市场跌宕起伏，如何提升投资的“幸福感”？

这届投资者真的太难了。

本来就波动常在的市场，近来的扰动因素也愈发频繁且复杂。一会儿俄乌冲突爆发，一会儿多地疫情散发侵袭，美联储加息也三番五次地跑出来“作妖”。不少投资者直呼：在大A股，钱没赚两毛，幺蛾子一堆！

市场风越大，越有人回味资产配置的“甘甜”

震荡之下，尤其是在体会了市场风格的极致分化之后，更多人想到了资产配置。就像全球资产配置之父加里布林森所认为的那样：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”

说起资产配置，一个典型的投资思路便是“股攻债守”。

证券分析之父格雷厄姆在《聪明的投资者》也提到了资产配置的“半股半债法则”。

如果按照这个原则，建仓时，股票类资产占比50%，债券类资产占比50%。如果一定时期之后随着股市的涨跌，两类资产的配比不再是1：1，那么则需要进行股债比例的再平衡。

当然啦，具体的股债配置比例投资者还需要根据自身的风险偏好来决定。

但值得关注的是，作为一种较低风险的投资产品，债券类基金在我们的投资组合中扮演着重要的防御性角色。

以万家年年恒荣A为例，它的投资目标是在严格控制风险并保持良好流动性的基础上，力争获取高于业绩比较基准的投资收益，追求基金资产的长期、稳健、持续增值。于此同时，在投资上，还会根据市场的动态变化，及时调整资产定价的情景假设，降低组合的波动，力争最终获取较好的收益。在过往业绩表现方面，超额收益亦较为明显：

以上数据来源：2022年第1季度报告。业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数，过往业绩不代表未来，完整历史业绩见文末。

磨底时期，耐心布局正当时

一季度的宏观经济基本面在国内各方面因素的制约下，持续下行。站在当前时点来看，万家年年恒荣基金经理尹诚庸认为，地产、基建、建材和银行的稳增长行情时间长度和幅度都将大大拉长。对地产和基建方面的想象空间打开。

对于货币政策而言，更加孱弱的基本面制约了无风险利率上行的空间。但是宽信用政策持续加码带来的利率看涨期权和中美利差倒挂带来的资本项掣肘，也制约了无风险利率进一步下行的空间。在中美利差倒挂的环境下，我们缺乏交易国内无风险利率大幅下行的想象力。我们倾向于固定收益资产在全球滞胀的环境下很难带来超额收益。票息策略仍是我们的核心选择。

对于权益资产而言，经过2021年全年的萎靡和2022年一季度的暴力下跌，大多数蓝筹股的估值泡沫已经得到充分消化。宽信用政策的逐步深化和社融数据的筑底回暖也给银行为代表的金融股带来了向上的催化。因此，我们对于整体蓝筹和金融板块的权益资产未来表现较为乐观。

行业层面，继续看好稳增长产业链。整条产业链包括波动性高度相关的地产股、建材股、银行股。同时，还配置了管控放松路线的旅游、交运和消费板块。此外，养殖板块与制造业库存周期的波动相关度极低，全行业亏损出清时间较长，且目前的低价环境已经多次触发国家冻肉储备的收购。历史上看，这个环境下新一轮猪价上行周期的启动可能就在2022年三季度。与此类似的行业触底出清逻辑，我们还看好游戏、快递等行业。

操作思路方面，目前以短久期地产债+产业精选标的+3年左右二级资本债作为产品的核心持仓。主要赚取票息收益。

总之，万家年年恒荣作为一只定期开放的债券型基金，在封闭期会采取资产配置策略、利率预期策略、期限结构配置策略、债券品种选择策略及信用债券投资的风险管理等策略进行综合管理；在开放期内，为保持较高的组合流动性，方便投资者安排投资，在遵守有关投资限制与投资比例的前提下，又会重点投资于高流动性的投资品种。

可以说这很符合基金经理尹诚庸的投资风格，了解他的人都知道，他是一位有着边界认识的人，重视持有人财富的安全性，不做极度冒险的事情来博取高收益。

写在最后：

对于大多数普通投资者来说，投资就好像是一场马拉松，“组合投资、长期制胜”非常重要。债券资产对于希望降低组合波动、实现稳健收益的投资者来说，无疑是值得配置的品种，适合投资者长期持有。

万家年年恒荣成立于2016.11.15，A类2017-2021净值增长率分别为：2.13%，6.89%，4.91%，2.66%，4.61%；C类2017-2021净值增长率分别为：1.23%，6.47%，,4.48%，2.28%，4.22%；2017-2021业绩比较基准收益率为：-3.38%，4.79%，1.31%，-0.06%，2.10%。现任基金经理尹诚庸（2019.1.31至今）。