上月市场回顾
上证指数
-6.31%
沪深300
-4.89%
深证成指
-9.05%
创业板指
12.80%
行业表现方面
上月食品饮料、家用电器、商贸零售相对表现较好：
食品饮料
4.29%
家用电器
-0.83%
商贸零售
-1.42%
计算机、电力设备、环保跌幅较大：
计算机
-17.03%
电力设备
-15.53%
环保
-15.26%
数据来源：Wind资讯
#策略观点
22年上市公司一季报全部公布完毕，非金融A股22Q1累计净利润增速为8.8%，环比21Q4下降14.5 pct；主板（非金融）为9.9%，下降13.6pct；创业板综指（剔除温氏股份）22Q1累计净利润增速为-7.5%，环比下降52pct。分行业来看，几乎只有煤炭等个别行业业绩增速环比提升，其余均在下降，因此1-4月资本市场（尤其是成长股）或许没有跌错。
4月市场的下跌，内因主要是爆发的上海疫情，外因则主要是美长债利率超预期上行。在4.26日收盘后，历史级别的高性价比(4.26的隐含ERP已与历史大底的水平相当)已现，股价中或许已经隐含了绝大部分悲观预期。股价对于疫情反复、美联储紧缩、中美利差倒挂等风险的反映可能都会逐步钝化。此后，在中央财经委+政治局会议确立大“政策底”后，节前三个交易日A股大幅反弹。。
同时一些重要的边际改善正在发生：(1) 上海疫情出现显著改善，社会面清零地区管控放松，复工复产预期增强。政治局会议再次强调统筹经济发展与防疫，北京疫情也在有序管控中。(2) 4月底政治局会议再次明确全年GDP增长5.5%的目标，同时针对下一阶段基建发力、地产托底、市场主体纾困、平台经济发展等稳维度做出明确指引。(3) 5.5日美联储议息会议邻近，海外紧缩预期有望迎来阶段性高点。
4月基本面快速下行，但中期基本面改善的窗口拉长了，经济Q3恢复性增长概率较大，Q4或许有望迎来真实改善。同时，中短期担忧集中反映，悲观预期出清充分，后续有望轻装上阵——一轮中期的超跌反弹可能在孕育。 当经济预期明显恢复之前，市场可能仍然聚焦稳增长，经济稳住是其它一切的前提。至于成长股，从一季报业绩验证角度来看，除极个别细分行业外，能够下手的领域非常少。因此，成长股随后的反弹，或许更多是基于预期改善+动量效应的超跌反弹，或与二季度业绩关联度较低。
最后具体到行业方面，稳增长条线关注煤炭/建筑/地产/银行，关注物流/有色金属；消费成长板块，关注医药/光伏，关注食品饮料。
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#重要政策和经济数据
4月25日
国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，围绕当前消费领域备受关注的热点问题，提出5方面20条政策举措。《意见》提出，围绕保市场主体加大助企纾困力度，推动金融系统通过降低利率、减少收费等多种措施，向实体经济让利。将消费相关基础设施建设纳入专项债支持范围，以投资带消费。做好基本消费品保供稳价，建立完善重要商品收储和吞吐调节机制。促进新型消费，有序引导网络直播等规范发展。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。完善长租房政策，扩大保障性租赁住房供给。稳定增加汽车等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施，因地制宜逐步取消汽车限购。研究进一步降低与人民生活密切相关、需求旺盛的优质消费品进口关税。
人民币汇率连续贬值之际，央行出台重要举措。央行公告，为提升金融机构外汇资金运用能力，决定自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，由现行的9%下调至8%。此次是央行唯一一次下调外汇存款准备金率，此前都是上调。2021年，央行两次上调外汇存款准备金率，年内累计调整幅度达4个百分点。分析人士表示，4月19日以来，人民币对美元汇率出现较快调整，波动加大，构成央行此次调整外汇存款准备金率的重要背景和触发因素。后续人民币汇率短期波动不改平稳运行格局，有望在合理均衡水平附近，继续保持双向波动。
国务院领导人强调，当前要高度重视国内外形势出现超预期变化对我国经济造成的影响，新的下行压力进一步加大，既看到我国经济的韧性和潜力，又直面严峻挑战，已确定的政策举措上半年要大头落地，以稳就业稳物价稳供应切实稳住经济基本盘。要扛起保障粮食、能源安全和稳定产业链供应链的责任。继续打造市场化法治化国际化营商环境，更大激发市场活力和社会创造力。大规模退税减税降费，既是助企纾困的关键举措，也能有效防范腐败寻租，对各类市场主体要一视同仁、不打任何折扣，公平公正高效落实政策某种程度上不亚于政策制定本身。
国家发改委负责人表示，疫情对消费的影响是阶段性的，随着疫情得到有效管控、政策效应逐步显现，正常经济秩序将快速恢复，消费也将逐步回升，消费长期向好的基本面没有改变。将在“稳”“保”“新”上下大力气，努力促进消费持续恢复。下一步将着力稳住消费基本盘，鼓励汽车、家电等大宗消费；全力保障消费供给，切实保障消费品流通不断不乱；充分发挥适应防疫需要的新型消费优势。
市场监管总局部署开展2022年反不正当竞争专项执法行动，推进建设全国统一大市场。将突出重点领域，聚焦民生和新消费、重要商品和要素市场、新经济等领域的竞争秩序。突出重点行业，聚焦早教、中介、第三方测评、医美植发等行业乱象问题。突出重点商品，聚焦“保健”产品、农产品、防疫用品等重要商品。
4月26日
中央财经委要求全面加强基础设施建设，加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水平。要适度超前布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度。要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点。要加强信息、科技、物流等产业升级基础设施建设，布局建设新一代超算、云计算、人工智能平台、宽带基础网络等设施；布局建设一批支线机场、通用机场和货运机场。要拓宽长期资金筹措渠道，加大财政投入，引导社会资本参与市政设施投资运营。
央行就近期金融市场出现波动表示，关注到近期金融市场出现一些波动，主要受投资者预期和情绪的影响。当前我国经济基本面良好，经济内生增长潜力巨大，防范化解金融风险取得实质性进展。央行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户，支持农业生产和能源保供增供，推出科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。
证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，针对行业仍存在专业能力适配性不够、文化建设薄弱、结构不平衡等问题，对公募基金发展提出16条具体意见。《意见》提出，支持符合条件的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务；严禁大股东、实际控制人滥用控制权干预公司正常经营管理，把好股权准入关，防范资本无序扩张；积极推进商业银行、保险机构、证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司，适度放宽同一主体下公募牌照数量限制；建立健全长期考核机制，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重，实施违规责任人员奖金追索扣回制度。意见强调，要采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风气。
交通运输部，一季度，完成交通固定资产投资6360亿元，同比增长9.8%、增速较去年四季度加快1个百分点，有效支撑宏观经济稳增长。一季度，完成营业性客运量15.4亿人次，同比下降22.5%；货运量112.9亿吨，同比增长1.5%；港口货物吞吐量36.3亿吨，同比增长1.6%。
4月27日
国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，强调要推进企业在做好疫情防控条件下复工达产，特别要保障产业链供应链重点企业、交通物流企业、关键基础设施等正常运转；阶段性缓缴养老、失业、工伤保险费政策扩大到受疫情影响的所有困难中小微企业、个体工商户，将失业保险稳岗返还比例最高提至90%。会议强调，统筹疫情防控和物流畅通保供，畅通国际国内物流。会议决定，5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税。尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资。合理支持车贷延期还贷。
全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点启动全面建设，该项目包括重庆数据中心集群和天府数据中心集群两部分，全部建成后将积极承接长三角、粤港澳大湾区等东部地区算力需求。
发改委印发《有序扩大国家区域医疗中心建设工作方案》，力争在今年年底实现国家区域医疗中心建设覆盖所有省份。到“十四五”末，国家区域医疗中心建设任务要基本完成，在优质医疗资源短缺地区建成一批高水平的临床诊疗中心。
国家发改委部署抓好煤炭市场价格形成机制改革落地工作，要求相关省份发改委指导督促企业严格落实煤炭中长期合同签订履约要求，采取切实措施保障煤炭中长期交易价格运行在合理区间。各级发展改革部门将全面监测煤炭生产、流通各环节价格，同时配合市场监管部门及时查处市场主体捏造散布涨价信息、哄抬价格、价格串通等违法违规行为。
4月28日
股票交易过户费标准时隔六年之后再次下调。中国结算公告，自4月29日起，将股票交易过户费总体下调50%，即股票交易过户费由现行沪深市场A股按照成交金额0.02‰、北京市场A股和挂牌公司股份按照成交金额0.025‰双向收取，统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。中国结算称，此举为促进资本市场平稳健康运行，进一步通过降低投资者成本激发市场活力、加大对实体经济的支持力度。中国结算上次宣布降低股票过户交易费是在2015年7月9日，利好发布次日沪指大涨4.54%。
央行设立科技创新再贷款，额度为2000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期两次，发放对象包括国有商业银行等共21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的科技企业贷款本金60%提供资金支持。科技创新再贷款采取“先贷后借”的直达机制，按季度发放。央行表示，通过科技创新再贷款向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向科技企业发放贷款，撬动社会资金促进科技创新。
海关总署要求积极支持扩大进口、推动出口转型升级，服务保供稳价，稳妥应对国外技术性壁垒。大力支持对外开放平台建设，加快推进海南自贸港全岛封关运作准备工作，加大自贸区海关监管制度创新和复制推广力度，支持综合保税区高水平开放高质量发展。优化跨境电商出口海外仓货物退换货管理和市场采购贸易监管，促进外贸新业态健康规范发展。
央行召开2022年调查统计工作会议指出，要推动金融业综合统计执行统一标准，完善金融业综合统计，圆满实现金融业综合统计中期目标。要提高国家金融基础数据库实用功能，下大力气扩大信息共享，高质量服务央行履职。要立足高质量发展需要，扎实做好金融统计数据生产和调查分析基础研究工作，为宏观调控提供及时、准确的信息保障。
4月29日
中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要坚持动态清零，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。要稳住市场主体，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。要做好能源资源保供稳价工作，抓好春耕备耕工作。要坚持全国一盘棋，确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转。
中共中央政治局会议强调，要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。要坚持扩大高水平对外开放，积极回应外资企业来华营商便利等诉求，稳住外贸外资基本盘。
工信部要求进一步实施好重点企业“白名单”制度，完善各方协同支持“白名单”企业复工复产的政策措施。聚焦汽车、芯片等重点产业，集中力量、加强协同，确保重点产业链运转顺畅。聚焦长三角、珠三角等重点产业集聚区，加强跨区域协同，完善工业企业疫情防控指引，促进区域协同复工复产。
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