【理财问浩】警惕疫情对供应链的影响及海外地缘政治风险恶化

短期利率存在下行交易性机会，但预计幅度有限。上周的市场在政策的呵护下回暖明显。结合美联储的5月加息落地，很多朋友重燃了对市场的热情。不过还是需要提醒大家，一方面海外地缘政治冲突仍然处于发展当中，变数颇多(后面会讲到）；另外国内疫情的发展也对供应链的恢复增加了许多不确定性。市场未来一段时间内预计仍将保持较大震荡，市场情绪和投资者信心处于脆弱的平衡下。
很多朋友在最近的市场环境下重拾了对中短债的关注。国泰君安君得利短债债券C、国泰君安30天滚动持有中短债债券C 和 国泰君安60天滚动持有中短债债券C 的也受到不少投资者的关注。大家有任何问题，也可以在评论区留言，找时间我们来聊一聊。

1. 数据跟踪：国内疫情散发不断，国外鹰派信息震动市场
上周，上海新增确诊+无症状数量继续磨顶，重点企业大部分复工，上海疫情继续呈初步控制迹象但风险未除。北京、合肥等地相继出现小规模疫情并迅速实行封控措施。近期国务院要求加强物流配送支援后，相关物流指数显示有一定恢复迹象。但后续如何发展仍取决于全国范围内疫情控制情况。
上周主要关注点之一为4月29日的政治局会议，其再次定调稳增长，提及地产放松及扩大基建，情绪偏积极。但也需看到：
一是货币政策层面，会议偏向强调前期出台政策的执行，后续货币宽松幅度可能不会非常大；
二是动态清零总体仍坚持不放松的前提下，如何平衡疫情防控和稳增长目标仍值得考验。另外上周发布的3月PMI数据明显下行，疫情影响已体现在数据上，后续短期内市场仍将迎来一系列3月利空数据的冲击。
此外，还需关注3月铁路货运量明显高于季节性，结合此前发布并不算差的3月信贷/工业用电量数据（构成克强指数），中期来看在疫情冲击以外，经济中的周期性复苏因素不可忽视。

2. 重点关注：海外地缘政治边际恶化风险抬升
短期，预计疫情仍是国内经济及市场的主要影响因素。目前上海初步实现社会面清零，但北京连续7天新增确诊量在数十例，管控区域也不断增多；另外郑州等多地出现散发疫情，意味着短期内全国范围内封控措施影响仍偏大。
另外需要关注的是海外地缘局势，近期俄乌局势出现再次恶化倾向，4.28美国通过法案进一步拓宽对乌武器输送，德国开始输送重型武器；同时佩洛西访问乌克兰，芬兰/瑞典讨论加入北约，全球风险资产再次大幅下跌。需要警惕战争地域扩大（是否会由乌东扩至全乌克兰甚至周边地区）、以及北约甚至美国深度介入的风险。

3. 后市关注：短期利率存在下行交易性机会，但预计幅度有限
5月上中旬仍面临资金面季节性宽松局面，同时4月国内的一系列预计偏弱的经济数据待落地，且国内疫情不确定性仍大，全球地缘风险也对风险偏好有一定冲击，因此预计短期内，利率可能会有下行交易性机会。

中期来看，中国经济周期性的复苏因素与结构性下拉因素并存，预计经济仍呈区间震荡。货币政策若无疫情显著恶化，预计也缺乏边际大幅宽松预期（例如进一步降息等）。因此预计利率下行幅度有限。

4. 风险提示：
继续关注地缘政治局势、疫情影响、二季度起CPI的见底上行风险。