市场周期分析
针对近期出现的A股市场回调和波动趋势，本研报首先基于均线法和回撤-反弹幅度对市场周期进行划分和统计，并根据股票多因子模型CNE7经典版框架，来对比分析当市场处于上涨期和下跌期中各个行业及风格因子的收益和风险水平，为近期投资者进行投资组合管理提供相关建议。
基于均线法的市场周期A股因子表现分析
行业因子表现：
（1）上涨期：国防军工、有色金属、白酒等行业收益表现较好，同时风险水平均较高。
（2）下跌期：白酒、医疗器械、银行等行业收益表现较好，其中白酒风险水平较高，医疗器械和银行风险水平相对较低。
风格因子表现：
（1）上涨期：BETA、BP、成长等风格因子收益表现较好，BETA因子波动率较大风险水平较高， BP和成长因子的风险水平相对较低。
（2）下跌期：BETA、成长、动量等风格因子收益表现较好，其中BETA处于较高的风险水平，成长和动量均处于相对较低的风险水平。
基于回撤-反弹幅度的市场周期A股因子表现分析
行业因子表现：
（1）上涨期：国防军工、白酒、有色金属等行业收益表现较好，同时风险水平较高，国防军工的夏普比率最高。
（2）下跌期：白酒、农林牧渔、航空等行业收益表现较好，其中白酒风险水平较高，农林牧渔和航空的风险水平相对较低。
风格因子表现：
（1）上涨期：BETA、BP、成长等风格因子收益表现较好，BETA处于较高的风险水平， BP和成长的风险水平相对较低。
（2）下跌期：BETA、EP、成长等风格因子收益表现较好，其中BETA处于较高的风险水平，EP和成长均处于相对较低的风险水平。
风险提示：政策不及预期，受市场突发和国际形势影响。
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