【小安观市债市周报】货币政策稳中偏宽松，资金利率偏低，稳增长措施力度仍需观察、迹象初步显现，利率短期偏震荡

市场回顾

1、基本面

社融增速上行。地产政策底出现但投资力度仍偏弱，基建投资开门红力度初现，政策持续扶持制造业投资；消费变化缓慢且受疫情影响；集装箱运价指数高位震荡，出口增速短期难以大幅下滑；疫情短期扰动经济复苏。物价方面，猪价震荡偏弱，CPI上行风险可控；商品价格震荡分化。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面，本周逆回购到期600亿，央行累计进行600亿逆回购，本周零投放零回笼。截止本周五，DR007为1.54%，R007为1.72%

4、收益率

降息预期落空、降准力度不及预期，本周收益率上行。截至本周五，10年国债上行8.31BP，10年国开上行8.77BP；3年国债上行7.48BP，3年国开上行7.36BP。3年AAA中短票上行3.89BP。

后市展望

货币政策稳中偏宽松、外部制约仍在，疫情影响继续，资金利率偏低，稳增长措施力度仍需观察、迹象初步显现，利率短期偏震荡。

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