2022年1季报精华|鹏华信用增利债券基金

投资回顾

本报告期内本基金以持有中等久期中高等级信用债为主，交易部位适度参与长久期利率债；权益部位则维持中等偏高仓位，行业上均衡配置；转债部位全年维持低仓位。

投资策略

2021年金融市场呈现较大波动，全年来看，债券收益率整体下行，权益市场表现则较为分化。债券市场收益率整体震荡下行，相较2020年底，10年期国债收益率下行37BP至2.77%，10年国开债收益率下行45BP至3.08%，银行间3年期AAA中票下行63BP，AA+中票下行89BP。权益市场则出现大幅分化，结构性特征明显，沪深300整体表现较弱，全年下跌5.2%，而创业板指整体表现较好，全年上涨12.02%。

分季度来看，2021年一季度，受内外经济数据边际修复叠加资源国疫情扰动影响，大宗商品价格大幅上涨，货币政策边际收紧预期增强；在此背景下，债券市场出现调整，权益市场冲高回落，春节后出现大幅调整。二季度，内外经济仍然呈现温和复苏态势，但大宗商品价格整体冲高回落，叠加疫情反复对经济修复进程形成一定扰动；在此背景下，货币政策表态略有转鸽，银行间流动性水平维持合理充裕，带动债券收益率下行、权益市场大幅回暖。三季度，在地产调控、消费复苏力度减弱背景下，宏观经济逐步呈现下行压力；7月上旬央行全面降准，债券市场收益率快速下行，股票市场则表现分化，沪深300为代表的大市值股票下跌，而中证500和中证1000为代表的中小市值股票上涨；行业方面，以煤炭、有色、钢铁为代表的周期股以及电气设备为代表的新能源相关板块表现较好，消费和金融表现较差。四季度宏观经济延续下行态势，债券收益率总体下行，中短期限债券收益率下行幅度大于长期限债券；权益市场整体表现分化，以沪深300为代表的大市值股票延续下跌，而中证500和中证1000整体上涨；行业方面，以传媒、国防军工、新能源、通信为代表的成长方向表现较好，而以煤炭、　钢铁、石化、银行为代表的的周期方向表现较差。

数据来源：鹏华信用增利债券基金2022年一季报

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