“低位震荡”，我已经听烦了。
每次市场一跌，机构就拿着这4个字来忽悠。
资料来源：Wind；截至2022.05.06
2022年以来的跌幅，基本快超过2018全年的跌幅了。
就这么震着荡着，在3000点左右晃悠。
不过大多数人没感觉到震荡，只感觉一直在跌。
又想到那句基金圈的流行语：“空仓的跑赢定投的，定投的跑赢抄底的”。
欸嘿，今年确实有一些空仓的基金。
拉取了今年一季度股票仓位低于10%的主动权益类基金。
资料来源：Wind；截至2022.05.06
注：1，仅保留A类份额；2，剔除2021年四季度和2022年一季度成立的基金
1， 在今年泥沙俱下的市场下，几乎是空仓或者是低仓位运行的基金，大多确实躲过了下跌，今年的回报基本都是1-5个点内的亏损，还有几只取得了正收益。
2，从长期回报来看，这些成立了3-7年的基金，年化回报大多都不高，在6-8个点区间，低的不到1个点，最高的超16%。
又回到那个经典的问题：
精准择时到底能不能实现？
后续上涨，能不能赶上加仓？
以一季度股票仓位在1%以内的这几只基金为例，来看看它们是否能做到精准择时？
作为一只灵活配置型基金：
西部利得多策略优选的股票仓位上下限差距很大，在0-95%之间。
从基金成立以来，股票仓位的择时操作就相当明显，有几次大的择时：
资料来源：基金定期报告
资料来源：Wind；截至2022.05.06
1）第一次：基金2015年三季度刚成立那会，正逢股灾1.0，直到2016年二季度，基本都保持在10%以内的股票仓位。
这次择时，躲过了股灾和熔断，从2016年的回报来看，相比沪深300的负回报，基金是正回报还是不错的。
2）第二次：2017年，基金仓位升到了30-40%，不过全年下来是11.9%的回报，没有跑赢沪深300，回报平平。
3）第三次：2018年下半年，基金直接从2018年二季度近50%的仓位，降至1-2个点。
结果也很明显，在2018年的大熊市下，基金只跌了2个多点。
4）第四次：2019年全年，股票仓位不断增加，全年仓位在50%-70%左右；
虽然全年取得了17.96%的正回报。不过在2019年的结构性牛市中，这样的回报平平，远远跑输同类基金和沪深300。
5）第五次：2020年一季度，新冠疫情造成全球股市暴跌，基金也在此时也将仓位降到了10个点以内。而后二季度，仓位猛升至近90%，三季度和四季度也保持在了70%以上的仓位水平。
不过在2020年基金大丰收的情况下，西部利得多策略优选也仅仅取得了24.83%的回报，依旧是跑输同类基金和沪深300。
6）第六次：2021年三季度至今，基金仓位猛降至10%以内，这也是今年以来基金跌的较少的重要原因。
不过，把时间拉长来看，虽然整体来看，基金的择时都做得不错，但在成立的6.8年时间里，基金取得了不到70%的回报，年化回报仅8个点左右，择时对基金回报的贡献并不高。
同样是一只灵活配置型基金，中加心悦A的股票仓位也规定在0-95%之间。
资料来源：基金定期报告
资料来源：Wind；截至2022.05.06
中加心悦A从2018年3月8日成立以来，几乎等于就是空仓和低仓位运行，虽然躲过了2018年的大熊市，在当年取得了3.18%的正收益，但是在2019和2020年的结构性牛市中，基金仅取得了3.01%和2.91%的回报，可以说是连货币基金都不如了。
而基金从2021年下半年开始增加仓位，去年四季度，更是把仓位加到了近80%，虽然一季度又减仓了，但减仓操作肯定有延迟，所以即使一季度显示是几乎空仓，但依旧有超11%的跌幅。
可以说中加心悦的择时几乎是反向操作，该加仓的时候不加仓，该减仓的时候反而加仓了。
所以从基金2018年3月成立至今，仅仅取得了不到2个点回报，远远跑输同类基金44%的收益率。
资料来源：Wind；截至2022.05.06
而且基金在成立4年多的时间里，换了好几任基金经理，不稳定的基金经理，也是基金没有运作好的重要原因。
同样的，华夏新锦绣A也是一只灵活配置型基金，股票仓位规定在0-95%之间。
资料来源：基金定期报告
资料来源：Wind；截至2022.05.06
华夏新锦绣A从2016年8月成立以来，有过3次择时：
1）2016年到2017年，基金几乎是低仓位和空仓运行。
但在2017年，基金的全年收益不到10个点。
2）2018年一季度开始增加仓位，不过当年就遇到了大熊市，基金2018年全年跌了近25个点；
此后的2019-2020年，基金也基本都保持了80%以上的仓位，虽然2019年业绩不错，超40%，但2020年取得了28.61%的回报，只能说一般。
3）整个2021年，基金整体仓位降低，在60%-70%之间，2021年全年也仅取得了8个多点的收益。
4）最近一次大择时就是今年一季度了，股票仓位几乎直接砍没了。这次择时让基金躲过了今年以来的大跌，今年以来基金跌幅不到1个点。
资料来源：基金定期报告
资料来源：Wind；截至2022.05.06
1）基金从2014年四季度成立以来，一直到2015年，全都是低仓位运行，虽然躲过了股灾，但也错过了2014-2015上半年的股市大涨。
所以2015年全年仅有不到15个点的收益，而当年同类基金的平均收益是42.23%。
2）2016年到2018年上半年，基金开始保持50%以上的仓位，不过从收益效果来看，比较一般特别是2017年远远跑输市场。
3）2018年下半年，基金降低仓位，不过并没有改变基金下跌，2018年全年跌幅超20%。
4）最近一次空仓是就是今年一季度了，这也帮助基金在今年获得了难得的正收益。
不过，长期来看，基金虽然做过几次正确的择时，但并没有为收益做出很大的贡献。比如2018年虽然下半年减仓幅度很大，但全年仍然跌幅较大。
基金成立以来回报一般，成立超7年半的时间，仅取得了109%的总回报，年化回报为10%左右。
1，不推荐买择时频繁的基金。
因为一次两次踩点准了，不可能保证次次都对；
再有，这次择时可能确实躲过了大跌，但不知道反弹什么时候来，所以极有可能错过大涨。
上面举例的这些择时比较频繁的基金，确实在某些年份避免了大跌，但拉长来看，收益非常一般。
2，基金经理都择不好时，普通基民更别指望这么干了。
上面这些择时频繁的基金经理，自己都会错过大涨的好时光，更不用说一般人了。
而且基金经理去择时，你再去择时，叠加在一起很可能就是反向择时，折腾了半天还是赚不到钱。
3，选择稳定方法论的基金经理。
择时能力难以衡量，但是选股或者选行业的方法论比较容易衡量，选这类基金经理，你也能知道下跌和上涨的原因，而不是靠运气。
- 西部利得多策略优选混合(673030)
- 中加心悦混合A(005371)
- 华夏新锦绣混合A(002833)
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