海富通基金陶敏：关注稳增长、抗通胀等方向的投资主线

今年以来，市场调整较多，结构性特征较为明显，稳增长是现阶段市场上一枝独秀类主线，赛道股持续处于调整状态。对此，海富通强化回报混合基金经理陶敏表示，前期市场演绎主要是受两方面的因素影响：一方面是内部因素，即政策导向变化，2021年底政策定调稳增长。另一方面是外部的共性因素，主要是通胀与海外加息。

陶敏认为，后续短期内赛道股焕发生机的概率相对偏低，原因是影响市场的内外部两大因素在短期内难以发生方向性变化，而在这两大因素共同作用下，会导致估值偏高的部分赛道股仍面临压力，后续需要观察二三季度赛道股业绩增速是否超预期。

至于稳增长方向，今年以来经历过几波调整：一是1月中旬到春节之前，二是3月的上旬到中旬，三是4月中下旬。总结几次回调出现的原因，去年底经济工作会议提到政策要靠前发力，但从最终披露出的一季度整个宏观经济数据来看，经济活动的强度、活跃度等均比市场预期稍差一些。一季度统计局公布的GDP数据是4.8%，与前期提出的5.5%的目标差距较大，市场对于稳增长的信心出现了比较明显的波动，进而导致稳增长板块调整。往后看，稳增长行情的持续性可能主要取决于存量经济能否稳住，或者说取决于房地产资产负债表/现金流量表的收缩与稳增长政策显效之间谁更快。如果稳增长政策能在二季度及时起效，那么稳增长板块的行情还将持续，并能拉动整个市场，链条上各个板块都将受益。另一个干扰因素是疫情。去年底以来香港、深圳和上海这些作为中国经济核心发动机的超一线城市的经济活动明显受到疫情拖累。如果后续疫情能够消退、防疫力度与稳增长之间维持良性平衡，那么稳增长板块表现也会更好。

海富通强化回报混合基金的股票部分将继续布局三条线：一是稳增长板块，作为整个组合的核心结构。二是自下而上找“三高”，剔除稳增长板块以外的其他的行业，按照财务“三高”指标来筛选，即高股息率、高市现率、高预收账款增速，符合交集的标的都是投资选择的范围。三是“金粮油”抗通胀，即黄金、农业的种植板块以及油气相关板块。

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