【西部利得严志勇】宽信用预期或将主导下一阶段债市走势

严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

上周债市弱势震荡，10Y国债全周上行幅度约7-8bp，曲线呈现陡峭形态。上周降准实施在即，资金面泛滥宽松带动短券收益率下行，但长端利率偏弱，核心在于市场宽信用预期难消。近期金融支持实体经济座谈会、国务院常务会议、人民银行党委会先后召开，同时《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》、新华社长篇书评《当前中国经济十问》先后发布，政策层积极部署稳增长措施，应对疫情冲击下的经济下行压力。此外海外美联储鹰派态度强硬，美债收益率持续上行，人民币汇率快速贬值，可能制约货币政策空间，对国内债市形成压制。

投资展望

展望后续，央行此轮降准25bp力度偏弱，市场进一步宽货币预期落空，宽信用预期或将主导下一阶段债市走势，另一方面美债利率上行压力短期难以消除，预期债市短期情绪可能偏弱。后续建议投资者重点关注疫情形势及稳增长政策。

上周转债市场连续回落创新低，建议投资者后续重点关注低估值和稳增长相关行业机会，并规避低等级城投债和地产债。

数据来源：西部利得基金、wind，20220422。

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