【西部利得严志勇】货币宽松政策掣肘凸显

严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

上周债市走势震荡，资金面超调部分透支降准宽松，10年期国债全周小幅上行0.5bp，曲线呈现陡峭化走势。周中美利差时隔12年后再次出现倒挂，3月份公布的金融和通胀数据均高于预期，但并未对债市形成明显扰动，核心在于跨季过后资金面利率迅速走低，带动短端利率下行。上周货币宽松预期再次升温，周初长端抢跑降准。周三国常会提及降准，债市投资者认为降准即将兑现，市场走出利多出尽的逻辑。周五MLF操作维持利率水平，下午媒体报道存款利率报价上限下调，降准落地但幅度低于市场预期。

投资展望

展望后续，降准忸怩落地，货币宽松政策掣肘凸显；中美利差倒挂，海外美联储收紧可能延续。后续4月政治局会议稳增长政策可能继续加码，或将对债市形成压制，短期债市缺乏进一步做多的动力，债市或以震荡为主。

上周全市场转债低位震荡，疫后修复板块逐渐走强，金融表现也较好，建议投资者后续重点关注低估值和稳增长相关行业机会，并规避低等级城投债和地产债。

数据来源：西部利得基金、wind，20220415。

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