投资“真”心话|个人养老金制度落地！和你关系有多大？

4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见国办发〔2022〕7号》（简称“《意见》”）。

这意味着，2019年首批税优递延养老产品试点结束后，“中国版IRA”有望加速落地。

李真

财通资管FOF投资部副总经理

11年基金、FOF及泛资产行业研究经验，上海市青年金才。开创了归因视角的基金研究体系，运用定量模型拆解基金经理能力圈，擅长FOF投资策略及产品设计。

深度研究泛资产管理行业生态体系研究，连续10年参与撰写《中国金融产品年度报告》，长期跟踪我国养老体系及第三支柱建设，2018年发表《借鉴海外养老目标基金经验，构建国内第三支柱养老体系》论文，获中国保险资产管理业协会“2018年-2019年长江养老杯IAMAC年度征文”优秀论文。

这件大事和每个人都有关，那么会带来什么影响？我认为主要有以下几点：

01

我们会拥有自己的个人养老金账户，通过（个人养老金）信息管理服务平台建立，此前这个平台也一直在为第三支柱发展而不断改善，包括跟银行进行联测对接，未来，大家的使用体验值得期待。

02

个人的养老金资金账户开在银行，资金的安全性有保证，如果在销售机构购买金融产品，资金也从指定的银行划出。

03

个人养老金账户中可买的产品包含多类理财金融产品和此前纳入范畴的保险产品，政策层面上公募基金已经被确定纳入其中。可买产品类型或者名单需要“官定”，然后开放给投资者自选，这点与海外401k的模式是一致的。目前“官定”标准还待细化，当然，投资者自选有较大的难度，未来需要关注是否推出“合格默认工具”。

04

本次年缴费上限12000元，但缴费上限会“适时”调整，在适用范围上，“先地方试行再逐步推开”，说明一步一步来，先扩大参与者范围，后续也会逐步到金额。

05

税优养老型产品首次在2018年向大家推出时，发文主体是财政部、税务总局、人力资源社会保障部、银保监会、证监会五大部委*，而国务院主持发文，说明国家非常重视第三支柱发展，也体现了个人养老金账户作为第三支柱建设的重要性和迫切性。相信，未来相关细则和实质性进展也会陆续落地。

*《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，2018年4月12日发布

第三支柱最新政策要点

梳理本次发布的《意见》，有如下要点值得关注：

• 参加人通过个人养老金信息管理服务平台，建立个人养老金账户。个人养老金实行个人账户制度，由个人自愿参加，参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。

• 国家制定税收优惠政策，鼓励符合条件的人员参加个人养老金制度并依规领取个人养老金。

• 参加人可以用缴纳的个人养老金在符合规定的金融机构或者其依法合规委托的销售渠道（以下统称金融产品销售机构）购买金融产品。投资范围包括符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可根据自身风险收益偏好自主选择。

• 参加人应当指定或者开立一个本人唯一的个人养老金资金账户，用于个人养老金缴费、归集收益、支付和缴纳个人所得税。个人养老金资金账户可以由参加人在符合规定的商业银行指定或者开立，也可以通过其他符合规定的金融产品销售机构指定。

• 人力资源社会保障部、财政部根据经济社会发展水平和多层次、多支柱养老保险体系发展情况等因素适时调整缴费上限。

• 个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。参与个人养老金运行的金融机构和金融产品由相关金融监管部门确定，并通过信息平台和金融行业平台向社会发布。

• 结合实际分步实施，选择部分城市先试行1年，再逐步推开。

市场规模测算

我们来进行一个测算，以一个30岁的年轻人为例，假定在未来30年内，以每年12000元的上限缴纳个人养老金，意味着养老金账户至少将有36万元的资金流水。从一家商业银行的角度，只要能争取到100万个个人养老资金账户，那么未来30年，至少将有3600亿元的增量资金；而中国的潜在市场是10亿人，假如未来有5000万人参与，那么每年就是0.6万亿元，三十年至少是18万亿元的体量。

再横向对比来看市场空间：公开数据显示，截至2019年底，中国市场化投资运营养老金规模约5.7万亿元，占我国GDP比例仅为5.8%；而在欧美国家，第三支柱在GDP中的占比至少是两位数以上。

可以选择何种公募产品匹配养老规划需求

当前，面对如此巨大的养老金融市场，公募基金因具备专业的资产管理能力和风险控制体系，能够成为养老金资产管理端重要的参与主体，在海外市场上，资产管理公司也是养老金融的主要产品提供方。

由于个人养老规划属于长久期需求，涉及全生命周期管理，客观上对公募基金的资产配置能力和产品创新能力提出了更高的要求。目前来看，公募基金领域纳入可选范围的产品首先是养老目标基金，如目标日期基金和目标风险基金。结合目前监管发展养老FOF的思路来看，未来有望推动养老FOF纳入个人养老金投资范围，为参与人提供更精准的全生命周期养老规划服务。

李真研究延展阅读

《个税递延养老保险产品比较分析》

《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》解读

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