指数专栏 | 地产回调，消费接力

今日，受某逆变器和医疗器械龙头业绩不及预期影响下，创业板指数下跌3.66%并创出年内新低。LPR调降预期连续三个月落空引发市场对于未来稳增长力度预期的调整，也导致房地产板块大幅下跌，而消费板块复苏的预期进一步加强。从申万一级行业来看，食品饮料、社会服务、美容护理涨幅居前，而前期涨幅较高的煤炭、房地产、钢铁跌幅较大。

一季度数据还不错

4月18日国家统计局公布最新经济数据，一季度GDP增速为4.8%，前值4%；3月工业增加值同比增长5%，前值（1-2月）7.5%；3月社会消费品零售同比增长-3.5%，前值（1-2月）6.7%；1-3月固定资产投资累计同比增长9.3%，前值（1-2月）12.2%。考虑到3月起多地散发新冠疫情并引起了较为严格的管控措施，一季度能够获得这样的经济数据应该说表现还不错。其中，投资的高增速一定程度上抵消了出口和消费增速放缓的影响，对GDP起到了重要的推动作用，前置政策的效果得到了有力体现。此外，社零数据不及预期，失速较严重，即使网上零售额同比增长也较前值下降了3.5%，可能与疫情封控导致物流不畅有关。

从新增阳性数据看，本轮疫情或已见顶，但疫情对经济的负面影响存在一定的滞后性，对4月经济数据仍将有冲击。根据国信证券预计，二季度国内GDP同比或处于4.3%至5.2%之前，中值约为4.8%，基本与一季度持平，整体看4月是全年增速的低点。

降准25基点，LPR按兵不动

央行4月15日宣布，25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次央行降准25个基点，市场认为是低于预期的。

今日，一年期LPR、5年期以上LPR报价维持不变，市场对于降息预期再度落空。我们认为央行之所以在货币宽松上较为谨慎是因为当前银行间流动性相对充裕。降准操作释放的流动性直接作用于银行间市场，对于信用扩张引向实体经济并不构成直接作用。当然，央行释放更多的流动性对于实体经济、市场仍然是实质利好。目前货币政策传导的难点还是在于如何宽信用，特别是在当前疫情的冲击影响下怎样有效地引导流动性进入实体经济。

美10年期国债收益率突破3%

昨天，美国10年期国债收益率最高时突破3%，再次刷新近期高点。周一，美国圣路易斯联储主席布拉德出席外交关系委员会线上会议时认为美联储基金利率至少提升至3.5%，且不排除单次提高75基点的可能性。除此之外，布拉德还希望在5月初举行的美联储会议上尽快缩减资产负债表。美联储鹰派的表述是希望引导市场预期从而让通胀抑制曲线走在实际加息之前，从而既达到遏制持续上行的通胀水平，又可避免因利率上行过快对实体经济的冲击。

从当前情况看，市场预期美联储或在五月息会后加息50个基点。今年以来，市场持续受到鹰派预期的压制，但从预期利率上行空间来看，应该说已经较为接近一阶段的利率高点。从这个角度而言，美元利率上行的影响可能已经过了最差的时段，当然美联储后续的加息动作可能仍然冲击市场，但我们觉得力度将边际趋弱。

关注消费板块投资机会

随着疫情新增病例数据拐点的出现，我们认为消费板块将迎来稳增长以及疫情受益双重支撑的修复行情。此前，我司发行了跟踪中证沪港深消费龙头指数的ETF，旨在为投资者提供布局三地市场消费板块的投资工具。

中证沪港深消费龙头指数从沪港深三地市场上市证券中选取50只市值较大、市占率较高、经营状况良好的消费领域龙头公司证券作为指数样本，以反映沪港深市场消费龙头上市公司证券的整体表现。从指数申万一级行业分布来看，食品饮料行业占比最高，其次是家用电器、纺织服饰、社会服务以及电子等行业。其中，前三大行业合计权重占比近70%。从沪深港三地市场权重分布看，整体分布较为均衡，港股权重占比约40%，沪股、深股权重占比约30%。

风险提示:基金有风险，投资需谨慎。以上数据来自Wind。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，不代表未来业绩的预示或预测。基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。