$九安医疗(SZ002432)$ 转贴：从九安的年报季报再谈M国的抗原市场…
首先，在此恭喜 九安医疗 成功以一季度净利暴增375倍，勇夺一季度净增榜榜首，并开创A股业绩增长新历史，同时作为一家医疗制作行业公司，以18亿轻资产实现单季度217亿营收，净利润高达143亿，这么可怕的盈利能力前所未见，当得尊称一声九安大帝，它曾经是妖王，现在已是业绩王，这家公司的成功真的值得同行去学习。
最近我一直反复研究FDA和国内的抗原出口数据，也在反复思考为什么美国市场大获成功是九安医疗，而不是国产的艾康生物、东方生物，或者M国巨头雅培，碧迪医疗，纵观美国市场抗原市场强者如云，九安能够脱颖而出，绝对不仅仅是我们看到的很简单的把试剂盒运到美国，就实现大卖了，底蕴、拼搏、机遇、口碑、爆发等因素才形成今天九安现象级的业绩，产生了现象级的品牌iHealth，并且产生的影响还在延续，超乎想象。
首先看美国抗原家庭型FDA授权，共计发放了17个，其中能够较早拿下EUA的大部分为美国公司（或美国有子公司），在21年底12月开始才陆续有国外的公司通过授权，其中FDA授权的企业是可以进行经销商授权的，比如韩国SD公司就是申请时授权给了罗氏分销，罗氏具有贴牌销售，政府竞标的权利；而代工企业，如东方生物，是不具有自主贴牌和竞标的权益的，而且只要采用授权企业报备的生产标准，代工企业可根据需要做调整，并未限制代工场数量（分销商最多10个），但必须向FDA报备，FDA需要进行产品核验。简单的说如果西门子在美国投产自己做抗原试剂盒是完全OK的，甚至不再使用东方生物代工，并不需要东方生物同意，而韩国SD公司取消罗氏的代理经销权，也是可以的，目前美国市场中SD生产的有两个牌子在销售。Pilot为SD的自有品牌 ，Roche为罗氏的品牌，Roche因为是国际品牌更受美国人欢迎，并且Pilot品牌曾发生串货被召回的事件，SD对美生产的产品目前主要贴标Roche进行销售，FDA是金字招牌，但品牌影响力至关重要，毕竟市场逐步成熟后，良币驱逐劣币效应会变得明显。
美国FDA下证其中有几点值得大家关注 1、试剂盒行业发展上看，分子检测（核酸测试）是最早兴起，经过3年的发展稳定，整体行业标准已经非常成熟，研究最多，可信赖性最高，也是目前FDA比较容易认证的产品，下发认证最多的，产品的稳定性及可信赖度直接决定了FDA下证的难度 2、试剂盒行业发展上看，抗体检测是分子检测后，又一兴起的新冠检测方式，从FDA授权时间上看，从2020年4月至2021年10月一直有发放，最近半年没有再发新的，核心问题是检测结果较为不理想，市场反馈较差，我查找资料发现抗体检测，对于无症状筛查和身体有其他疾病的误验，检查效果并不理想，这也是为什么没有把这种方式推广起来，成为检测主流，稳定性差，并且主要应用场景为专家性检测方式（需要医院&机构来操作）明显不如分子检测，所以FDA认证了一批后，基本上暂缓发放授权了（估计申报的也少了），我国也基本还少采用这种方式 3. 抗原检测美国兴起于2020年3季度，最早入场的雅培，2020年8月就曾计划扩大产能到5000万/月，但因早期抗原检测准确率不高（21年初大量抗原测试不准确的新闻），前期主要市场还是政府订单并未打开C端，伴随着美国疫苗普及率提升，考虑新冠大流可能就快结束，雅培21年并未把发展抗原测试作为重点战略目标，FDA对于抗原家用型一直谨慎发放认证，无论是前期的窥得儿和Ellume，还是后续入场的奥瑞许，Access，碧迪，韩国Celltrion等，大部分厂商在21年主要做的都是政府订单，但考虑订单不具有延续性，计划扩充产能，感觉大部分是在喊口号（或者真的难扩产，奥瑞斯就扩产失败），如巨头碧迪医疗产能只有1500万/月。4. 艾康拿到FDA入场，在进入美国前，艾康已在欧洲有一定名气，对于认证有一定的经验，布局也是全球化市场，进入M国市场后，主打线下推广，其中重点策略是低价，在C端主要抢夺低端用户，但对于美本土市场重视不足，并在21年4季度因串货，导致C端口碑直线下降，被美国FDA召回部分澳洲产品，目前未能拿下特别多的政府大订单。5. 九安拿到FDA入场，九安有足够的FDA认证经验，美国本土医疗品牌有一定名气，因额温枪20年曾在美国爆卖，有一定的渠道积累，美国本土化文化营销战略成熟，特别是在ToC的美国第一电商亚马逊做销售，很短的时间实现从上架到爆卖，重视美国市场反馈，严格打击乱价，坚守口碑，逐渐扩大品牌影响力，借着美国疫情爆发，从C端拓展到B端，再到政府大订单，迅速扩张，凸显了企业的执行力，凸显了iHealth品牌的可靠性。
从现有美国抗原自测产品公司的产能角度看，目前九安的产能已经完全碾压所有产品，甚至九安的产能已经可以占总产能的1半以上，品牌影响力上看，C端影响力足够，已成为全美家喻户晓的知名品牌，已经和雅培，西门子，罗氏等一个档位，既有产能又有品牌，这对于美国同类竞品来说，是最大的冲击，必然会影响各大公司的战略，比如雅培对于今年抗原自测产品的利润预期并不太高，因雅培并没有绝对的产能优势和成本优势，并且C端重视度不够，目前如果只考虑政府大订单的前提下（本身报价也高），今年确实不应该过高预期。后续看市场发展，美国市场有可能会进入到价格战内卷，但目前看比较乐观的，价格内卷对美国市场来说，应该是雅培，西门子，罗氏，iHealth几个大品牌直接产生内卷才会导致市场价格大幅下降，而雅培，西门子，罗氏受限于产能C端并未完全打开市场，内卷收益较低，并且欧洲内卷乱价带来的利润下降，一定是他们所不希望看到的，一个良好生态的市场，才利于长期稳定的盈利。如果内卷到最后，个人评估美国市场会完全被中国产品所占领，这也是M政府不希望看到的，政府更预期在M本土投产，创造就业，宁可多花钱当冤大头，也不愿意受制于人（就像电动车），并且抗原自测产品目前看对美国已经是战略性物质，能够自我把控不被脖子这一定是美政府所需要的。
分析一下九安为什么会成功，我们会发现九安有很多优势的地方，无论是同国外公司对比，还是和国内企业对比。这也是九安能够快速成功的原因，给予机遇一定是最具有优势的企业崛起，而九安正式那个把握了每次机会，并且稳扎稳打迅速扩张的公司。
九安的成功看似偶然，但是其实是必然，九安是中国优质的制造力的典范，从口罩到手套，再到今天的抗原测试，全球化市场中无不凸显中国制造力的强大。同时选对风口，让九安发现契合了自身企业发展的美国抗原自测市场，并且历经4个月拿下FDA，仅花1个月拿下亚马逊热销榜首，3个月拿下美国巨额订单，这里面可见企业强大的执行力是所有国内其他抗原自测公司所不具有的，抗原检测市场以后活的最好的，一定是九安医疗这样有进步思想，重视口碑，懂得经营，重视用户的公司，只有这样的公司才能让用户信赖，让渠道共赢，让企业得以发展，而不是仅仅赚一波快钱，或许今天我们只看到了九安在抗原自测行业创造奇迹，但我们可以期待它能铸造更多传奇，毕竟医疗行业迅猛发展的今天，市场上永远不缺少机遇，只是缺少能够把控机会，把更好的医疗产品送到千家万户的品牌。
$九安医疗(SZ002432)$ $东方生物(SH688298)$ $雅培(ABT)$
以上仅代表个人意见，不构成投资建议，也无法预判九安医疗的最终估值，但相信九安医疗的故事绝对不仅仅是2022年1季度业绩暴涨这样简简单单的收场，一定会有更多值得我们期待的故事，毕竟抗原市场还很大，无论是美国占比，还是全球化布局，甚至是新冠病毒的变异发展，一切的一切都将随着市场的发展，改变九安医疗这家公司，只要九安能抓住机会发展，必定不会再是那个估值仅仅价值30亿，怀揣着互联网医疗的梦想而无法走出困境的小医疗企业，毕竟它完成过奇迹会让许多人期待它再创奇迹（绝对会被资本市场所重视），或许今日还有人拿九安和英科来对比，但疫情消散后手套还是手套，但iHealth的品牌形式的渠道，用户群体，口碑并不会消散，毕竟口碑和流量才是这个时代对企业发展最重要的东西
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