2022年一表说基金组合关键词-修正与去网红化

2022年一表说基金组合关键词-修正与去网红化

一表说

理念：信奉价值，坚持稳健均衡长期投资，注重风险控制，追求可持续的长期收益。

聚焦：努力挖掘优秀基金经理，专注基金组合配置。

2022年05月09日

一表说在之前的贴文“2022年基金组合思路-回归均衡、遵循基准+适度偏离+动态平衡、耐心持有”中强调三点，即：在疫情反复、上游能源材料等成本可能较长时间偏高，外部不安定因素等大环境下，稳增长越来越显现其重要性，更应重视组合的均衡配置；遵循基准+适度偏离+动态平衡，即在确定组合配置基准后，实盘配置基本遵循基准不做大幅度偏离，但根据实际市况动态再平衡适度偏离是必要的，偏离度应该同自身的风险承受能力及能力圈相匹配； 耐心合理持有是基金投资中避免因为盲目追涨杀跌导致操作出错、错失机会、甚至反向追高被套，获取长期稳定收益的有效策略。

最近写的两篇帖子，即“长期持有基金-好难”，“持有的基金规模急剧膨胀基金经理风格改变或者突然离职怎么办？”，当中说到“越来越发现长期持有基金好难，主要原因有两个：一是基金规模过快膨胀，二是基金经理离职。”，还列举了不少自己曾经较长时间持有但最后不得不放手或暂时松手的基金。这似乎与一表说始终倡导合理较长时间持有基金理念相悖。恰恰相反，这一理念至今始终没有改变，只是想说明一下较长时间合理持有不等于傻傻持有不动，由于各种原因该放弃时还得放手，哪怕这种放手有时很无奈。

一方面强调是回归均衡，另一方面却很无奈不得不放弃许多优秀的基金经理，这正式本期贴文的主题，也是一表说2022年基金组合的关键词：修正与去网红化。其实修正与去网红化早就已经慢慢进行中。

“修正”是指对自己投资框架的完善，使其与自己的风险承受能力和能力圈更加匹配。修正主要针对采用“核心均衡+卫星增强”策略中的“卫星增强”子板块，多年摸索证明自己并不擅长短线操作尤其是卖出时间的掌握，解决办法一是降低“卫星增强”子板块的比重，二是将善于宏观行业轮动的优秀基金纳入卫星配置，将自己不擅长的交给擅长的基金经理管理，比如之前已经纳入的华夏兴和混合基金和本期新纳入的华宝动力组合混合基金。

“去网红化”是指回避并放弃规模膨胀的网红明星基金，比如一表说2020年8月赎回已经持有2年左右的**蓝筹精选，因为该基金规模快速膨胀基金经理太网红而且没有任何限购，最高规模后来达到将近900亿。还有4月份将已经持有有1年左右的**价值智选赎回，也是因为规模迅速膨胀而且没有限购。

最近不少帖子谈到了有关易方达明星基金经理林森的辞职及对策，一表说也在评论中说到：“传闻终究成为事实，已经清仓“易方达瑞程”和“易方达安心回馈”实为无奈的选择。”。

为了减轻优秀基金经理广受追捧成为网红导致规模迅速膨胀，以及优秀基金经理突然离职对组合的影响，一是分散投资，二是努力挖掘优秀灰马，提前做好备胎，比如一表说最近利用天天基金APP自建组合的便利条件，实盘建立基金库，发现有不错的新锐潜龙或者未来之星时，申购几十元上百元放入库里，便于跟踪，确认后随时可以调入正式实盘操作，当中还真发现了一些不错的灰马苗子。

海富通聚优精选混合FOF基金经理朱赟非常重视资金拥挤程度（特别是机构资金的拥挤程度），指出“在机构特别热衷于某一个板块时，我们对这个板块偏谨慎的。这一指标我们跟踪了很多年，主要是将机构在各个板块上的即时配置比例跟历史平均水平做对照。如果超出历史平均水平较多的话，就对相关板块持谨慎态度，选择低配。这一点也是我们控制好组合回撤的一个手段。”，并将基金管理人更换，还有板块内机构投资者的拥挤程度作为卖出基金的重要依据。她还说：“如果是偏价值型的，我觉得规模可以做的偏大一些，比如说100多亿是没问题的。如果是偏成长风格的或者是偏均衡的，我觉得100亿以内。我们有一个指标叫隐形交易能力，规模太大的话，基金经理这个指标就会下降得很快。”---摘自“海富通朱赟：投研公募基金17载，终成FOF绩优投资人，谢照田，发布时间: 2022-04-13 16:00媒体人 ”

所以，当你所持有的爱基受到众爱尤其是FOF的追捧，而且基金经理基金公司还特别享受当大众情人不加任何限购措施，这时也许该提高警惕了。

下面介绍自己学习探讨用的两个基金组合即“一表说均衡致远基金组合”和“一表说平衡行稳基金组合”的最近再平衡情况。

一、均衡致远基金组合

本组合为灵活积极进取型，基准配置持股仓位大概80%左右，实盘调整范围45-85%（除非市场整体估

值风险较高时做调低仓位择时，一般情况下维持较高仓位运作）。采用核心均衡+卫星增强策略，核心板块均衡配置A股全市场基金，主要是获取稳健收益；卫星板块主要是为了提高进攻性增厚收益或者加强防御性降低回撤，配置风格或者行业主题基金、沪港深通基金、QDII基金、债券基金等。 模拟组合严格按照基准配置，实盘组合依据基准配置结合市场机会和潜在风险做适度偏离。模拟组合每6个月左右在基金定期报告出来之后进行一次基准调整和再平衡，实盘组合则是每个季度在基金定期报告出来之后或者必要时动态不定期参照估值并根据市场走势等情况进行再平衡管理。模拟组合业绩比较基准为沪深300指数，实盘组合业绩比较基准为中证800指数收益率。

1、基准配置模拟组合

模拟组合于2021年9月份建仓，计划5月间择机对基准配置的模拟组合调整再平衡管理，将主要做如下调整：

1） 易发大安信回馈因为规模偏大加上基金经理变更，更换成博时鑫泽灵活配置。

2） 工银信息产业混合因为表现不佳，更换成交银科技创新灵活配置。

3） 交银优势行业因为调入了交银科技创新灵活配置，遵循“核心均衡”子板块一家基金公司只配置一只基金的原则，更换成鹏华睿投混合。

4） 富国低碳新经济混合C因为表现不佳，更换成建信科技创新混合C。

5） 农银研究精选因为基金经理变更，更换成国投瑞银先进制造混合。

6） 鹏扬元合大盘量化C，更换成善于宏观行业轮动的华宝动力组合混合。

7） 考虑到核心板块全市场基金中有一些基金可以配置港股通基金以及美国市场中概股地位的不确定性，“卫星增强”子板块中的港股通及美股中概股基金国富大中华精选混合配置比例下调至4，同时美股纳斯达克100指数上调至6。

2、实盘组合

实盘组合于2021年10月份建仓，该组合已经公开。本次再平衡主要做如下调整：

1） 易发大安信回馈因为规模偏大加上基金经理离职传闻，已于3月底更换成博时鑫泽灵活配置。

2） 工银信息产业混合因为表现不佳，已于3月底更换成交银科技创新灵活配置。

3） 交银优势行业因为调入了交银科技创新灵活配置，遵循“核心均衡”子板块一家基金公司只配置一只基金的原则，已于3月底更换成鹏华睿投混合。

4） 富国低碳新经济混合C因为表现不佳，已于3月底更换成建信科技创新混合C。

5） 农银研究精选因为基金经理变更，已于3月底更换成国投瑞银先进制造混合，继续底仓跟踪。

6） 拟定5月间择机对实盘做如下再平衡调仓：计划调低偏离配置的大金融板块基金工银精选金融地产混合C和华宝券商ETF联接C的比例，分别从4调低至2，调高华夏兴和混合比例至4，调高工银医药健康股票C比例至4，新增加华宝动力组合混合至比例2-3。新能源板块及纳斯达克100指数继续底仓配置跟踪，耐心等待加仓机会。军工板块基金富国军工主题混合C及港股通及美股中概股基金国富大中华精选混合继续持有，但会视市况决定是否做减仓再平衡管理，并主要考虑转向医药、科技主题方向。大消费主题考虑到目前估值没有优势，继续轻仓跟踪耐心等待加仓机会。

此次再平衡调仓，不论是基准配置的模拟组合还是实盘组合，“卫星增强”子板块都加大了善于宏观行业轮动的优秀基金（华夏兴和和华宝动力组合）的配置比重，将自己不擅长的交给擅长的基金经理管理，相应地将逐步降低行业主题基金的偏离配置比重。

下图为一表说均衡致远组合截止5月8日收益率曲线：

二、平衡行稳基金组合

本组合为股债平衡型，基准配置持股仓位大概45%左右，调整范围30-60%，采用股债动态平衡策略，配置A股全市场主动权益基金和主动债券基金，由偏股&股债平衡基金板块和偏债&债券基金两个板块组成。模拟组合严格按照基准配置，实盘组合依据基准配置结合市场机会和潜在风险做适度偏离辅。模拟组合每6个月左右在基金定期报告出来之后进行一次基准调整和再平衡，实盘组合则是每个季度在基金定期报告出来之后或者必要时动态不定期参照估值并根据市场走势等情况进行再平衡管理。模拟组合业绩比较基准为沪深300指数，实盘组合业绩比较基准为50%中证800指数收益率+50%中债综合财富（总值）指数收益率

1、基准配置模拟组合

模拟组合于2021年9月份建仓，计划5月间择机对基准配置的模拟组合调整再平衡管理，将主要做如下调整：

1、 易发大安信回馈因为规模偏大加上基金经理变更，更换成鹏华睿投混合。

2、 易方达稳健增长混合，考虑到基金经理可能把精力主要放在管理的偏股基金上，更换成招商睿逸混合。

2、实盘组合

实盘组合于2021年10月份建仓，该组合已经公开。本次再平衡主要做如下调整：

1、易发大安信回馈因为规模偏大加上基金经理离职传闻，已于3月底更换成鹏华睿投混合。

2、易方达稳健增长混合，考虑到基金经理可能把精力主要放在管理的偏股基金上，已于3月底更换成招商睿逸混合。

下图为一表说平衡行稳组合截止5月8日收益率曲线：

最后以新发现的一名低调老将基金经理近期对3000点的看法结束本文：

“现在的3000点，对应的是什么估值？全市场市盈率是15.98，市净率是1.54。与历史上的大底相差无几。可以说，这是我们的市场平均4年才出现一次的机会。虽然有可能还需要时间磨底，虽然偶尔还可能会出现更低的短暂瞬间。但这些都不重要了。这应该是一个让投资人激动的时刻，相比还有可能出现的尾部风险，更应该担心的是错失这次机会。

　　我对目前市场的定义，是进入了底部左侧。既然是左侧，加仓后暂时被套的情况一定会发生。但我想借用《权游》中的一段话来表明我的态度：3000点已至，我从今夜开始守望。我将不减仓，不砸盘，不恐慌。我将尽忠职守，坚守于斯，积极为投资人寻找机会。我将仓位与希冀一同献给3000点，今夜如此，夜夜皆然。”-摘自“华宝基金刘自强致持有人的一封信：A股留给我们3000点以下收集筹码的时间不多了！”新浪财经，2022-05-07 09:12新浪财经官方账号,优质财经领域创作者

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