华尔街的一项关键 ETF 指标表明债券市场出现新的痛苦

随著美联储的通胀斗争引发了固定收益创纪录的损失，就像逢低买入者为标准普尔 500 指数提供动力一样，股票最近以 2020 年大流行反弹以来的最快速度跑赢长期债券。

今年早些时候，随著这两种资产类别的同步下跌，4110 亿美元的 SPDR S&P 500 交易所交易基金 ( SPY ) 在总体上步调一致后，突然跃升至近 190 亿美元的 iShares 20 年以上国债 ETF（称为TLT）之上。

根据 Bespoke Investment Group 的说法，SPY 在截至週二的 10 个交易日内击败了 TLT，其势头上一次出现在 2020 年 4 月、2011 年 10 月、2009 年 1 月和 2002 年 10 月的风险转折点。

在过去的四次此类事件中，次年出现了新的股票反弹——而债券在大多数情况下继续遭受损失。

鑑於 TLT 本週增加了超过 7 亿美元的新资金，而 SPY 出现了 18.5 亿美元的资金外流，最近的业绩分化值得注意。在任何情况下，Bespoke 分析都向在长期美国国债这个饱受摧残的世界中潜在的逢低买入者发出了警告。

Bespoke 分析师在周二的一份报告中写道：“过去，SPY 与 TLT 的比率飙升了相似的数量，这导致股市进一步上涨，而 TLT 则更加疲软。” “明年的平均收益也强於 2002 年以来所有时期的平均收益。”

股票投资者押注全球经济复甦将继续前进，尽管利率上升且通胀持续，因为卖方策略师吹捧企业有能力抵御价格压力和供应链混乱。标准普尔 500 指数现在已经从 1 月份开始的抛售中收复了一半的损失。

相比之下，在美联储暗示将采取更陡峭的政策收紧政策后，大量撤离债券的势头增强，主席杰罗姆鲍威尔表示，美联储下次会议可能加息 0.5 个百分点。最引人注目的举措已经扎根於短期证券，但较长期债券的利率也在短时间内攀升至大流行前的高点。

彭博情报汇编的数据显示，尽管最近有资金流入 TLT，但从年初至今，ETF 投资者表现出对股票的明显偏好，自 1 月以来增加了 1260 亿美元，而债券流入量约为 150 亿美元。

换句话说，固定收益每吸引 1 美元，就有 8 美元流向了股票基金——这是自 2016 年以来未见的对风险的偏好。

National Securities 首席市场策略师 Art Hogan 表示：“尽管担心强硬的美联储不利於股市，但历史表明，股市在之前的紧缩週期中已经上涨。” “我们看到了一些早期迹象，标准普尔 500 指数在过去六个交易日中有五个交易日上涨。一个可能的原因是，股票被视为一种很好的对沖价格上涨的工具，因为公司可以将这些成本转嫁给消费者。”