这家基金公司的“固收+”信条只有四个字

在经历了2022年以来的市场风云变化后，“固收+”基金应该如何应对波动、稳稳幸福，再度被市场关注。

有一家基金公司对于“固收+”基金的定位就是四个字：稳健收益。这家基金公司就是建信基金。

当然，实践这四个字，并不简单，而且不是可以一蹴而就的。

这家公司在实践其“固收+”信条上，实则已经度过十数载春秋，并且已经有稳健致远的优秀表现。

连续7年正收益，受投资者认可

认识建信基金的“固收+”，需要从一只神奇的“固收+”基金讲起。

固收+基金强调“固收为盾，权益为矛”，既能保持大类资产配置的相对稳定，又具有主动出击的空间，有望在权益市场高波动的环境中稳扎稳打。“固收+”基金应成为中低风险偏好投资者长期配置的工具性产品。

在国内市场投资实践上，从2016年以来历史表现看，“固收+”类型基金的业绩表现大幅优于纯债型基金，且基金的波动幅度低于股票型基金，“固收+”策略的运用，使得组合能够在固收类资产基础上有机会博取一定收益，又能相对有效地规避股票市场波动，具备穿越牛熊的能力。

特别是今年这种市场，权益投资正在发生巨变，风险偏好急速下降，“固收+”基金越来越受到投资者的偏爱。

其中，建信基金旗下有一只“固收+”产品，规模得到了迅速增加。

基金季报显示，建信稳定得利在一季度末的总份额为103.39亿份，总规模为153.88亿元。相比2021年末56.14亿份和84.97亿元，分别增加47.25亿份和68.91亿元，增幅分别高达84.16%和81.10%。

回顾一季度的操作，建信稳定得利在一季度规模有较大增长，债券部分配置以中短久期信用债为主，并对之前持有的长久期利率债进行了获利了结。权益部分配置以稳增长、偏价值相关行业为主，新能源、医药等成长行业为辅。

而在2021年，这只基金产品的规模扩展更为迅猛，当年，建信稳定得利总份额增加53.71亿份、总规模增加81.52亿元，增幅分别超22倍和24倍，受欢迎程度可见一斑.

从历史运作情况来看，建信稳定得利能攻善守特征明显：例如，2018年股市大跌、债市向好，该基金以配置高信用等级债券为主，同时保持较低水平的股票仓位，在避开股市波动的同时较好地把握住了债市机遇。2021年，A股演绎极致的结构性行情，该基金固收部分增持了中短期信用债，同时加仓权益市场中稳增长相关行业的股票，较好地把握住了股市结构性机会。

在市场中乘风破浪，自然迎来累累硕果：自2014年12月成立以来，建信稳定得利A/C在2015年-2021年7个完整自然年度中，均实现正收益。整体来看，历经7年牛熊考验，建信稳定得利A类、C类份额分别取得了51.80%、47.50%的历史总回报，大幅跑赢同期6.34%的业绩比较基准，为投资者斩获丰厚的超额收益。

最新的基金业绩排行榜显示，建信稳定得利获得海通证券三年五星、五年五星评级。

匠心投资，追求长期受益

这只神奇的“固收+”基金建信稳定得利，便由建信基金固定收益投资部资深基金经理兼首席固定收益策略官黎颖芳管理,从产品2014年12月2日成立起开始，一直由黎颖芳单独管理。

资料显示，黎颖芳拥有21年证券从业年限，她先后任职于两家基金公司，于2005年加入建信基金，证券从业21年、担任基金经理12年。

经历多轮股债牛熊转换，黎颖芳对利率债、信用债、转债、周期股、非周期股等大类资产的轮动有着深刻理解。

公开资料显示，她认为，“固收+”的本质是通过合理的资产配置实现组合的稳健回报，因此如何实现不同资产的良好切换是管理组合的关键。从自上而下出发，黎颖芳将固收和权益资产分为四大类，分别是类货币、中长久期的利率债、周期股和非周期股。其中，中长久期利率债和周期股与宏观经济周期高度相关；非周期股跟经济周期的关联度低，与产业政策、景气度以及自下而上的个股成长性关联度更高。因此，她将影响资产轮动的因素归纳为三大维度：一是宏观经济、产业政策、景气度；二是流动性；三是估值水平。在此分类基础上选取性价比、风险收益比最适合市场环境的资产构建组合。

术业专攻，黎颖芳表示，自己对于“固收+”投资中，类货币、中长久期的利率债、周期股等拥有自上而下的研究和组合配置能力，非周期股即成长机会等等，则需要借助公司的研究资源，她所要做的是在公司研究框架体系的基础上，从组合出发，择优而处。

虽然，21年经历风雨、见证牛熊，黎颖芳对市场依然保持着很强的“敬畏之心”。她表示，在经历了多轮经济周期后，希望更能洞悉资产轮动背后的动因和驱动力，所以在决策时会考虑各种场景和概率，选取一个对组合有利的结构来搭建。“要做到精准切换并不容易，这需要在分析和判断国内外宏观经济形势的基础上，评估各类资产收益风险的概率，选取把握较大、绝对收益概率更高的资产进行配置，并随着各类证券风险收益特征的相对变化，动态调整大类资产的投资比例，以规避市场风险来提高收益率。”

这样的敬畏之心以及对风险收益的匠心追求，映射到“固收+”投资策略上，更是展现了黎颖芳对于“固收+”策略很经典且很正的认识。

“相对而言，我更在乎投资者能否获得绝对收益，希望投资者任一时点买入，都能有不错的持基体验。从理论上来讲，‘固收+’基金是能较好控制风险的一款产品，既能分享权益市场上涨，又能在权益市场风险较大时获取债券市场的资本利得。我要做的是力争给客户提供一个持续稳定的正回报。”黎颖芳表示。

新团队的新局面

“固收+”投资是一个以框架、平台、体系为特点的系统化的“团队工程”。

建信基金的“固收+”团队，同样如此。

据悉，建信基金传统强项的固收业务近年来也进行了主动的调整。其中，固定收益部门的管理团队进行调整，同时部门内部增设“固收+”投研小组，正是在这个时候，原利率债策略负责人、首席固定收益投资官、资深基金经理黎颖芳担纲“固收+”业务线的投资管理工作。

新团队打开新局面。新的管理团队在工作打法上重新梳理重心，短债产品和“固收+”产品齐发力，在稳定传统优势的基础上，以建信稳定得利为突破点、主打“稳健收益”特点，为建信基金“固收+”业务的发展打开局面。

而且建信基金的“固收+”团队还不断引入源头活水。2021年，尹润泉加入建信基金“固收+”团队。

资料显示，尹润泉拥有9年证券从业经验。他从2012年1月起进行可转债研究，为市场上转债研究经验丰富的基金经理之一。2018-2021年之间，他任职于中国人寿养老保险公司，担任高级投资经理，负责年金和养老金等产品账户的投资运作。2013-2018年任职于华安财保资公司，历任可转债研究员和投资经理，主要管理银行和保险委外专户。2021年加入建信基金，主要负责固收+类产品的投资管理。

筑巢引凤，理念的契合和承启，至关重要。据悉，尹润泉的投资风格稳健，注重投资标的的性价比和安全边际，恪守投资纪律，通过自上而下与自下而上相结合的方法来为组合寻找多种超额收益来源，从而实现组合业绩的稳定与可持续。

尹润泉的加入，很快见到效果。数据显示，他在2021年四季度接手建信稳定增利和建信双息红利两只产品的投资管理,经历了一个季度后,两只产品年底的排名上升至银河同类11%分位和31%分位。

迎难而上

2022年市场的复杂多变，确实对“固收+”投资带来很大压力。比起2018年，今年以来的投资难度还是加大的。

但是，越是艰难时刻，越是要坚定信心，迎难而上。

很多原来习惯于银行理财的投资者发现，现在好的理财产品额度少、门槛高、且有一定的持有期要求（普遍半年到3年），而且理财指数收益率走低。

而固收+基金，有固收投资的“安全底”，又具备“+”策略的进攻性，显示出较好的市场生命力。

在收益方面，作为“固收+”代表的二级债基去年平均回报率为8.59%，偏债混合为6.25%，跑赢上证指数与国债指数。据wind数据统计，截至去年年底，市场上超9成的“固收+”基金取得正收益。

面对今年权益市场的剧烈波动，“固收+”基金虽然无法独善其身，但是其回撤幅度明显小于市场主流指数，显示出较好的防御能力。

注：本文所有内容及观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力。