【板块泰度】大跌莫慌2022.04.22

摘要：

1、尽管昨日市场普跌，但对于后市也无需过分悲观。从点位上看，上证综指再度逼近3月15日的低点。3月15日大跌近5%之后，3月16日金融委会议，奠定了“政策底”。但是从空间上来看，市场后续即使进一步下探，甚至可能跌破3月16日点位，但向下的空间也相对有限，可能并不会大幅偏离3月16日最低点位。

2、昨日人民币贬值，北向顶住压力逆势净流入。虽然自1月下旬见顶以来出现了阶段性的短暂流出，但目前从幅度上来看，这一波整体流出金额是可控的，并没有出现明显的拐点。相较过去四年几次阶段性的流出，这一波的幅度也不是最大的。

3、3月、4月又遭遇了国内疫情的反弹，尤其是深圳、上海这两座特大型城市。目前深圳的疫情已近乎结束，上海的疫情也逐步见顶企稳。伴随着这一轮疫情逐步得到控制，全国各地的生产生活恢复到正常秩序，国内经济基本面的“至暗时刻”也将过去。

4、国务院办公厅4月21日发布关于推动个人养老金发展的意见。意见提出，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，可以参加个人养老金制度。个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品。养老金批准进入市场有利于促进资本市场进行平稳的高质量发展。成为资本市场长期投资和价值投资的重要资金来源。因此对资本市场来说无疑是个大利好。建议投资者积极关注金融ETF联接C(014994)的投资机会。

正文：

一、大盘走势

昨天，A股三大指数继续弱势下探，上证综指下跌2.26%再度失守3100大关，深证成指下跌2.7%，创业板指下跌2.17%。行业板块几乎全线下跌，金融板块相对抗跌，新能源、钢铁、有色等板块则跌幅相对居前。个股也多数下跌，下跌家数超4400家，上涨家数仅300余家。

量能方面，昨日两市合计成交金额约8500亿左右。北向资金方面，昨日逆势小幅净流入9.11亿元，终结了此前连续3个交易日流出的态势。其中沪股通流入6.12亿元，深股通流入2.99亿元。

近期北向资金流入流出情况，数据来自于WIND

二、后市分析

尽管昨日市场普跌，但对于后市也无需过分悲观。首先从市场点位上来看，昨日上证综指再次跌破3100点，再度逼近3月15日的低点。3月15日大跌近5%之后，3月16日LH副总理就主持了金融委会议，奠定了“政策底”，随后各项“稳增长”政策不断加码，先喊“宽信用”，再提“宽货币”。虽然“政策底”不等于“市场底”，但是从空间上来看，市场后续即使进一步下探，甚至可能跌破3月16日点位，但向下的空间也相对有限，可能并不会大幅偏离3月16日最低点位。

上证综指日K线图，数据来自于WIND

其次，来看北向资金。从累计买入成交净额图可以看到，北向资金的大趋势仍然维持持续流入的态势，虽然自1月下旬见顶以来出现了阶段性的短暂流出，但目前从幅度上来看，这一波整体流出金额是可控的，并没有出现明显的拐点。相较过去四年几次阶段性的流出，这一波的幅度也不是最大的。

数据来源：wind

美元兑人民币近期持续升值，但是昨日北向资金能够顶住压力小幅净流入。目前美联储正处于加速加息+即将开始缩表的周期中，而中国正处于“双宽”的政策环境之下，人民币还是具有一定的汇率压力。北向资金可否尽快企稳，或在一定程度上影响市场企稳的时点和节奏，后续可密切关注北向资金的动向。

美元兑离岸人民币汇率 数据来源：wind

此外，3月、4月又遭遇了国内疫情的反弹，尤其是深圳、上海这两座特大型城市的疫情扩散对于国内经济产生了不小的冲击。从公布的数据来看，目前深圳的疫情已近乎结束，上海的疫情也逐步见顶企稳。伴随着这一轮疫情逐步得到控制，全国各地的生产生活恢复到正常秩序，国内经济基本面的“至暗时刻”也将过去。再加上目前“宽货币”、“宽信用”的双宽政策环境，经济基本面也有望触底反弹。

数据来源：wind

三、黄金板块

回到盘面上，昨日各板块全线下跌，黄金表现坚挺。黄金ETF联接C（004253）保持上涨。上周地缘政治局势紧张态势的加剧持续推升黄金价格。然而美联储理事布雷纳德表示，美联储将“迅速”采取行动提高利率，以使飙升的通胀率回到2%的目标水平。此外多位美联储官员讲话鹰派，意味着美联储将通过更加强硬的紧缩政策以遏制高通胀，黄金价格上涨态势可能会承压。中期来看，海外货币政策收紧或将抑制需求，导致全球经济复苏放缓乃至下滑，这两方面的担忧令市场担忧远端出现“滞涨”的风险，令黄金后市值得期待。此外美联储加息落地，美债收益率不断攀升，曲线扁平，引发衰退担忧，亦支撑金价。短期还需关注美联储政策表态、美债收益率、就业数据、通胀预期情况，长期依旧看好黄金投资价值。

四、煤炭板块上涨逻辑

煤炭板块今年上涨主要逻辑有以下几点：首先，煤价年初以来维持高位，市场对板块的盈利预期不断上调，估值水平处于低位，这是板块持续上涨的基础；第二，降准、基建稳增长、地产政策放松等预期有助于改善需求预期，提升板块估值；第三，海外油价是板块近期波动的主要推手。

十四五能源规划核心在于明确中长期煤炭产量基本平稳。煤价合理区间明确有助于稳定市场预期，中长期确立煤价的高位区间，盈利和现金流也有望维持较高水平。22Q1部分公司公告显示行业盈利普遍大幅增长，业绩弹性较高。投资者可以持续关注煤炭ETF联接C（008280），不过也要注意政策带来的波动。

五、个人养老金制度新变化

虽然昨日市场暴跌，但是还是有好消息。国务院办公厅4月21日发布关于推动个人养老金发展的意见。意见提出，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，可以参加个人养老金制度。参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。

个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。

养老金批准进入市场有利于促进资本市场进行平稳的高质量发展。从海外实践看，实施养老金计划一方面可以缓解公共养老金支出压力，满足人民群众多样化养老需求；另一方面，可集中广大民众长期稳定资金，成为资本市场长期投资和价值投资的重要资金来源。因此对资本市场来说无疑是个大利好。建议投资者积极关注金融ETF联接C(014994)投资机会。

六、中长期板块投资推荐

中短期依然可关注“稳增长”的投资主线，建材ETF联接C（013020）、家电ETF联接C（008714）等相关标的值得关注，以及大金融板块的金融ETF联接C（014994）。

长期来看，依然可以关注新能源、医药等景气赛道，相关标的相较前期高点调整幅度已不小，可以采用逢低分批的方式参与生物医药ETF联接C（006757）、医疗ETF联接C（012635）、新能车ETF联接C（009068）、环保产业50ETF联接C（012504）、新材料ETF发起联接C（014909）等相关标的。

备注：国泰上证180金融ETF联接C基金成立于2011.3.31。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：74.61/46.74，-9.92/-12.53，22.56/9.25。业绩比较基准：上证180金融股指数收益率95%＋银行活期存款利率（税后）5。数据来源：基金定期报告。本基金属股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

国泰黄金ETF联接C基金成立于2016.4.13。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：37.98/40.96，-4.87/-3.89，36.45/39.58。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率95%+银行活期存款税后收益率5%。数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：27.05/8.57，47.11/40.90。业绩比较基准：中证煤炭指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C基金成立于2021年8月3日，国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：-2.54 /3.61。业绩比较基准：中证全指建筑材料指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指家用电器ETF联接C基金成立于2020年4月3日。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：40.93 /47.02，-8.90/-10.08。业绩比较基准：中证全指家用电器指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证生物医药ETF联接C基金成立于2019.4.16。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：53.90/40.87，-15.21/-14.06。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证医疗ETF联接C基金成立于2021.6.23。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：-19.02/-25.28。业绩比较基准：中证医疗指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证新能源汽车ETF联接C基金成立于2020年4月3日。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：97.42/ 100.65，38.97/ 40.08。业绩比较基准：中证新能源汽车指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为 ETF 联接基金，目标 ETF 为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标 ETF 跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证环保产业50ETF联接C基金成立于2021.6.8。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）:19.36/35.67。业绩比较基准：中证环保产业50指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证新材料主题ETF发起联接C基金成立于2022.2.16。业绩比较基准：中证新材料主题指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。