有限公司旗下长江丰益6个月持有经中国证监会证监许可[2021]2392号文准予注册。截止2022年4 月17日募集期限届满，本基金未能满足基金合同约定的基金备案条件，故本基金基金合同不能生效。
新经济e线获悉，长江丰益6个月持有A（013240）为长江资管年内首只发行的公募产品，也是今年4月来全市场第二只募集失败的中长期纯债基金。其业绩比较基准为，中债新综合全价(总值)指数收益率*95%+金融机构人民币活期存款基准利率(税后)*5%。公开资料表明，长江资管成立于2014年9月16日，为长江证券全资子公司。
不过，冰火两重天的是，就在4月20日当天，同为中长期纯债基金的中欧兴盈一年定开（013283）宣布基金合同正式生效。据该基金公告披露，募集有效认购总户数仅2户，基金募集期间净认购金额约15.1亿元。作为发起式基金，中欧基金以固有资金认购了中欧兴盈一年定开1000万元，并锁定三年。余下15亿元由一家持有人全部认购。
券商系资管接连碰壁
新经济e线注意到，截至4月20日，全市场共计有9只基金相继宣告募集失败，特别是中长期纯债基金成为了重灾区。从发行主体来看，券商系资管今年来可以说是接连碰壁。
来源：基金公告
在年内募集失败的4只中长期纯债基金中，券商系资管旗下产品就占据了3个。除了长江丰益6个月持有以外，另外2只基金分别是德邦锐丰A（013682）和金元顺安泓泉纯债3个月定开A（007773）。仅宝盈鸿翔（012739）为信托系基金公司产品。
来源：基金公告
就在4月1日，金元顺安泓泉纯债3个月定开宣布基金合同未能生效。其公告表明，金元顺安泓泉纯债3个月定开经中国证监会证监许可[2021]2306号文准予注册募集，于2021年 12月 31日开始募集，截止2022年3月30日基金募集期限届满，本基金未能满足规定的基金备案的条件，故本基金基金合同不能生效。
值得一提的是，该基金为了保发行曾作出了多次努力，在发行中多次增加代销机构，比如自2022年1月11日起，增加北京恒天明泽基金销售有限公司销售该产品，自2022年3月15日起，增加盈米基金销售该产品，自2022年3月28日起，增加兴业银行销售该产品。尽管如此，在三个月的募集期期满之后，最终仍以失败告终。
不仅如此，此前披露的2021年基金年报还显示，中国证监会上海监管局在2021年对金元顺安基金及相关高级管理人员采取责令改正、警示函、监管谈话等监管措施。金元顺安基金表示：“公司高度重视，已按照监管要求完成整改。”公开资料显示，金元顺安为金元证券控股子公司，持股比例为51%，余下49%股份由上海泉意金融信息服务有限公司持有。
而德邦锐丰A则是今年来首只募集失败的中长期纯债基金。此前，该基金于2021年12月2日开始募集，原定募集截止日为2022年3月1日。等到2月22日，德邦锐丰A决定提前结束募集，将基金的募集截止日提前至2022年2月21日，即自2022年2月22日起不再接受投资者认购本基金。
然而，蹊跷的是，德邦锐丰A后于2月26日发布公告称，截至2022年2月21日基金募集期限届满，本基金未能满足规定的《基金合同》生效条件，故本基金《基金合同》不能生效。
作为券商系资管机构，德邦基金于2012年3月27日成立，由德邦证券控股，其持股比例为70%。余下两大股东分别为浙江省土产畜产进出口集团有限公司和西子联合控股有限公司，各持股20%和10%。
据新经济e线了解，在以上纯债基金扎堆募集失利背后，长江资管、金元顺安、德邦基金这三家券商系资管管理实力整体不强。截至2021年四季度末，上述三家机构旗下资产规模分别仅录得156.57亿元、251.68亿元、339.98亿元。其中，前两家较2020年四季度末的180.54亿元和256.67亿元，同比分别逆势缩水23.97亿元和5.29亿元。以上三家机构行业排名也相对落后，2021年Q4排名分别为106/149、97/149、88/149。
同样，除了募集失败的金元顺安泓泉纯债3个月定开外，金元顺安今年来尚无其他新基金成立。仅德邦基金新成立了一只基金，募集规模约2.4亿元。不过，德邦基金旗下的德邦短债债券A（008448）、德邦量化优选A（167702）近日已多次发布了可能触发清盘的公告，两只产品的资产净值均连续多日低于5000万元。
基金管理人口碑分化
新经济e线注意到，中长期纯债基金发行成功与否往往取决于机构资金的态度。换句话说，基金管理人口碑的好与不好是赢得机构资金的关键所在。从最终的发行结果来看，基金管理人口碑分化已是不争的事实。
Wind统计表明，截至4月20日，今年来新成立的中长期纯债基金中，募集规模超过10亿元以上的基金共计有25只。其中，募集规模超过50亿元以上的爆款基金有6只，分别包括招商添安1年定开（015049）、浦银安盛普裕（015423）、鹏华永宁3个月定开（013538）、景顺长城景泰悦利三个月定开A（014973）、国联安恒泰3个月定开（013670）、华商鸿源三个月定开（014076）。
此外，工银瑞信瑞兴一年定开（014714）、惠升和顺恒利3个月定开A（014675）、大成惠业一年定开（012937）等3只中长期纯债基金募集规模也超过30亿元。
据新经济e线了解，中长期纯债基金的配置资金主要包括银行理财、银行自营、保险资管、公募FOF资金等。今年3月31日前披露的基金2021年年报显示，截至2021年年末，机构投资者持有的中长期纯债基金资产净值合计高达43169.3亿元，占比高达96.47%，个人投资者持有的中长期纯债基金资产净值为1587.78亿元，占比仅3.53%。
究竟如何选择适配的中长期纯债基金管理人，有机构人士指出，此举需要对管理人的策略标签进行分类再做配置。
如信用型管理人，其信评团队队伍建设完善、信评能力较强，产品收益贡献以票息为主，主要通过信用挖掘、比较券种的信用利差获得超额收益等思路进行债券投资；交易型管理人，擅长自上而下的宏观经济分析和利率研究、把握市场节奏、进行波段交易，产品收益中资本利得贡献影响较大。
而平衡型管理人，多数以信用债打底，适度杠杆及灵活久期，择机参与利率债波段获取资本利得；防御型管理人，在配置结构上通常以中短久期、高等级信用债配置为主，有一定的防御特征；在中长期纯债基金中一般为阶段性策略，也常在短债基金中使用。
前述机构人士称，在现有阶段下，应重点关注信用型和平衡型管理人，风格上增加防守。其认为，目前宽信用还在进程中，稳增长也在继续，货币环境收紧概率较低；进一步的经济修复需要财政政策发力和时间的传导，货币维持宽松的可持续性仍在。整体上货币环境不会有显著变化，短端利率预计持平或小幅震荡。而长端利率受经济基本面变化的驱动则是期限结构曲线变化的主导因素。
在宽货币+宽信用的环境下，后续经济将逐渐企稳，但由于需求端受疫情反复影响恢复难度增加、地产作为稳增长的老抓手本次有所缺位，企稳根基不稳，所以二季度长端利率可能趋于缓慢上行，期限利差或将小幅走阔。料二季度可能由前期的牛平逐步向小型熊陡状态转换。
因此，二季度纯债型基金策略需要逐步调整，由于行情切换不会一蹴而就，期间仍有交易机会，可以保留部分交易型管理人的持仓，并逐渐转换部分仓位至信用型和防御型标签的管理人。同时，可以继续关注弹性风格的管理人，但需要开始增加一定的防守，增加攻守兼备。
- 中欧兴盈一年定开债券发起(013283)
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