短期市场大幅调整下，仍然强调：价值继续优于成长

本周宏观面上，国家统计局数据显示一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，预期为增长4.8%，环比则增长1.3%。中国3月份规模以上工业增加值同比实际增长5%，环比增长0.39%；一季度累计同比增长6.5%。单看社零数据，一季度社会消费品零售总额同比增长3.3%，其中3月份同比下降3.5%。一季度上海封城、各地疫情反复扰动下复工复产节奏不同程度下被打乱。此外美债收益率飙升、外资延续净流出，人民币汇率持续下行，制造业投资信心受到影响。

国内权益市场低迷有内外部的背景，包括：1）央行公布4月LPR报价维持不变，降息预期再次落空。利空对稳增长信心产生较大冲击，房地产、建筑、钢铁等稳增长方向今日普遍大幅下跌。2）部分高景气度行业相关公司业绩不达预期、疫情扰动下复工复产信心不足，成长风格大幅调整。3）美债收益率飙升、外资延续净流出，压制A股风险偏好。10年期美债利率突破2.9%、一度迫近3.0%关口，也对成长风格表现造成了较大冲击。

目前市场缺乏较长的主线，通胀压力下避险情绪增大，稳增长+高景气组合中建议以防御为主。4月份迎来季报期，市场避险情绪增强，等待市场情绪充分回调到位及一季报后市场主线清晰化。短期市场大幅调整，但快速下跌期未出现挤兑的负循环。价值继续优于成长。由于疫情扩散影响成长股回归的时间超出预期，短期维度稳增长仍有望有所表现，中长期来看回调后成长板块的性价比更加凸显。