作者：苏杭
出品：全球财说
4月，A股迎来一轮较大调整。
截至4月29日，A股主要指数全部下跌，行业方面仅有食品饮料有所上涨。
随后不足十天的时间中，中央及各部委相继召开高层会议，接连提振信心。
4月26日，中央财经委员会第十一次会议强调，支持经济社会发展，并明确加强构建现代化基础设施体系。
4月29日，中共中央政治局召开会议，强调“稳”信号，要求加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。
并指出，要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。
5月4日，一行两会学习中央政治局会议精神。
央行专题会议指出，要抓紧谋划增量政策工具，支持稳增长、稳就业、稳物价，支持资本市场平稳运行，用好各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，并加大对科技创新、专精特新企业金融支持力度。
银保监会专题会议强调，鼓励释放更多信贷资源，建立健全保险资金长周期考核机制，丰富保险资金参与资本市场投资的渠道，鼓励保险资管公司加大组合类保险资管产品发行力度，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。
证监会专题会议要求，扎实推进资本市场全面深化改革，加快投资端改革步伐，稳步扩大资本市场制度型开放，深化内地与香港资本市场的合作，并积极支持房地产企业债券融资，研究拓宽基础设施REITs试点范围。
加之本轮疫情拐点出现，多数机构认为当前悲观预期已很大程度反映在股价中，市场机会大于风险。今年收益的机会大概率将来自把握低位布局，但目前市场情绪偏弱，投资者信心反转需要等待更多催化剂。
此外，也有如光大证券认为市场仍有震荡承压的可能，平安证券则认为预计整体仍以盘整为主。
在行业配置上，稳增长、高景气仍然最受推荐，此外，困境反转、疫后修复方向也存在机会，房地产、基建及消费板块可优先布局。
投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。
申万宏源：反弹值得参与
策略观点：充分调整后，反弹值得参与。使用ERP指标衡量，历史级别的高性价比已经出现。股价中已经隐含了绝大部分悲观预期，对于疫情反复、美联储紧缩、中美利差倒挂等风险的反应都会逐步钝化。
此外，一些重要的边际改善正在发生：（1）上海疫情出现改善，逐步复工复产的预期有望增强；（2）4月政治局会议提振市场信心，基建有望在二、三季度集中发力；（3）财经委会议强调“有问题及时纠偏”，迎合市场关切；（4）5月美联储议息会议临近，海外紧缩预期有望迎来阶段性高点。
站在当下，2022Q3经济恢复性增长已经是大概率事件。同时，短期内悲观预期出清充分，后续有望轻装上阵，行情最终演绎成反转的可能性客观存在。
配置建议：布局低估值+稀缺高景气。稳增长政策有望不断推出，这将对低估值顺周期板块的股价构成有力支撑，关注：煤炭、房地产；此外，在一季报中验证高景气、有韧性的方向，在充分回调后也值得关注。
金股组合：双汇发展、中国建筑、国电电力、建发股份、广汇能源、招商轮船、高测股份、西部超导、德赛西威、京东集团-SW。
中信建投：2900点附近是今年的黄金坑
策略观点：现在就是疫情预期最悲观时刻，而实际上上海疫情正在不断改善，目前看北京重点区域核酸初筛情况也好于预期，预计很快复工预期将成为市场重要线索。
现在就是经济及政策预期差最大时刻，2900点反应了市场对于经济的悲观情绪，但实际上稳增长逻辑没有被破坏，反而在增强，二季度经济形势将使得新一轮稳增长政策更快更大力度推出。
随着近期美债实际利率快速转正，国际油价见顶回落，美国TIPS隐含中期通胀预期也呈现筑顶态势，美国核心通胀数据开始低预期，基本可以判断全球通胀预期最悲观阶段正在过去。
今年收益的机会需来自把握低位布局，投资者可考虑先逢低布局疫情后修复与稳增长加码，成长股行情在市场回升右侧再展开。
未来一个季度，整个内外环境的改善趋势是大概率事件，但过程很可能会有一定反复。战略上不能再悲观，要逐步转向乐观。战术上要逢低位就布局，可以把2900左右作为今年的黄金坑。
配置建议：优先布局疫后修复+稳增长加码，包括：食品饮料、社会服务、地产链、基建链等，待市场回升右侧及外部流动性环境进一步改善可把握成长股反击机会。
金股组合：迪阿股份、广信股份、中远海控、西部超导、深南电路、亿田智能、佩蒂股份、华利集团、广汇能源、成都银行、福能股份、海目星、东方雨虹、东方财富、建发股份、中科创达、移远通信、中天科技、华荣股份、比亚迪、快手、明月镜片、金钼股份、药明康德、恩捷股份、泸州老窖。
光大证券：未来市场仍有震荡承压可能
策略观点：经济及盈利压力下，未来市场仍有一定压力，但积极因素的增加有望“稳住”市场。当前国内经济和A股盈利仍有一定压力，未来市场仍有震荡承压的可能。
但一方面，本轮疫情拐点或已出现，近期上海单日新增病例及无症状感染者合计数已有所下降，疫情的缓和也有助于缓解市场的悲观情绪；另外一方面，中央财经委会议强调全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系，未来更多稳增长相关的政策或将出台。
配置建议：从配置方向上看，在A股整体业绩面临一定压力的背景下，建议关注相对高景气方向，包括稳增长和消费两条主线。
稳增长方向建议关注传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，以及新基建方向的风电、光伏等行业。
消费方向建议关注：（1）高确定性的白酒与医药；（2）受益于补贴政策的家电以及大众消费品；（3）受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。
金股组合：绝味食品、重庆啤酒、格力电器、鲁阳节能、中国化学、万科A、华特达因、福耀玻璃、西菱动力、马钢股份。
平安证券：预计以盘整巩固为主
策略观点：A股市场短期迎超跌反弹，5月预计以盘整巩固为主。短期市场迎来超跌反弹，主要受到近期疫情形势出现边际好转和支持政策加码落地的催化。
不过，考虑到目前内需仍然偏弱，经济底大概率在二季度确认，更多实质性政策有待落地，A股市场在5月预计整体仍以盘整为主。
配置建议：建议围绕两条主线，一是从短期超跌反弹来看，建议关注前期跌幅较大的制造业板块，如电子、电力设备、机械设备等行业；二是从中期来看，综合当前基本面及2018年与2020年上半年两轮磨底行情复盘，建议关注有相对收益的食品饮料等消费板块以及当前政策支持的基建板块。
金股组合：贵州茅台、泸州老窖、爱尔眼科、新益昌、中科电气、迈为股份、德赛西威、宁波银行、中国建筑、保利发展。
兴业证券：市场更多将转入结构性分化
策略观点：从多项指标看，当前市场悲观预期已很大程度反映在股价中。往后看，尽管在新冠疫情、美联储加息缩表、美债利率上行、美股波动、俄乌冲突等内外部不确定性下，短期市场很难直接反转，但后续市场更多将从系统性的调整转入结构性分化。
配置建议：聚焦三个方向：（1）地产基建：政策宽松的方向已经明确，近期疫情反弹更进一步加大了后续政策宽松的空间和力度。同时，全球市场仍处于高波动、低风险偏好的乱局中。地产、基建、银行等板块兼具安全性与政策驱动；（2）消费核心资产：一方面受益于国内疫情逐步改善；另一方面板块股价、估值均已处于低位，内外部不确定下进可攻退可守；（3）5月“新半军”或迎来一波修复窗口，建议结合估值和业绩确定性自下而上精选。
金股组合：隆基股份、抚顺特钢、中国中铁、顺丰控股、青岛啤酒、爱尔眼科、极米科技、中天科技、三环集团、杭州银行。
安信证券：二季度A股或跃在渊
策略观点：维持此前本轮经济底在二季度的预判，盈利底有一定概率同步在Q2出现，分子端基本面改善的拐点预期愈发临近是A股市场企稳回升的关键，同时外围因素（俄乌冲突、美联储加息、全球通胀）对A股的影响将逐步钝化，权益市场类似于2012年进入单边下行的可能性较低，二季度A股或跃在渊。
配置建议：站在当前，结构上建议的配置是稳增长（地产链、基建、银行、食饮）>全球通胀（煤炭、农牧、石化）、疫后修复（机场、航空、物流、酒店、餐饮、旅游等）>高景气（数智化、光伏、军工、半导体、风电、新能源车）。
金股组合：海容冷链、至纯科技、广汽集团、智明达、中国移动、青岛啤酒、中国建筑、云天化、邮储银行、常熟银行。
天风证券：医药生物、消费电子等进入高性价比区域
策略观点：股债收益差指标代表的含义：大类资产配置的角度，考虑股票和债券之间的性价比关系。当股债收益差运行到+2X标准差，该指数性价比大幅降低，债券的性价比开始提升。当股债收益差运行到-2X标准差，该指数性价比大幅提升。
从股债收益差角度，当前哪些行业进入高性价比区域：（1）指数：接近-2X标准差的有：沪深300、万得全A、上证指数、深证100，假设利率和股息不变，上述指数距离-2X的跌幅还有8.9%、4.9%、5.0%、5.5%；（2）行业：逐步向-2X标准差靠近的有：申万消费、医药生物、消费电子、电子元件、轻工制造、机械设备。位于-1X附近的有：内地消费、食品饮料。
金股组合：中国移动、亿联网络、信安世纪、爱乐达、盛航股份、广汽集团、爱尔眼科、海尔智家、美的集团、金地集团。
中银证券：市场接近底部区域
策略观点：U型筑底阶段，市场接近底部区域，重回涨势仍需等待。国内疫情边际缓和，美联储紧缩压制因素仍未解除，国内信用宽松有待兑现，市场急跌阶段已经过去，但趋势反转仍为时尚早。市场有望逐步从前期杀估值、注重低估值的防御逻辑逐步向关注盈利稳定性过渡。
配置建议：盈利稳定性强的板块有望获得超额收益，如必需消费；进攻方向上，关注困境反转方向，包括中游制造如消费电子、TMT软科技、猪周期等；主题上关注复工复产、国产替代带来的投资机会。
金股组合：保利发展、雅克科技、天合光能、拓荆科技、盛美上海、精锻科技、博腾股份、火星人、芒果超媒以及用友网络。
银河证券：5月配置建议攻守兼备
策略观点：4月A股大幅下跌，市场情绪偏弱。政策底端提振，但投资者信心反转需要耐心等待更多催化剂。
4月26日中央财经委员会第十一次会议指出要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，要强化基础设施建设支持保障。政策端的实际利好动作，有助于投资者预期和信心的修复，5月可关注政策支持力度。
另外，国内疫情反复对于经济的影响是投资者主要的担忧之一，经济底的到来还需等待。公司基本面在业绩披露期已得以验证，未来价值股回归+政策发力主线将主导市场行情。
俄乌地缘冲突持续导致供给冲击带来的商品价格上涨的风险仍不可忽视。同时，5月初美联储第二次加息和缩表计划都大概率落地，投资者的负面情绪已基本体现在近期A股的大幅下跌中。
外围的风险扰动虽仍在，但应该将关注点回归国内稳增长的情况。虽有疫情扰动经济的发展，但稳增长的基调将在政策端持续发力，投资者的关注点将回归国内基本面。曙光已现，需耐心等待政策发力，投资者预期和信心修复。
配置建议：建议在稳增长和高景气两条主线下寻找攻守兼备的优质标的。
金股组合：牧原股份、贵州茅台、药明康德、全信股份、中国中铁、东方财富、雅创电子、浪潮信息、东方雨虹、比亚迪。
中泰证券：当前位置A股的机会大于风险
策略观点：国内来看，市场主要聚焦疫情与稳增长政策变化，政治局会议后，互联网平台与房地产政策转变，以及复工复产预期提振了市场风险偏好，市场整体估值对绝对收益资金愈发有吸引力，当前位置A股的机会大于风险。
稳增长的演绎或将步入新阶段。近期市场主要方向可以分为三类：一季报业绩高增长、稳增长博弈与超跌反弹。
白酒与煤炭等板块整体一季度业绩保持较高的增速，但随着一季报陆续披露完毕，业绩受益股后续走势或有分化。
稳增长方向来看，管理层表示将出台更有力度的政策来稳定二季度GDP增速，强化了市场对于基建投资的预期，同时各地陆续在房地产需求端松绑，房地产行业困境反转的预期也进一步增加，但这个方向的博弈特征渐浓。
超跌反弹方向主要围绕机构重仓的新能源、半导体和军工等赛道板块，赛道股内部分化明显，宁德时代一季度业绩不及预期可能再次对市场风险偏好回暖形成阻碍，但在公司经营没有出现大问题的前提下，最终对市场的冲击应该是可控的。
配置建议：展望五月市场，稳增长的演绎或将步入新阶段，配置方向上建议更加注重上市公司的成长性，对于绝对收益资金而言，很多优质公司目前的估值已经兼具胜率与赔率。
金股组合：爱尔眼科、安井食品、中国中免、吉比特、扬杰科技、瑞可达、中闽能源、浦东金桥、东方雨虹、海目星和消费50ETF。
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